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归母净利同比从 2026Q1 的 -23.4% 修复至 Q3 的 +23.6%，Q3 营业利润率 12.1% 已回到上年同期之上；但同期毛利率从 31.0% 降至 25.5%，收入同比从 Q2 的 +26.0% 回落至 +19.1%。三者组合指向“靠费用率与低基数修复的利润拐点”，而非“量价齐升的经营拐点”（Quarterly Trend）。

原材料涨价、结构变化、调价传导、控本降费的表述与 H1 的分部毛利率（新能源汽车 -4.02pp）、三费增速（均低于收入）一致；但 Q3 毛利率环比 -4.7pp 大于 2025 年同期的 -2.1pp 季节性，说明提价在 Q3 尚未体现在报表上（2026 半年报 MD&A；Quarterly Trend）。“新能源汽车扭亏”目前只见于研报标题，输入的分部数据无法证实（研报标题 2026-10-27）。

FY2026 隐含 Q4 单季净利 12.64 亿（+58.8%）、净利率 8.0%，落在 2024Q4 与 2025Q4 之间，不需毛利率改善即可成立，因此不算激进；但 10 家券商全部看多、EPS 区间仅 2.06–2.29，对负面数据容错度低；FY2027 隐含 +24.8% 净利增速明显快于 FY2026 的 +12.1%，是最容易被下修的一环（一致预期）。

9M 经营现金流 8.95 亿（同比 -77%）、存货同比 +46.4%、应收同比 +31.5%、TTM FCF 仅 2.97 亿（资产负债表 2026-09；TTM）；在收入仍增长近 20% 的情况下，这一组合既可能是策略备货的前置投入，也可能是回款与跌价风险的累积，Q4 现金流是唯一能区分两者的数据。

理由：（1）利润拐点已有连续两个季度数据支撑，可被下一份年报证伪或证实；（2）份额与产品结构数据完整（伺服 35.2%、变频 20.6%、SCARA 25%，2026 半年报 MD&A），便于做分部情景；（3）当前 PE(TTM) 约 29.6、PS 2.99（TTM／同行对比），低于三级行业 PE 43.2 与同行中位 50.5，与“利润刚转正、现金流偏弱”的基本面组合之间的匹配度，需要 Layer 3 用毛利率与现金流情景进一步检验。