筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.3x | 1.95 → 2.48（1.3x） | 12.9 |
| FY+32028-12 | 1.4x | 1.95 → 2.94（1.5x） | 10.9 |
毛利率 10% · TTM 收入 $1738M · 基数 EPS 1.95（调整后）
研究结论
L2 2026-06-18全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›CAC 协同超预期：FY26 费用协同全额兑现 $43M，收入协同管道 >$20M，IAS 有机增速 Q3/Q4 恢复至 12%+
- ›费率周期触底反转：商业财产险 RPC 逆风 FY26H2 转正，IAS 新业务保费从 $2-3M/月回升至 $8M+
- ›AI/Catalyst 降本提前：3B30 计划 FY26 节省 $8M（指引 $3-5M），FY27 达 $20M，Adj EBITDA Margin 扩至 27%
- ›回购加速：$2.5 亿授权 FY26-FY27 全额执行，稀释股本降至 62M，EPS 杠杆显著
- ›去杠杆快于预期：Net Leverage FY27 末降至 3.5x，融资约束解除，估值倍数重估
›UCTS/MIS 交叉销售：新 MGA 产品上线带动 UCTS 有机增速升至 15%，MIS Medicare 逆风 FY27 消退 (b) 财务轨迹表 *FY25 Adj EBITDA Margin 估算基于 Q4 FY25 call 披露的 Adj EBITDA 指引区间反推* > 桥接脚注：FY25 Adj Diluted EPS $1.67（Q4 FY25 call 披露）vs §3 GAAP Diluted EPS -$0.50，差异主要来自 TRA 负债重估（$129M Q1 FY26 一次性，FY25 亦有类似项）、SBC、并购摊销及整合费用。
(c) 估值方法
›主方法（Forward P/E）
FY27E Adj Diluted EPS $3.60 × 10x forward P/E（参考历史 PS 高位 2.8x 对应隐含盈利倍数，及同类高增速经纪商溢价）→ 目标价 $36
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY27E Adj EBITDA $634M（$2,350M × 27%）× 9x → EV ~$5.7B，减净债务 ~$2.0B，除股本 62M → 隐含股价 $60；考虑高杠杆折价后合理区间 [$30, $45]，$36 落于区间内
›交叉验证 — EV/Sales
FY27E Rev $2,350M × 1.5x PS → EV $3.5B，减净债务 $2.0B，除股本 62M → 隐含股价 $25；PS 法偏保守，$36 略高于此，反映利润率扩张溢价，可接受 --- (a) 叙事
- ›CAC 整合按计划推进：FY26 费用协同兑现 $34-43M，收入协同 $10-15M，IAS 有机增速 H2 恢复至 8-10%
- ›费率逆风温和：商业财产险 RPC 维持 -3% 至 -1%，IAS 新业务保费缓慢回升至 $5-6M/月
- ›AI 降本符合指引：FY26 Catalyst 节省 $3-5M，FY27 达 $10-15M，Adj EBITDA Margin 小幅扩至 25%
- ›股本稳定：回购部分抵消 SBC 摊薄，FY27 稀释股本约 65M
- ›杠杆可控：Net Leverage FY27 末维持 3.8-4.0x，不触发融资约束
›收入增速与 Consensus 基本一致：FY27 Rev $2.21B，符合分析师预期中值 (b) 财务轨迹表 *FY26E Adj Diluted EPS 取管理层指引中值 $2.05（FY26 指引 $2.00-2.10）* > 桥接脚注：FY25 Adj Diluted EPS $1.67（Q4 FY25 call）vs §3 GAAP Diluted EPS -$0.50，差异主要来自 TRA 负债重估、SBC、并购摊销（$55M Q1 FY26 摊销翻倍）及整合转型费用 $7M。
(c) 估值方法
›主方法（Forward P/E）
FY27E Adj Diluted EPS $2.80 × 8x forward P/E（保险经纪中型股合理区间 8-12x，BWIN 高杠杆 4.3x 及持续 GAAP 亏损取区间低端）→ 目标价 $22
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY27E Adj EBITDA $553M（$2,210M × 25%）× 8x → EV ~$4.4B，减净债务 ~$2.1B，除股本 65M → 隐含股价 $35；EV/EBITDA 法因高杠杆放大股权价值，$22 偏保守，但反映 GAAP 亏损及 TRA 或有负债折价，区间 [$18, $35]，$22 落于区间内
›交叉验证 — EV/Sales
FY27E Rev $2,210M × 1.0x PS（历史低位）→ EV $2.2B，减净债务 $2.1B，除股本 65M → 隐含股价 $2（底部压力测试）；历史中位 2.1x → EV $4.6B → 隐含股价 $38；$22 对应约 1.1x PS，处于历史低位偏上，合理 --- (a) 叙事
- ›CAC 整合受阻：关键顾问流失率上升，交叉销售失败，IAS 有机增速 FY26 全年维持低个位数 3-5%
- ›费率持续软化：商业财产险 RPC 全年 -5% 至 -8%，E&S 新业务保费无法回升，IAS 增速拖累全年
- ›杠杆压力显现：TRA/Earnout 现金流出超预期（$50M+），Net Leverage 升至 4.5x+，再融资成本上升
- ›AI 投入 ROI 证伪：Catalyst 节省不及 $2M，整合期 OpEx 刚性压制 Margin 扩张
›收入低于指引下沿：FY26 Rev 仅 $1.90B，FY27 增速降至 5%，Adj EBITDA Margin 停滞于 22% (b) 财务轨迹表 > 桥接脚注：FY25 Adj Diluted EPS $1.67（Q4 FY25 call）vs §3 GAAP Diluted EPS -$0.50，差异主要来自 TRA 负债重估、SBC、并购摊销及整合费用；
悲观情景下 FY26-FY27 Adj EPS 大幅低于 Consensus（$2.01/$2.52），反映整合失败及费率逆风双重打击。 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E）
FY27E Adj Diluted EPS $1.40 × 8x forward P/E（悲观情景下倍数不扩张，维持高杠杆折价水平）→ 目标价 $11
›交叉验证 — EV/Sales
FY27E Rev $2,000M × 0.75x PS（历史低位 1.0x 进一步折价，反映增长叙事破裂）→ EV $1.5B，减净债务 $2.2B → 股权价值接近零；考虑业务持续经营价值，合理底部区间 [$8, $14]，$11 落于区间内
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $20M，若市场要求 8% FCF Yield → 市值 $250M → 股价 $3.8（极端压力测试）；若要求 5% → 市值 $400M → 股价 $6；$11 对应约 2% FCF Yield，反映市场仍给予一定并购平台溢价，区间 [$4, $14]，$11 处于中上端，合理 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| BWINThe Baldwin Insurance Group, Inc. | $2.59B | +0.0% | +32.9% | -1.7% | – | 82.3x | 59.0x | |
| FRMEFirst Merchants Corporation | $2.56B | -0.6% | +18.1% | 54.7% | 12.6x | 14.6x | 7.9x | |
| CLBKColumbia Financial, Inc. | $2.48B | +1.0% | +59.9% | 51.3% | 44.0x | 43.0x | 38.2x | |
| FCFFirst Commonwealth Financial Corporation | $2.11B | -0.1% | +6.8% | 67.6% | 11.6x | 10.4x | 12.2x | |
| GABCGerman American Bancorp, Inc. | $1.88B | -0.9% | +10.9% | 70.2% | 13.8x | 10.0x | 12.2x | |
| PWPPerella Weinberg Partners | $1.58B | +1.3% | +13.5% | 97.4% | 30.2x | 29.6x | 21.1x | GARP |
| BLXBanco Latinoamericano de Comercio Exterior, S. A. | $1.43B | +0.1% | +12.0% | 37.9% | 8.2x | 15.3x | 4.4x | |
| FINVFinVolution Group | $739.6M | +1.4% | – | 78.6% | 3.3x | 1.2x | – | Cheap |
| QFINQfin Holdings, Inc. | $726.4M | +2.2% | -32.9% | 75.8% | 1.6x | 1.1x | 1.6x | |
| 同行中位数 | – | – | +12.0% | 68.9% | 12.1x | 12.5x | 12.2x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $492.9M | $532.2M | $347.3M | $365.4M | $374.3M | $408.5M | $323.4M | $336M |
| Gross Margin | -1.7% | 12.7% | 4% | 25.5% | 28.1% | 35.4% | 13.9% | 26.4% |
| Operating Margin | -1.7% | -16.8% | 0.5% | 0.9% | 7.5% | 13.7% | -1.7% | 4.6% |
| Net Income | $-39M | $2.3M | $-25.9M | $-18.7M | $-3.2M | $13.9M | $-20.2M | $-8.4M |
| Diluted EPS | -0.56 | 0.03 | -0.37 | -0.27 | -0.05 | 0.2 | -0.31 | -0.13 |
| Operating Cash Flow | $45.6M | $-6.1M | $10.3M | $41M | $-16.7M | $-64M | $16.4M | $2.1M |