筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.2x | 0.05 → 0.17（3.4x） | 98.3 |
| FY+32028-12 | 1.4x | 0.05 → 0.24（4.8x） | 69.1 |
毛利率 72% · TTM 收入 $396M · 基数 EPS 0.05（调整后）
研究结论
L2 2026-10-09全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
›管理层叙事部分可信但存在口径张力
NRR 修复、$100K+ 客户 +30%、RPO +35%、平均合同期限升至 22 个月等 filing 证据支持「留存与扩张改善」的叙事；但「长期 20%+ 经营利润率」与「毛利率维持 low 70s、AWS 承诺 $326.3M、SBC 占营收 27%」之间存在需要时间验证的缺口。(Q2 2026 10-Q, 10-K, Q2 2026 call)
›增长有证据支撑，但有机增速需拆分验证
Q2 2026 营收 +21% 中含 Statsig 约 $6.5M 无机贡献，ARR 环比 +$36M 中 $17M 为无机；有机 ARR 增速与 NRR 的匹配度是判断增长质量的关键。(Q2 2026 10-Q, Q2 2026 call)
›最近几个季度的变化更像结构性拐点而非暂时波动
毛利率从 74%→68% 由 AI 推理成本与 Statsig 并表驱动，管理层明确这是 AI native 转型的成本结构变化；同时 NRR 从 97%→105% 的修复、RPO 长期部分 +47% 指向需求端改善。(Q2 2026 10-Q, Q2 2026 call)
›最大不确定性
consensus FY2027 净利润 $25M、EPS $0.17 隐含的利润率扩张，与管理层「短期毛利率 low 70s、non-GAAP 经营利润指引仅 $2.5M–$6.5M」的表述存在明显缺口；若毛利率无法回升，consensus 盈利预期面临下修风险。(analyst estimates, Q1 2026 call, Q2 2026 call)
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PS 5.43、EV/EBITDA -22.34、PEG 6.75，估值倍数对一家 GAAP 仍亏损、毛利率下移的 SaaS 公司并不低；基本面证据显示需求端（NRR、RPO、大客户）在改善，但利润端（毛利率、SBC、AWS 承诺）证据不足。建议进入 Layer 3 估值，但重点应放在「毛利率能否止跌 + 有机 ARR 增速能否维持 20%+」两个变量对盈利路径的敏感性，而非直接采信 consensus 的 FY2027 净利润。
接下来盯什么（6 项）
- NRR 与 ARR 有机增速的匹配：跟踪 TTM NRR 是否维持 105%+ 且期末 NRR 不低于 103%，以及 ARR 环比增量中无机（Statsig）与有机的拆分——若有机 ARR 增速持续低于 20%，则管理层长期增长叙事需重新评估。(Q2 2026 10-Q, Q2 2026 call)
- 毛利率能否止跌于 low 70s：跟踪 GAAP 毛利率是否稳定在 70% 附近、第三方托管与订阅软件成本增速是否放缓，以及 AWS 承诺使用进度（已用 $59.1M / 承诺 $326.3M）。(Q2 2026 10-Q, Q2 2026 call)
- RPO 与 current RPO 转化：跟踪 RPO 同比增速（Q2 2026 +35%）及 12 个月内部分（$322.2M）向收入的转化节奏，验证未来收入可见度。(Q2 2026 10-Q)
- $100K+ 与 $1M+ 客户净增：跟踪 $100K+ 客户数（Q2 2026 824 家，+30%）与 $1M+ 客户数（FY2025 56 家，+33%）的环比净增，判断 enterprise 引擎是否持续。(Q2 2026 10-Q, 10-K)
- SBC 与稀释节奏：跟踪 SBC 占营收比（FY2025 约 27%）及 2026 年 4 月授予的 12.2M RSU 归属带来的稀释，以及回购授权剩余 $36.6M 的使用。(10-K, Q1 2026 10-Q)
- Statsig 并表后的收入与利润贡献：跟踪 Statsig 全年收入贡献是否落在 $5M–$7M 区间、其客户群 cross-sell 进展，以及收购相关成本（Q2 2026 合计约 $3.2M + $3.6M 专业服务费）是否如期消退。(Q1 2026 call, Q2 2026 10-Q)
历史股价
事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AMPLAmplitude, Inc. | $2.13B | +3.7% | +20.8% | 68.5% | – | – | 80.0x | GARP |
| FSLYFastly, Inc. | $2.52B | +3.1% | +20.9% | 63.3% | – | 292.9x | 51.3x | GARP |
| UCTTUltra Clean Holdings, Inc. | $1.97B | +10.6% | +35.2% | 16.9% | 70.9x | 13.7x | – | |
| KAROKarooooo Ltd. | $1.95B | -0.3% | +17.1% | 68.3% | 31.8x | 13.6x | 543.9x | GARP |
| YALAYalla Group Limited | $862.7M | +0.7% | – | 67.6% | 6.6x | 3.5x | – | |
| PARPAR Technology Corporation | $850M | +7.1% | +12.3% | 40.5% | – | – | – | |
| HKDAMTD Digital Inc. | $668.8M | +0.4% | – | 0% | 16.1x | 15.3x | – | |
| ALITAlight, Inc. | $339.8M | +0.3% | -5.1% | 15.9% | – | – | 1.6x | |
| KDKKodiak AI, Inc. Common Stock | $256.8M | +34.6% | – | -204.3% | – | – | – | |
| 同行中位数 | – | – | +17.1% | 28.7% | 23.9x | 13.7x | 51.3x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $100.9M | $93.5M | $91.4M | $88.6M | $83.3M | $80M | $78.1M | $75.2M |
| Gross Margin | 68.5% | 73% | 74.6% | 73.9% | 72.6% | 74.7% | 74.7% | 75.1% |
| Operating Margin | -34.9% | -25.8% | -20.8% | -29% | -32.5% | -30.3% | -45.4% | -26.6% |
| Net Income | $-34.6M | $-23.3M | $-17.7M | $-24M | $-24.7M | $-22.2M | $-32.6M | $-16.9M |
| Diluted EPS | -0.27 | -0.17 | -0.13 | -0.18 | -0.19 | -0.17 | -0.26 | -0.14 |
| Operating Cash Flow | $25.6M | $-11.6M | $12.8M | $5M | $20.1M | $-8M | $3.2M | $6.2M |