各种异氰酸酯产品及其衍生产品的开发、生产、经营、应用;各种聚氨酯系统料及其助剂的开发、生产、经营
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券商一致预期
近 120 天 20 家券商 · 每家取最新一条，取中位数评级买入 13跑赢行业 2买入-A 1推荐 1增持 1优于大市 1强烈推荐 1
| 财年 | 营收 | 归母净利 | 净利增速 | EPS（区间） | PE | 家数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | ¥2469.72亿 | ¥203.57亿 | +62.5% | 6.46(5.59–6.87) | 11.3 | 20 |
| 2027E | ¥2721.42亿 | ¥220.19亿 | +8.2% | 7.02(6.07–8.43) | 10.3 | 20 |
| 2028E | ¥2817.22亿 | ¥249.67亿 | +13.4% | 7.96(6.67–10.06) | 9.1 | 18 |
最近 10 份预测
2026-11-04 · 华安证券· 买入2026E 净利 ¥203.88亿 · EPS 6.51
2026-11-03 · 中信建投证券· 买入2026E 净利 ¥201.07亿 · EPS 6.42
2026-10-29 · 中邮证券· 买入2026E 净利 ¥212.83亿 · EPS 6.80
2026-10-28 · 华源证券· 买入2026E 净利 ¥208.54亿 · EPS 6.66
2026-10-28 · 申万宏源研究· 买入2026E 净利 ¥215.05亿 · EPS 6.87
2026-10-28 · 长江证券· 买入2026E 净利 ¥203.26亿 · EPS 6.49
2026-10-27 · 华泰证券· 买入2026E 净利 ¥207.11亿 · EPS 6.62
2026-10-27 · 国海证券· 买入2026E 净利 ¥205.18亿 · EPS 6.55
2026-10-27 · 开源证券· 买入2026E 净利 ¥208.83亿 · EPS 6.67
2026-10-26 · 中金公司· 跑赢行业2026E 净利 ¥204.01亿 · EPS 6.52
估值历史
当前 PE(TTM) 12.0，位于近3年1%分位，处于历史偏低估区间中位数 15.9 · P25–P75 14.5–17.8
阴影 = P25–P75，虚线 = 中位数，绿/红点线 = P10/P90；PE/PB/PS 剔除亏损期负值 · 数据 2021-11-09 起
行业与同行
申万 基础化工 › 化学制品 › 聚氨酯基础化工 20日 -9.4% · 60日 -13.2% · PE 22.5化学制品 20日 -8.2% · 60日 -12.8% · PE 22.2聚氨酯 20日 +1.8% · 60日 -4.3% · PE 12.9
| 同行（三级「聚氨酯」8 家） | 市值 | PE | 预期PE | PB | 股息率 | 营收同比 | 净利同比 | ROE | 毛利率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 万华化学（本公司） | ¥2274.29亿 | 12.0 | 11.3 | 1.96 | 2.84% | +37.0% | +71.5% | 12.3% | 15.9% |
| 沧州大化 | ¥50.05亿 | 33.4 | — | 1.20 | 0.19% | -1.5% | +176.4% | 0.8% | 10.8% |
| 红宝丽 | ¥43.01亿 | — | — | 2.99 | 0.51% | +10.0% | -1271.1% | 0.9% | 12.1% |
| 美瑞新材 | ¥42.15亿 | 115.5 | — | 2.77 | 0.51% | +23.2% | -57.2% | 5.7% | 10.4% |
| 高盟新材 | ¥32.75亿 | 46.9 | — | 1.98 | 1.91% | +20.1% | -49.9% | 6.5% | 20.8% |
| 汇得科技 | ¥32.14亿 | 47.4 | — | 1.47 | 1.95% | +10.4% | -45.6% | 5.1% | 12.4% |
| 同大股份 | ¥22.73亿 | 883.4 | — | 3.59 | 0.15% | -9.6% | -67.7% | 1.8% | 15.2% |
| 美思德 | ¥17.73亿 | 34.5 | — | 1.16 | 1.23% | +6.7% | +62.1% | 3.8% | 21.5% |
| 行业中位数 | — | 46.9 | 11.3 | 1.97 | 0.87% | +10.2% | -47.8% | 4.5% | 13.8% |
研究全文
L2 基本面 memo
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财务报表
季度为单季口径| 指标 | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | ¥665.51亿 | ¥652.64亿 | ¥540.52亿 | ¥590.09亿 | ¥533.24亿 | ¥478.34亿 | ¥430.68亿 | ¥344.65亿 |
| 毛利率 | 15.4% | 19% | 14.7% | 14% | 12.8% | 12.2% | 15.7% | 19.5% |
| 营业利润率 | 11.1% | 13.5% | 9.8% | 8.3% | 7.8% | 7.6% | 9.3% | 9.9% |
| 归母净利润 | ¥55.95亿 | ¥63.45亿 | ¥37.18亿 | ¥33.70亿 | ¥30.35亿 | ¥30.41亿 | ¥30.82亿 | ¥19.40亿 |
| 稀释 EPS | 1.79 | 2.02 | 1.19 | 1.07 | 0.97 | 0.97 | 0.98 | 0.62 |
| 经营现金流 | ¥91.36亿 | ¥49.27亿 | ¥68.57亿 | ¥160.84亿 | ¥64.93亿 | ¥99.47亿 | ¥5.81亿 | ¥107.48亿 |
| 资本开支 | ¥31.18亿 | ¥57.10亿 | ¥50.30亿 | ¥69.59亿 | ¥67.23亿 | ¥79.41亿 | ¥90.88亿 | ¥60.76亿 |
| 自由现金流 | ¥60.18亿 | ¥-7.83亿 | ¥18.27亿 | ¥91.25亿 | ¥-2.29亿 | ¥20.06亿 | ¥-85.07亿 | ¥46.72亿 |