筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.3x | -1.08 → -0.03 | — |
| FY+32028-12 | 1.4x | -1.08 → 0.80（扭亏） | 9.5 |
毛利率 7% · TTM 收入 $4981M · 基数 EPS -1.08（调整后）
研究结论
L2 2026-06-01全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›Disney Ad Server 迁移于 2026 年底全面完成，广告 ARPU 向 Hulu Live 收敛，FY27 广告收入增速 ≥30%，贡献毛利率提升约 2-3ppt。
- ›ESPN 电商集成 2027H1 落地，触达 1 亿月活用户，北美订阅净增重回正轨，FY27 用户规模稳定在 6.0M+。
- ›世界杯 2026 广告溢价叠加体育旺季，H2 FY26 Adj EBITDA 超预期，全年达指引上限 $100M。
- ›批发费阶梯（95%→99%）按计划执行，叠加 Latin 套餐扩 TAM，FY27 有机收入增速达 8-10%。
- ›FY27 FCF 转正（管理层承诺），FY28 Adj EBITDA 达 $350M+，超越官方 $300M 目标。
›反向拆股成功引入机构资金，估值倍数从低谷修复，商誉减值风险因股价回升而消散。
(b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$0.24 取自审计年报（稀释股本 29M）；前瞻年基于备考总股本 ~13 亿股推演，与 FY25 口径存在结构性断裂，不可直接比较。公司未披露 Adj EPS，故整行采用 GAAP 口径，前瞻年亦按 GAAP 推演。 (c) 估值方法
›主方法（EV/EBITDA，18 个月目标价）
以 FY27E Adj EBITDA $350M 为基数，采用 EV/EBITDA 15x（对应高速成长期 vMVPD 平台、EBITDA 快速爬坡阶段的溢价倍数），得 EV $5,250M；扣除净债务约 $300M，权益价值 $4,950M，除以 13 亿股，目标价 $22.00。
›交叉验证（EV/Sales）
FY27E Revenue $6,900M × 0.75x PS（乐观情景下平台价值修复至历史 PS 高位 0.8x 附近），得市值约 $5,175M，对应每股约 $21-23，区间 [$21, $23]，与主方法 $22.00 吻合。 --- (a) 叙事
- ›FY26 Adj EBITDA 落在指引中值 $90M，广告迁移带来 CPM 改善但用户净流失压制总收入增速。
- ›北美订阅用户维持 5.5-5.8M，有机增速约 5-6%（对应 PF 口径），FY27 收入约 $6,500M。
- ›批发费升至 99% 对毛利率的负面影响（锁定上限）与广告 ARPU 改善基本对冲，FY27 毛利率约 9-10%。
- ›FY27 FCF 勉强转正（$0-$30M），FY28 Adj EBITDA 达管理层目标下限 $300M。
- ›商誉减值风险悬而未决，股价维持在 $10-$13 区间，机构关注度有限。
›ESPN 集成按计划推进但转化率低于预期，CAC 改善幅度温和。
(b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$0.24 取自审计年报（稀释股本 29M）；前瞻年基于备考总股本 ~13 亿股推演，口径断裂说明同乐观情景脚注。 (c) 估值方法
›主方法（EV/EBITDA，18 个月目标价）
以 FY27E Adj EBITDA $200M 为基数，采用 EV/EBITDA 12x（对应盈利拐点初期、行业结构性压力下的合理中枢倍数），得 EV $2,400M；扣除净债务约 $300M，权益价值 $2,100M，除以 13 亿股，目标价 $12.00。
›交叉验证（EV/Sales）
FY27E Revenue $6,500M × 0.45x PS（接近历史 PS 3y 中值 0.5x），得市值约 $2,925M，对应每股约 $11-12，区间 [$11, $13]，主方法 $12.00 落于区间内。 --- (a) 叙事
- ›商誉减值触发（股价跌破 $10，安全边际 3.6% 耗尽），非现金减值冲击净资产，触发债务契约审查。
- ›Disney 批发费锁定 99% 上限，广告迁移效果不及预期，FY27 毛利率停滞在 7-8%，EBITDA 改善停滞。
- ›北美订阅用户加速流失（NBCU 内容缺失、YouTube TV 竞争），FY27 用户降至 5.0M 以下。
- ›OCF 持续大幅负值（AR 激增未改善），FY27 FCF 无法转正，现金余额跌破 $200M 警戒线。
- ›可转债再融资压力提前暴露，Disney 可能以低价增持或要求条款变更，少数股东利益受损。
›vMVPD 行业结构性衰退加速，有机增速降至 0-2%，市场重新定价为低增长分销渠道。
(b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$0.24 取自审计年报（稀释股本 29M）；前瞻年基于备考总股本 ~13 亿股推演，口径断裂说明同乐观情景脚注。 (c) 估值方法
›主方法（EV/EBITDA，18 个月目标价）
以 FY27E Adj EBITDA $100M 为基数，采用 EV/EBITDA 8x（对应盈利改善停滞、商誉减值风险高企、行业衰退压力下的压缩倍数），得 EV $800M；扣除净债务约 $300M，权益价值 $500M，除以 13 亿股，目标价 $5.00（约为现价 43%，与 §6 商誉减值致净资产大幅缩水的风险相符）。
›交叉验证（EV/Sales）
FY27E Revenue $6,100M × 0.15x PS（历史 PS 3y 低位 0.3x 进一步压缩，反映结构性衰退折价），得市值约 $915M，对应每股约 $4-5，区间 [$4, $6]，主方法 $5.00 落于区间内。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FUBOfuboTV Inc. | $852.9M | -1.2% | +120.9% | 7.9% | – | 93.0x | – | |
| STGWStagwell Inc. | $2.89B | +7.5% | +11.7% | 37.3% | 301.6x | 12.4x | 8.0x | GARP |
| IDTIDT Corporation | $2.04B | +0.4% | -0.8% | 36.9% | 14.8x | 6.6x | 18.2x | |
| ZDZiff Davis, Inc. | $1.7B | -8.6% | -16.6% | 77.8% | 35.8x | 5.9x | 5.8x | |
| OPRAOpera Limited | $1.31B | +0.8% | – | 58.6% | 11.9x | 7.9x | – | Cheap |
| TVGrupo Televisa, S.A.B. | $1.24B | +0.9% | – | 38% | – | 14.2x | – | |
| MOMOHello Group Inc. | $660.7M | +0.7% | – | 35.7% | 8.4x | 1.1x | – | Cheap |
| NMAXNewsmax, Inc. | $660M | -1.1% | +18.8% | 43.1% | – | – | – | |
| GOGOGogo Inc. | $526.4M | +71.5% | +1.4% | 50.4% | – | 8.9x | – | |
| 同行中位数 | – | – | +1.4% | 40.6% | 14.8x | 7.9x | 8.0x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $1.48B | $1.57B | $1.55B | $377.2M | $380M | $416.3M | $443.3M | $386.2M |
| Gross Margin | 7.9% | 5.3% | 5.7% | 18% | 20.4% | 16.6% | 16.4% | 14% |
| Operating Margin | -1.8% | -0.6% | -1.3% | -5.3% | -1.6% | -6.1% | -8.7% | -15.2% |
| Net Income | $-25.7M | $-2.1M | $-6M | $-18.9M | $-8M | $188.5M | $-38.5M | $-52.4M |
| Diluted EPS | -0.25 | -0.07 | -0.24 | -0.72 | -0.24 | 6.6 | -1.32 | -0.16 |
| Operating Cash Flow | $-4.7M | $-212.1M | $-200.3M | $-6.5M | $-34.6M | $161.4M | $19.8M | $235,000 |