筛选结果
pipeline · 2026-11-06研究结论
L2 2026-06-15全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›Skouries Q3 2026 顺利出矿、Q4 达产 90%+，FY26 贡献 9 万 oz，FY27 满产 15 万 oz 铜金精矿，AISC 净副产品抵扣后降至 $1,500/oz 以下
- ›金价维持 $3,800–$4,200/oz（2026–2027 均值），铜价 $5.0+/lb，Skouries 铜副产品年抵扣 $150M+
- ›Ormaque 新增 61.9 万 oz 储量快速转化，Lamaque 产量 FY27 升至 18 万 oz，组合总产量突破 75 万 oz
- ›土耳其权利金税率维持现行水平，TRY 汇率稳定，Kisladag FY27 稳态 16 万 oz 如期兑现
- ›McIlvenna Bay 获股东批准并启动建设，市场给予 NPV $7.43 亿部分溢价，触发估值重评
- ›回购加速消化 NCIB 剩余 10.2M 股，稀释股本降至 ~200M，EPS 弹性进一步放大 (b) 财务轨迹表 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E）
以 FY2027 GAAP 稀释 EPS $7.50 为盈利基数，施以 8x forward P/E（参考自身 3y 区间中值 12.5x，因地缘折价及执行风险给予折让，但乐观情景下 Skouries 达产验证支撑向中值靠拢）→ 目标价 $60；考虑到产量跃升后市场重评，倍数取 8.2x → 目标价 $62
›交叉验证 — EV/EBITDA
乐观情景 FY27 EBITDA 约 $2,300M，施以 8x（中型成长矿商合理区间 6–9x），EV ≈ $18.4B，减净债 $400M，市值 $18.0B，÷ 200M 股 → $90/股；EV/EBITDA 法给出上限，主方法 $62 落在合理区间内偏保守端，符合地缘折价逻辑 --- (a) 叙事
- ›Skouries Q4 2026 达商业生产，FY26 贡献 6–8 万 oz，FY27 产量 12–14 万 oz，AISC 组合约 $1,700/oz
- ›金价 $3,300–$3,600/oz（2026–2027 均值），铜价 $4.2/lb，副产品抵扣约 $80M/年
- ›Kisladag FY27 稳态 15 万 oz，Lamaque 维持 15 万 oz，组合总产量 FY27 约 62–65 万 oz
- ›土耳其权利金小幅上调（+5–10%），Olympias 回收率维持 80–85%，希腊贡献稳定
- ›FCF FY26 仍受 Skouries 尾款及 McIlvenna Bay 前期支出压制，FY27 大幅正转
›股本维持 ~205M，回购抵消期权摊薄，无重大融资需求 (b) 财务轨迹表 > EPS 口径桥接：FY26E EPS $4.05 与 Analyst Consensus 一致（GAAP 口径）。
FY27E $4.20 为本模型 GAAP 推演，低于 consensus $5.88，主要因本模型对金价假设更保守（$3,400 vs consensus 隐含 $3,800+）及权利金成本上调。FY25 Actual GAAP 稀释 EPS $2.51（§3 年度表）；注：管理层披露 FY25 Adj diluted EPS $1.75，差异主要来自 $177.7M 递延税回收（一次性）及 $154.4M 对冲亏损的税后净影响，本表统一采用 GAAP 口径，前后一致。 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E）
以 FY2027 GAAP 稀释 EPS $4.20 为盈利基数（18 个月后市场定价的 NTM 盈利），施以 10x forward P/E（参考自身 3y PE 中值 12.5x，因土耳其/希腊地缘折价、双项目执行风险及 FCF 历史波动给予约 2x 折让）→ 目标价 $42
›交叉验证 — EV/EBITDA
中性情景 FY27 EBITDA 约 $1,960M（营业利润率 47% × 收入 $4,180M + D&A 约 $200M），施以 7x（对应当前 TTM EV/EBITDA 7.19x 持平），EV ≈ $13.7B，减净债 $350M，市值 $13.4B，÷ 205M 股 → $65/股；EV/EBITDA 法给出更高估值，主方法 $42 偏保守，反映 GAAP EPS 受非现金项目压制及市场对执行风险的折价；两法区间 [$42, $65]，主方法落在区间低端，具有安全边际 --- (a) 叙事
- ›Skouries 再延迟 3–6 个月至 2027 年 Q1 商业生产，FY26 贡献 <3 万 oz，每月固定成本 ~$1,500 万持续消耗
- ›金价回调至 $2,800–$3,000/oz（2026–2027 均值），AISC 组合升至 $1,900–$2,000/oz，利润空间大幅压缩
- ›土耳其权利金再上调 15–20%，Kisladag 品位下降导致 FY26 产量仅 12 万 oz，低于指引下限
- ›Olympias 回收率跌破 80%，希腊分部运营亏损，拖累整体利润率
- ›FY26 FCF 深度负转（-$300M+），被迫动用 RCF 或增发，Net Debt/EBITDA 突破 1.5x 契约警戒线
- ›市场将 EGO 重新定价为"高风险开发商"，估值倍数向历史低点 4.9x PE 靠拢 (b) 财务轨迹表 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E）
以 FY2027 GAAP 稀释 EPS $1.30 为盈利基数（金价低迷 + Skouries 延迟 + 权利金上调三重压制），施以 17x forward P/E（参考自身 3y PE 中值 12.5x，悲观情景下盈利基数大幅压缩，市场倾向给低盈利年份更高倍数，但地缘风险限制上限）→ 目标价 $22；注：倍数看似偏高，但低盈利基数 $1.30 已充分反映压力，17x 对应历史中值附近，交叉验证见下
›交叉验证 — EV/Sales（压力测试）
悲观情景 FY27 收入 $2,400M，施以 2.2x PS（自身 3y PS 低点），EV ≈ $5.3B，减净债 $600M，市值 $4.7B，÷ 210M 股（假设小幅增发）→ $22/股；两法高度吻合，确认 $22 为合理悲观底部，对应现价 $33.76 的 65%，符合"显著低于现价"要求 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
同行业市值相近 · Gold| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EGOEldorado Gold Corporation | $9.29B | +2.7% | +35.7% | 44.5% | 11.8x | 9.5x | – | |
| EQXEquinox Gold Corp. | $13.45B | +2.1% | +49.6% | 39.2% | 11.0x | 9.4x | 220.5x | |
| AGIAlamos Gold Inc. | $13.32B | +2.4% | +28.5% | 55.1% | 12.7x | 7.9x | 75.7x | |
| HMYHarmony Gold Mining Company Limited | $10.77B | +1.6% | +10.9% | 49% | 5.9x | 3.1x | 11.0x | |
| IAGIAMGOLD Corporation | $10.71B | +7.2% | +30.0% | 47.3% | 9.4x | 5.0x | 6.8x | |
| HLHecla Mining Company | $9.9B | +2.0% | +8.6% | 59.9% | 25.9x | 11.0x | 17.2x | |
| BTGB2Gold Corp. | $7.14B | +2.5% | +23.4% | 43.7% | 6.1x | 3.2x | 14.6x | |
| OROR Royalties Inc. | $6.79B | +2.9% | +43.1% | 84% | 24.3x | 16.8x | – | |
| SBSWSibanye Stillwater Limited | $6.72B | +0.8% | +28.4% | 32.3% | 8.9x | 3.1x | 10.7x | |
| 同行中位数 | – | – | +28.5% | 48.2% | 10.2x | 6.4x | 14.6x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $503.3M | $475.1M | $532.4M | $586M | $429.9M | $451.7M | $355.2M | $435.7M |
| Gross Margin | 44.5% | 46.2% | 54.5% | 49.3% | 43.3% | 49.5% | 41.3% | 59.7% |
| Operating Margin | 41.7% | 43.3% | 49.1% | 45.8% | 39.7% | 38.9% | 32.2% | 38.8% |
| Net Income | $116M | $168.4M | $136.4M | $244.5M | $55.4M | $138M | $72.4M | $105.1M |
| Diluted EPS | 0.44 | 0.66 | 0.68 | 1.22 | 0.27 | 0.67 | 0.35 | 0.52 |
| Operating Cash Flow | $134.8M | $118.3M | $141.4M | $267.7M | $130.8M | $151.5M | $138M | $245.8M |