Research Reports

Prepared Highlights

Q1 营收 $205.1M，同比 +9.5%，高于指引上限；non-GAAP 营业利润率 11.5%，同比 +720 bps；non-GAAP 营业利润 $23.6M（CEO/CFO）。
毛利率 88%；R&D $47.5M（23% 营收，同比 -270 bps），S&M $83.5M（41% 营收，同比改善 20 bps），G&A $26.7M（13% 营收，同比改善 360 bps）（CFO）。
调整后自由现金流 $34.4M，占营收 17%；部分因 Q1 收款早于预期，预计年内正常化（CFO）。
RPO $518.1M，同比 +23%；cRPO 占总 RPO 79%，同比 +18%，且 RPO 与 cRPO 同比增速均较上季度加速；递延收入 $323.1M，同比 +11%（CFO）。
核心客户 26,103 家（年化支出 ≥$5,000），核心客户营收同比 +10%，占 Q1 营收 76%；年化支出 ≥$100,000 客户 817 家，同比 +12%（CFO）。
overall dollar-based NRR 96%，core NRR 97%，$100k+ NRR 96%；in-quarter overall NRR 97%，连续第四个季度改善；rolling 4-quarter NRR 在所有 cohort 改善（CFO/CEO）。
国际营收同比 +12%，超过公司整体，EMEA 与 APAC 均表现强劲；technology sector 8 个季度以来首次恢复同比正增长；non-tech sectors 增速继续超过公司整体（CEO）。
AI product bookings 占 Q1 net new ARR 17%，高于全年 15% 目标所需节奏；AI Studio 年化支出 >$100k 客户数 nearly doubled；采用 AI Studio 的客户 retention 与 NRR 高于整体，主要驱动为 seat expansion；涉及 AI Teammates 的任务完成速度 nearly 9x faster；提供 >20 个 out-of-the-box Teammates（CEO）。
Official guidance：Q2 营收 $213–$215M（同比 +8.2%–9.2%，含 StackAI ~50 bps）；non-GAAP 营业利润 $18–$20M，营业利润率 8.5%–9.3%；non-GAAP EPS $0.08–$0.09，假设 ~237M diluted shares。FY27 营收 $855.5–$863.5M（同比 +8.2%–9.2%，含 StackAI ~50 bps）；non-GAAP 营业利润率 ≥9.75%；non-GAAP 净利润 $0.37/share，假设 ~239M diluted shares；Q4 exit operating margin 高于全年指引；StackAI 对 Q2 和 H2 营业利润率约 1 pt 拖累；指引仍假设 PLG 对 ARR 增长约 2 pt 拖累（CFO）。
StackAI acquisition：upfront cash ~$75M，另有 equity-based earn-out；新增 ~50 名员工；调整 Q1 cash 后仍有 >$350M cash + marketable securities；预计加速路线图超过一年；不改变现有回购授权或 term loan 到期偿还计划（CFO/CEO）。
Q1 回购 $45M Class A common stock（7.4M shares，均价 $6.11）；截至 Apr 30 当前 program 剩余 ~$155M（CFO）。
Mgmt quotes:
- “We delivered a strong start to the year with revenue of $205.1 million, up 9.5% year-over-year and above the high end of our guidance.”（CEO）
- “Our AI product bookings now represent 17% of net new ARR in Q1.”（CEO）
- “Q1 revenues were at $205.1 million, up 9.5% year-over-year.”（CFO）
- “adjusted free cash flow was $34.4 million in the quarter or 17% of revenue”（CFO）
- “For Q2 of fiscal year 2027, we expect revenue of $213 million to $215 million”（CFO）

Prepared Metrics

Metric	Value	Speaker/Context
Q1 revenue	$205.1M；同比 +9.5%	(CFO)，Q1 results
Non-GAAP operating margin	11.5%；同比 +720 bps	(CFO)，Q1 results
Non-GAAP operating income	$23.6M	(CFO)，Q1 results
Non-GAAP net income	$24.4M；$0.10/diluted share	(CFO)，Q1 results
Gross margin	88%	(CFO)，Q1 results
Adjusted FCF	$34.4M；17% of revenue	(CFO)，Q1 results
RPO	$518.1M；同比 +23%	(CFO)，Q1
Current RPO	79% of total RPO；同比 +18%	(CFO)，Q1
Deferred revenue	$323.1M；同比 +11%	(CFO)，Q1
Core customers	26,103；core revenue +10% YoY；76% of revenue	(CFO)，Q1
$100k+ customers	817；同比 +12%	(CFO)，Q1
Overall NRR	96%	(CFO)，trailing 4-quarter
In-quarter overall NRR	97%	(CEO/CFO)，Q1
AI product bookings	17% of net new ARR	(CEO)，Q1
Cash, cash equivalents & marketable securities	~$424.6M	(CFO)，end Q1
Share repurchase	$45M；7.4M shares；avg $6.11/share	(CFO)，Q1
StackAI upfront cash consideration	~$75M	(CFO)，acquisition

Q&A Batch (1-5 of 7)

Q1 — Robert Oliver

Topic: StackAI收购原因、整合速度与GTM调整
Key points:
- 客户采用AI Studio后，希望自动化更多工作流并扩展至CRM、数据库、订单系统等第三方系统。
- StackAI已具备高级工作流编排、可配置知识库、RAG层、MCP基础设施等能力，可立即交付并加速路线图约一年。
- 单一客户已采用1,400个workflows。
- 过去9个月基础工作包括多产品、客户健康、销售生产力和执行速度，以更好服务ICP并扩大购买中心。
Mgmt stance: 看多——StackAI可立即交付并加速路线图，客户采用潜力明确。

Q2 — Matthew Bullock

Topic: 技术垂直恢复增长、Anthropic合作与10万美元客户数
Key points:
- 技术垂直上季度稳定为持平，本季度恢复正增长；但指引未计入持续正增长，仍假设两个季度前趋势。
- 增长主要来自扩张：技术客户早采用AI Studio和AI Teammates，并带来座位扩张，留存也呈正向趋势。
- Anthropic既是客户，也是产品合作伙伴和分发合作伙伴；Asana是其九家旗舰工作场所集成之一，并提供MCP服务。
- $100,000+客户群同比增长12%，环比持平；Q1天数少于Q4；AI Studio的$100,000+客户群环比几乎翻倍。
Mgmt stance: 中性偏积极——对技术垂直和AI Studio扩张感到鼓舞，但未纳入指引，需更多积极拐点。

Q3 — Patrick Walravens

Topic: 在拥挤AI代理市场中的差异化定位与传播
Key points:
- 定位为human-agent协作操作系统，基于Work Graph整合人员、任务、ticket、请求、项目、目标和依赖。
- 差异化包括多人模式、共享记忆，以及企业治理：代理身份、范围权限、审计轨迹和成本约束。
- 6月4日Work Innovation Summit将分享更多雄心和产品路线图。
- 营销和销售团队将更有目的地传达如何帮助客户跨越AI生产力缺口。
Mgmt stance: 看多——认为协作挑战随human-agent协作上升，Asana平台定位独特。

Q4 — Jackson Ader

Topic: AI Studio $100,000客户口径与StackAI买家
Key points:
- $100,000客户指AI Studio SKU支出达到$100,000，不含座位支出；其总支出更高。
- AI Studio支出是Core Asana支出的双位数百分比。
- StackAI买家包括负责AI转型的人、AI卓越中心、运营团队和IT团队，以及战略运营负责人。
- StackAI可进入新购买中心，并帮助Asana在组织内“横向和向上”扩展。
Mgmt stance: 看多——StackAI打开新购买中心并提升跨企业工作流价值。

Q5 — Steven Enders

Topic: AI Studio/Teammates客户行为与科技垂直裁员影响
Key points:
- AI Studio用于intake、路由、审批、请求处理、翻译、质量控制和运营协调等；Stack扩展至CRM、ERP、数据库等跨系统编排。
- AI Teammates有20–25个预置代理，早期采用和自建Teammates使用较强，管道增长较快，下半年将向PLG基础开放。
- 采用AI Studio客户的NRR最强，座位扩张显著，但使用增长未量化。
- 科技垂直多年承压；指引仅计入NRR温和改善，未因裁员降座位，可用Studio/Teammates缓解并保持或增厚ARR。
Mgmt stance: 中性偏积极——AI Studio/Teammates早期指标好，但科技垂直裁员与消费型模式仍早期，指引保守。

Q&A Batch (6-7 of 7)

Q6 — Josh Baer

Topic: 增长路径：NRR回到100%并加速至双位数增长所需的产品与GTM抓手
Key points:
- 分析师询问公司能否回到100%净留存率并加速增长至双位数，以及产品与GTM需要发生什么。
- 管理层认同这是重要里程碑，并表示“在范围内”；但未给出时间表或量化指引。
- 抓手包括：多产品平台（已推出AI Studio、AI Teammates、StackAI，数周后Work Innovation Summit将有更多内容）、客户健康与采用/使用、销售生产力（提升每销售代表产出）、运营速度（交付节奏例如从3周缩短至1周）。
Mgmt stance: 偏积极：认同100% NRR与双位数增长是重要里程碑，并列出多产品、客户健康、销售效率、运营速度四大抓手，但未给时间表。

Q7 — William Fitzsimmons

Topic: NRR改善拆分：多产品采用、座位扩张、AI产品与新客ACV
Key points:
- NRR连续4个季度改善至97%，Q4到Q1为改善幅度最大的一季；GRR也连续4个季度改善；NRR改善中更大一部分来自扩张。
- NRR改善覆盖科技与非科技客户；本季FedEx和COS以座位和Teammates扩张。
- AI产品仍处早期但贡献不错；采用AI产品的客户座位扩张最强；座位增长来自存量扩座和新logo；新logo对Studio及越来越多Teammates附着更高，可初始拿更大ACV再扩张。
- 下季度大型客户降级将滚出，是NRR继续改善的催化剂之一；叠加扩张和客户健康改善。
Mgmt stance: 偏积极：NRR与GRR均连续4个季度改善、扩张为主，且下季大客户降级滚出构成催化剂，但AI产品仍处早期。