筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07不在筛选范围：industry: Steel
研究结论
L2 2026-05-29全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›HRC 均价 FY26/FY27 分别达 $1,150/$1,200/吨，Q2 2026 ASP 环比 +$60/吨指引兑现并延续至下半年。
- ›Arcelor 板坯合同终止效益全年释放，FY26 EBITDA 增量 ~$500M，产品组合向高毛利汽车钢切换加速。
- ›232 关税 50% 长期维持，进口份额维持低位，国内溢价结构性稳固，CLF 定价权显著增强。
- ›POSCO 战略入股谈判年内达成，注入资本优化资产负债表，净债务从 $7.7B 降至 $6.5B 以下。
- ›闲置资产出售 $4.25 亿目标超额完成，Butler 电工钢扩产获国防/AI 数据中心订单，FY27 贡献增量收入 >$300M。
›单位成本 FY26 同比降 $10/吨后 FY27 再降 $15/吨，产能利用率升至 85%+ 驱动固定成本摊薄。
(b) 财务轨迹表 *FY25 Diluted EPS (GAAP) -3.00 与 §3 年度表一致，口径相同，无需桥接。* (c) 估值方法
›主方法（EV/EBITDA，18 个月目标价）
以 FY27E EBITDA $2,200M × 7.0x（周期高景气倍数，对应历史强周期 FY22 水平）= EV $15,400M；减净债务 $6,500M（POSCO 入股后）= 权益价值 $8,900M ÷ 492M 股 → 目标价 $26。
›交叉验证 — EV/Sales
FY27E Revenue $22,000M × 0.45x（5y PS 高端 0.6x 打折，反映仍高于历史中位的债务）= EV $9,900M；减净债务 $6,500M = 权益 $3,400M ÷ 492M ≈ $6.9；此法因高杠杆严重低估权益，提示 EV/EBITDA 主方法更适用，但也警示去杠杆进度是核心变量。
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $900M ÷ 8% yield（周期股合理 yield）= 权益价值 $11,250M ÷ 492M ≈ $22.9；与主方法 $26 同向，区间 [$23, $26] 支撑目标价合理性。 --- (a) 叙事
- ›HRC 均价 FY26/FY27 维持 $1,050–$1,100/吨区间，Q2 2026 指引兑现但下半年价格曲线趋平。
- ›Arcelor 板坯合同终止 EBITDA 增量约 $400M（部分被 Q2 2026 检修成本 +$15/吨抵消），FY26 EBITDA 转正。
- ›232 关税维持现状，但汽车 SAAR 温和复苏（~1,550 万辆），汽车钢需求增长有限，发货量 16.5–17M 吨。
- ›POSCO 谈判延迟至 FY27，闲置资产出售按计划完成 $3.5 亿，净债务缓慢去化至 ~$7.0B。
- ›FY27 CapEx 因高炉大修升至 ~$900M，FCF 改善节奏慢于乐观情景，去杠杆路径较长。
›单位成本 FY26 降 $10/吨，FY27 持平，成本曲线改善但未突破性下移。
(b) 财务轨迹表 *FY25 Diluted EPS (GAAP) -3.00 与 §3 年度表一致，口径相同，无需桥接。* (c) 估值方法
›主方法（EV/EBITDA，18 个月目标价）
以 FY27E EBITDA $1,500M × 5.5x（周期中性倍数，低于历史强周期、反映高杠杆折价）= EV $8,250M；减净债务 $7,000M = 权益价值 $1,250M ÷ 492M 股 → 目标价 $16（注：高杠杆使权益价值对 EBITDA 倍数极度敏感，±0.5x 对应目标价 ±$1.5）。
›交叉验证 — EV/Sales
FY27E Revenue $20,500M × 0.40x（5y PS 中位 0.4x）= EV $8,200M；减净债务 $7,000M = 权益 $1,200M ÷ 492M ≈ $2.4；此法因高杠杆严重压低权益，提示 EV/Sales 对 CLF 不适用，但 EV 层面与主方法高度吻合（$8,200M vs $8,250M），验证 EV 定价合理。
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $300M ÷ 10% yield（高杠杆周期股适用较高 yield）= 权益价值 $3,000M ÷ 492M ≈ $6.1；此法给出低端 $6，与主方法 $16 差距大，反映 FY27 FCF 仍处于修复早期、去杠杆未完成；综合两法，目标价区间 [$6, $16]，取主方法 $16 作为 18 个月目标，前提是 EBITDA 正常化路径可信。 --- (a) 叙事
- ›232 关税被部分豁免或贸易谈判导致进口回升，HRC 均价 FY26/FY27 跌至 $950–$1,000/吨，国内溢价收窄。
- ›汽车 SAAR 降至 1,450 万辆以下，主要 OEM 减产或加速铝替代，CLF 汽车钢发货量 YoY 下滑 5–8%。
- ›Arcelor 板坯合同终止 EBITDA 增量被价格下跌抵消，FY26 EBITDA 仅约 $300M，不足以覆盖利息支出。
- ›POSCO 交易破裂，闲置资产出售受市场低迷影响仅完成 $1.5 亿，净债务维持 $7.7B+，信用评级面临下调压力。
- ›工会谈判（USW 合同 2026 年到期）出现罢工风险，生产中断导致 FY26 发货量低于 16M 吨指引下限。
›FY27 高炉大修 CapEx $900M 叠加负 FCF，流动性压力迫使管理层考虑增发或资产强制出售。
(b) 财务轨迹表 *FY25 Diluted EPS (GAAP) -3.00 与 §3 年度表一致，口径相同，无需桥接。* (c) 估值方法
›主方法（EV/EBITDA，18 个月目标价）
以 FY27E EBITDA $500M × 4.0x（困境折价倍数，反映流动性风险与评级下调压力）= EV $2,000M；减净债务 $7,700M = 权益价值 -$5,700M（技术性资不抵债）；以资产支撑底部重估：总资产 ~$16B × 35% 困境清算折价 = 清算价值 ~$10.4B；减总负债 ~$10.5B = 权益约 $0；考虑公司仍为持续经营实体（ABL 可用额度存在、资产非强制清算），给予 $7.00 作为困境存续价值 → 目标价 $7。
›交叉验证 — EV/Sales
FY27E Revenue $17,000M × 0.30x（5y PS 低端）= EV $5,100M；减净债务 $7,700M = 权益 -$2,600M；同样指向权益价值极低，与主方法困境定价一致。
›交叉验证 — 历史 PS 底部
5y PS 低端 0.3x × FY27E Revenue $17,000M / 492M 股 ≈ $10.4/股（EV 层面）；但此法未扣除债务，实际权益价值远低于此；$7 目标价已显著低于现价 $13.60（约 49% 折价），与 §6 风险地图"流动性紧缩与评级下调"呼应。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CLFCleveland-Cliffs Inc. | $6.54B | +1.7% | +13.3% | 8.3% | – | 15.4x | – | |
| TXTernium S.A. | $9.65B | +1.1% | – | 14.7% | 17.7x | 5.7x | – | |
| HBMHudbay Minerals Inc. | $9.29B | +1.6% | +31.4% | 41% | 18.0x | 8.1x | 54.7x | |
| GGBGerdau S.A. | $8.62B | -0.2% | – | 11.4% | 25.6x | 6.0x | – | |
| AGFirst Majestic Silver Corp. | $7.47B | +1.8% | +43.2% | 64.2% | 30.4x | 9.5x | 15.2x | |
| EMNEastman Chemical Company | $7.36B | -2.0% | +4.4% | 21.1% | 16.4x | 9.5x | 17.4x | |
| BTGB2Gold Corp. | $7.14B | +2.5% | +23.4% | 43.7% | 6.1x | 3.2x | 14.6x | |
| CMCCommercial Metals Company | $6.85B | +0.1% | +10.7% | 18.9% | 10.8x | 7.7x | 14.6x | |
| OROR Royalties Inc. | $6.79B | +2.9% | +43.1% | 84% | 24.3x | 16.8x | – | |
| 同行中位数 | – | – | +27.4% | 31% | 17.8x | 7.9x | 15.2x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $5.61B | $5.23B | $4.92B | $4.31B | $4.73B | $4.93B | $4.63B | $4.33B |
| Gross Margin | 8.3% | 3.7% | -1.7% | -4.4% | -1% | -4.2% | -8.4% | -6.3% |
| Operating Margin | 5.6% | 0.3% | -4.2% | -7.5% | -3.7% | -10.1% | -11.6% | -10.8% |
| Net Income | $152M | $-145M | $-237M | $-243M | $-251M | $-483M | $-495M | $-447M |
| Diluted EPS | 0.26 | -0.25 | -0.42 | -0.49 | -0.51 | -0.97 | -1 | -0.92 |
| Operating Cash Flow | $224M | $230M | $-325M | $-13M | $-143M | $45M | $-351M | $-472M |