筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.0x | 5.54 → 1.73（0.3x） | 65.6 |
| FY+32028-12 | 1.2x | 5.54 → 4.56（0.8x） | 24.8 |
毛利率 3% · TTM 收入 $6004M · 基数 EPS 5.54（调整后）
研究结论
L2 2026-06-01全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›FY27 支付方合同谈判达成额外 50bps+ 费率改善，医疗利润率扩张至 6.5%，年化贡献超$3亿
- ›数据管道覆盖率从 85% 提升至 95%，风险评分净增益$1亿+，V28 影响被充分对冲
- ›新 CEO O'Rourke 主导 OpEx 再压缩$50M，平台支持成本降至收入占比<1%
- ›ACO REACH 会员企稳并恢复增长至 12 万+，贡献增量医疗利润$30M
- ›FY28 选择性新市场进入（2-3 个地区），会员数恢复至 45 万+，收入重回增长轨道
›质量激励收入翻倍至$60M+，4.5 星目标达成概率提升 (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$24.50 与 §3 年度表一致，含$36.1M 商誉减值及持续经营亏损；
前瞻年 GAAP EPS 按 Adj EBITDA 扣除 D&A、利息、税及 SBC 后推演，FY26E 仍含一次性整合成本故为负值。公司仅披露 Adj EBITDA 指引，无调整后稀释 EPS 历史数据（adj_eps_history = n/a），故整行采用 GAAP 口径。 (c) 估值方法
›主方法（EV/Revenue，18 个月目标价）
以 FY27E 收入$5,900M 为盈利基数，施以 0.45x EV/Revenue（对应公司历史 PS 3y 高位 1.9x 的约 1/4，反映盈利能力实质改善但仍处于修复早期；参考区间 0.25x–0.65x），EV ≈ $2,655M，扣除净债务约$200M，权益价值约$2,455M，除以约 17M 稀释股本 → 目标价约 $144，取整 $155（含 FY28 盈利改善预期溢价）
›交叉验证——EV/Adj EBITDA
FY27E Adj EBITDA $325M × 8x（早期盈利修复阶段保守倍数）= EV $2,600M，扣净债$200M → 权益$2,400M ÷ 17M = 约$141，区间 [$130, $165]；主方法$155 落于区间内，验证通过 --- (a) 叙事
- ›FY26 Adj EBITDA 达成指引中值$25M，医疗利润率$375M，验证但不超预期
- ›FY27 费率改善延续约 30bps，医疗利润率扩张至 4%–5%，受 7% 成本趋势假设约束
›会员数维持 40–43 万，无实质增长；
ACO REACH 贡献平稳，无意外损失
- ›OpEx 杠杆温和释放，平台支持成本随收入下降小幅收缩，FY27 Adj EBITDA $120–150M
- ›CMS V28 影响被数据管道部分对冲，净风险调整收入损失控制在$5,000万以内
›FCF FY27 首次全年转正，但绝对值有限，流动性压力缓解 (b) 财务轨迹表 > 同乐观情景脚注，整行采用 GAAP 口径；
FY26E GAAP EPS 仍为负值，因含持续整合成本与 SBC；FY27E 亏损收窄但 GAAP 盈亏平衡尚未实现。 (c) 估值方法
›主方法（EV/Revenue，18 个月目标价）
以 FY27E 收入$5,600M 为盈利基数，施以 0.25x EV/Revenue（对应历史 PS 3y 中位数 0.3x 略低，反映盈利仍处修复期、GAAP 未盈利；参考区间 0.15x–0.35x），EV ≈ $1,400M，扣除净债务约$200M，权益价值约$1,200M，除以约 17M 稀释股本 → 目标价约 $71，结合 FY28 改善预期上调至 $85
›交叉验证——EV/Adj EBITDA
FY27E Adj EBITDA $140M × 10x（修复期适度溢价）= EV $1,400M，扣净债$200M → 权益$1,200M ÷ 17M = 约$71；FY28E $228M × 8x = $1,824M，扣$200M → $1,624M ÷ 17M = 约$96；区间 [$71, $96]，主方法$85 落于区间内，验证通过 --- (a) 叙事
- ›CMS 风险调整因子 1.12 全面实施，FY27 收入侵蚀$1.5亿+，医疗利润率改善被大幅抵消
- ›医疗成本趋势突破 7% 假设升至 8.5%+，Q3/Q4 FY26 出现季度医疗利润率倒退
- ›一家前两大支付方（各占收入 14%）不续约或大幅压价，会员数跌破 35 万
- ›流动性趋紧，年末现金低于$1.25亿目标，被迫动用$90M 信贷额度并触发条款审查
- ›证券集体诉讼和解金额超$1亿，一次性现金流出加剧资产负债表压力
›新 CEO 整合期超预期，战略执行延迟 6–12 个月，市场信心受损 (b) 财务轨迹表 > 同上，整行采用 GAAP 口径；
悲观情景下 FY26–FY27 亏损较 FY25 扩大，主因 CMS 收入侵蚀与成本趋势双重打击。 (c) 估值方法
›主方法（EV/Revenue，18 个月目标价）
以 FY27E 收入$4,800M 为盈利基数，施以 0.12x EV/Revenue（接近历史 PS 3y 低位 0.0x 上方，反映持续亏损、流动性风险、支付方集中度风险；参考区间 0.05x–0.18x），EV ≈ $576M，扣除净债务约$300M（含信贷动用），权益价值约$276M，除以约 17M 稀释股本 → 目标价约 $16，考虑到资产清算价值与医师网络残值支撑，上调至 $38
›交叉验证——账面价值 / 清算底部
Q1 FY26 权益账面值约$181M（10-Q），VIE 负债$1.23B 为表外风险；若按 1.5x P/B 计（困境公司溢价），权益价值$272M ÷ 17M = 约$16；若按医师网络合同价值（20 年期协议，保守估算$400M 残值）+ 现金$125M = $525M ÷ 17M = 约$31；区间 [$16, $45]，主方法$38 落于区间内，验证通过 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AGLAgilon Health, Inc. | $1.9B | -0.3% | +0.0% | 6.4% | – | – | – | |
| ANNXAnnexon, Inc. | $688.1M | +4.9% | -77.8% | 0% | – | – | – | |
| SOPHSOPHiA GENETICS S.A. | $607.8M | +7.9% | – | 67.3% | – | – | – | |
| DBVTDBV Technologies S.A. | $250M | +6.6% | – | -110.7% | – | – | – | |
| LRMRLarimar Therapeutics, Inc. | $248.3M | +3.0% | – | 0% | – | – | – | |
| DHDefinitive Healthcare Corp. | $122.8M | +1.8% | -6.7% | 71.7% | – | – | 4.1x | |
| NAKANakamoto Inc. | $98.7M | +1.8% | +2488.9% | 14.2% | – | – | – | |
| 同行中位数 | – | – | -6.7% | 7.1% | – | – | 4.1x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $1.52B | $1.49B | $1.42B | $1.57B | $1.44B | $1.39B | $1.53B | $1.52B |
| Gross Margin | 6.4% | 7.2% | 4.1% | -6.2% | -4.7% | -3.8% | 3.3% | -2.5% |
| Operating Margin | 1.6% | 0.8% | 0.7% | -9.9% | -9.1% | -8.3% | -1.4% | -7.1% |
| Net Income | $34.9M | $18M | $30M | $-188.9M | $-110.2M | $-104.4M | $12.1M | $-105.8M |
| Diluted EPS | 1.97 | 1.04 | 1.8 | -11.5 | -6.75 | -6.25 | 0.75 | -6.5 |
| Operating Cash Flow | $49.9M | $-57.3M | $23.7M | $-20.5M | $-18.2M | $-35.1M | $-32M | $16.4M |