Research Reports

Q2 净销售额同比增长 8%，达到 9.51 亿美元，创第二季度历史新高，主要受数据中心、工业和 A&D 强劲增长推动 (CEO) (CFO)
调整后营业利润和 EBITDA 均同比增长 13%，利润增速超过收入增速，得益于有利的价格/产品组合抵消了成本上涨 (CEO)
能源系统部门收入同比增长 14% 至 4.35 亿美元，调整后营业利润率同比提升 130 个基点至 7.7% (CFO)
动力电源部门收入同比下降 2% 至 3.6 亿美元，调整后营业利润率同比下降 240 个基点至 13.3%，主要受销量下滑影响 (CFO)
特种电源部门收入同比增长 16% 至 1.57 亿美元，调整后营业利润率同比提升 380 个基点至 9.2%，得益于 A&D 需求强劲及 Bren-Tronics 收购贡献 (CFO)
第二季度自由现金流为 1.97 亿美元，同比增加 1.94 亿美元，自由现金流转换率为 288%（不含 45X 为 196%）(CFO)
本季度资本支出为 2100 万美元，较去年同期的 3000 万美元下降 30% (CEO)
本季度通过股票回购和股息向股东返还了 7800 万美元资本，回购了 63.6 万股，平均价格低于每股 107 美元 (CEO) (CFO)
公司估计 2026 财年的年度直接关税风险已从此前预估的 9400 万美元降至约 7000 万美元，得益于供应链缓解措施 (CEO)
积压订单方面：特种电源部门因 A&D 需求强劲而上升，动力电源部门因关税不确定性和回归疫情前购买模式而下降，能源系统部门保持稳定 (CEO)

2026 财年第三季度：预计净销售额在 9.20 亿美元至 9.60 亿美元 之间；调整后摊薄每股收益在 2.71 美元至 2.81 美元 之间（包含 3500 万至 4000 万美元的 45X 收益）；不含 45X 的调整后摊薄每股收益在 1.64 美元至 1.74 美元 之间 (CFO)
2026 财年全年：资本支出预期约为 8000 万美元；重申全年调整后营业利润（不含 45X）增速将超过收入增速的预期；暂停提供全年量化指引 (CFO)

“我们的第二季度表现强劲，净销售额同比增长 8%。利润增速超过收入增速，得益于有利的价格/产品组合抵消了成本上涨，调整后营业利润和 EBITDA 均增长 13%。” (CEO)
“我们第二季度的自由现金流异常强劲，我们很高兴在本季度通过股票回购和股息向股东返还了 7800 万美元的资本。” (CEO)
“我们仍然相信我们有能力完全抵消关税对损益表的影响。我们的特别工作组继续积极缓解关税的直接和间接风险，增强供应链的灵活性，并评估对需求的影响。” (CEO)
“在第二季度，我们通过积极的供应链行动和定价策略，完全抵消了损益表中已实现的关税影响。” (CEO)
“我们继续对股票回购保持机会主义态度，尤其是在市场状况持续波动的情况下。我们的回购加上股息，凸显了我们为股东回报价值的长期承诺。” (CFO)

Topic: 需求拉动、终端市场受关税影响及锂电成本压力
Key points:
- 通信领域的提前拉货源于客户因大型收购而前置年度支出，并非关税驱动。
- 动力电源（Motive Power）的“现订现发”业务模式正在恢复，支持工厂快速发货。
- 客户在叉车和8类卡车等大型资本支出上因经济不确定性存在犹豫，Hyster-Yale提及订单量同比减少4%。
- 美洲动力电源锂电销售增长45%，但因未达满产（1-2班次），电池包组装成本偏高；同时美国市场锂电池因电芯主要来自中国而面临高成本传导。
Mgmt stance: 中性。公司能灵活应对订单波动，但承认终端市场存在犹豫情绪，且锂电短期成本偏高，不过随着产量提升有望改善。

Topic: 毛利率趋势及数据中心业务更新
Key points:
- 调整后毛利率（不含45X）从Q1的24.1%提升至Q2的25%，管理层认为处于稳步改善的轨道上。
- 对比2025财年下半年，Q3调整后毛利率为24.7%（不含45X一次性追补），Q4为26.7%（含不可重复项目且销量更高）。
- 数据中心业务营收同比增长29%（Q1增速为14%），目前主要产品为铅酸电池（如HX系列阀控式）和部分UPS系统。
- TPPL产品在数据中心领域增长良好，公司正在开发锂电新产品以扩大市场份额，但当前营收仍以铅酸为主。
Mgmt stance: 看涨。毛利率呈连续改善趋势，数据中心业务是亮点且增长强劲，新产品储备积极。

Topic: 通信市场前景及航空航天与国防（A&D）业务受政府关门影响
Key points:
- 通信市场的网络更新不仅涉及更换老旧设备，更是为了应对AI等带来的数据流量增长，新设备功耗更高，需要更先进的解决方案。
- 当前需求信号令人鼓舞，但属于“安打和二垒安打”级别，而非大规模网络建设的“全垒打”。
- 政府关门对A&D业务影响不显著，与能源部就锂工厂的沟通正常，但部分国防仓库活跃度下降。
- 热电池技术需求强劲，涉及约12个项目，应用于高超音速等先进国防领域；收购的Bren-Tronics表现良好。
Mgmt stance: 看涨。通信市场需求信号积极，A&D业务尽管有短期扰动，但整体需求非常强劲。

Topic: 运营利润率趋势、成本削减及运输售后市场
Key points:
- Q1是全年低点，Q2调整后每股收益环比增长37%（0.41美元），预计全年调整后运营费用（AOE）增速将持续超过营收，推动利润率扩张。
- 8000万美元成本削减计划（7000万运营支出+1000万制造）将在Q3和Q4加速体现，Q2仅确认了数百万美元。
- 能源系统（Energy Systems）正持续改善利润率；动力电源（Motive Power）市场短期存在犹豫，软性订单出货比（book-to-bill）值得关注。
- 特种业务（Specialty）的运输售后市场订单环比增长26%，同比增长20%，但基数较低，短期内对利润贡献不大；8类卡车市场今年预计不会回暖。
Mgmt stance: 看涨。预计利润率将持续环比改善，成本削减计划将加速落地，但承认动力电源市场短期存在不确定性。