Prepared Highlights
2025全年合并调整后EBITDA为$219.2M，同比下降$53.6M；Phoenix贡献5个月，但被合同/现货焦炭销售组合变化、Granite City合同延期经济性下降、Algoma违约及码头处理量下降部分抵消 (CEO)/(CFO).
2025全年Domestic Coke调整后EBITDA为$170M，同比下降$64.7M；Industrial Services为$62.3M，同比增加$11.9M；Corporate and other expenses为$13.1M，同比增加$0.8M (CFO).
Q4 2025合并调整后EBITDA为$56.7M，同比下降$9.4M；Q4归母每股净亏损$1.00，同比-$1.28，含一次性项目$0.85/股（税后净额）；全年归母每股净亏损$0.52，同比-$1.64，含一次性项目$0.97/股（税后净额）(CFO).
2025经营现金流$109.1M；受Phoenix收购相关现金支付$29.3M及Algoma违约$30M影响；剔除两项一次性影响，经营现金流约高$59M (CFO).
2025 CapEx $66.8M，略低于修订指引$70M；2025股息$0.48/股，约使用$41M；年末现金$88.7M，$325M revolver可用$132M，流动性约$221M (CFO).
2026 Domestic Coke指引调整后EBITDA $162–$168M，销量约340万吨；同比预计低$2–$8M，主因约22万吨合同高炉焦销量下降；关闭Haverhill I减少约50万吨最低毛利吨，单位调整后EBITDA预计小幅上升 (CFO).
2026 Industrial Services指引调整后EBITDA $90–$100M，预计增加$28–$38M；码头处理量约2,400万吨、钢铁客户服务量约2,200万吨；含部分协同，2027年继续 (CFO).
2026合同/产能：Granite City合同延至2026年12月，Haverhill II延至2028年12月并每年向Cleveland-Cliffs供应500,000吨；约300万吨长期take-or-pay，剩余产能全年售罄；焦炭车队满产 (CEO)/(CFO).
2026年初运营：Middletown焦厂在计划检修期间涡轮故障，影响发电，属保险事件，预计年中恢复；严冬天气影响多个运营，已反映在2026指引中 (CFO).
资本配置：优先去杠杆，计划用超额自由现金流偿还revolver；预计2026年末毛杠杆约2.45x，低于3x长期目标；继续季度分红 (CFO)/(CEO).
Official guidance ：2026合并调整后EBITDA $230–$250M；Domestic Coke $162–$168M；Industrial Services $90–$100M；CapEx $90–$100M；经营现金流$230–$250M；自由现金流$140–$150M；Corporate and other expenses同比增$5–$9M；2026年末毛杠杆约2.45x (CFO).Mgmt quotes ：
“Safety is our first priority” — Katherine Gates (CEO)
“We expect to continue our quarterly dividend throughout 2026” — Katherine Gates (CEO)
“We expect consolidated adjusted EBITDA to be between $230 million and $250 million in 2026” — Mark Marinko (CFO)
“We will be running at full utilization and are sold out for the year” — Mark Marinko (CFO)
“We anticipate meaningful recovery in 2026” — Mark Marinko (CFO)
Prepared Metrics
Metric Value Speaker/Context 2025 TRIR（不含Phoenix） 0.55 CEO 2025全年合并调整后EBITDA $219.2M；同比-$53.6M CFO 2025全年Domestic Coke调整后EBITDA $170M；同比-$64.7M CFO 2025全年Industrial Services调整后EBITDA $62.3M；同比+$11.9M CFO 2025全年Corporate and other expenses $13.1M；同比+$0.8M CFO Q4 2025合并调整后EBITDA $56.7M；同比-$9.4M CFO Q4 2025归母每股净亏损 $1.00；同比-$1.28；一次性$0.85/股 CFO 2025全年归母每股净亏损 $0.52；同比-$1.64；一次性$0.97/股 CFO 2025经营现金流 $109.1M；剔除两项一次性影响约高$59M CFO 2025 CapEx $66.8M；修订指引$70M CFO 2025股息 $0.48/股；约$41M CFO 2025年末现金/流动性 $88.7M；约$221M CFO；revolver可用$132M 2026合并调整后EBITDA指引 $230–$250M CFO 2026自由现金流指引 $140–$150M CFO
Q&A Batch (1-3 of 3)
Q1 — Henry Hearle
Topic : Algoma 仲裁追偿与 Phoenix Global 2026 指引/整合成本Key points :
Algoma：公司继续通过仲裁及一切法律手段追偿，认为合同可执行、Algoma 明确违约且违约仍在持续；2025 年和 2026 年均有对 Algoma 的销售。
损失与现金：Q3 曾称 Algoma 违约对 2025 年营运资金影响最高可达 7000 万美元；指引摘要中 2025 年 Algoma 现金收款递延 3000 万美元，该金额是 2025 年违约损失的一部分而非全部；2025 年 Algoma 损失与原先预计的 2026 年损失非常相似。
Phoenix Global：2026 年指引仍预计 Phoenix 年化 EBITDA 贡献约 6000 万美元，协同效应 500 万至 1000 万美元。
4Q Phoenix 一次性成本：站点关闭成本约 390 万美元，交易成本约 60 万美元。
Mgmt stance : bullish — 管理层明确预期在 Algoma 诉讼中胜诉并回收损失，同时重申 Phoenix 2026 年 EBITDA/协同指引不变。
Q2 — Nathan Martin
Topic : Haverhill I 关闭事项的提问开始Key points :
Nathan Martin 先祝贺 Shantanu 即将升任 CFO，并祝 Mark 退休顺利。
随后提出 Haverhill I 关闭相关话题；该条目未包含管理层实质答复。
Mgmt stance : neutral — 该条仅记录提问开始，无管理层回应可评估。
Q3 — Nathan Martin（续接）
Topic : Haverhill I 关闭经济性、Q1 EBITDA 节奏与工业板块吨处理量Key points :
Haverhill I：可重启，但需重大资本开支且约需 12 至 18 个月；设施已完全冷停；当前市场条件及 Algoma 违约下看不到经济价值；无环境、修复或复垦成本，仅有少量合规成本；节省来自裁员及其他 O&M，且已纳入指引；该设施不发电，因此无电力影响。
Middletown/天气：极端天气与冰冻影响所有设施，Indiana Harbor 最严重并造成 Q1 产量损失；Middletown 涡轮 Q4 损失 6 周电力且未纳入修订指引，上半年停机；两者合计对 Q1 影响约 1000 万美元；为保险事件，涡轮复机及电力赔付前无电力生产收益；不预期在第二季度看到涡轮复机和电力恢复收益。
工业板块吨处理量：2026 年指引包含 2025 年中开始的新 KRT 合同全年贡献，并预计 KRT 和 CMT 整体温和恢复，已反映在指引中。
Mgmt stance : cautious — 对 Haverhill I 重启设高回报门槛且当前无经济价值，Q1 受天气与涡轮影响约 1000 万美元，但相关成本已纳入指引。