筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.6x | 0.50 → 0.30（0.6x） | 87.2 |
| FY+32028-12 | 1.8x | 0.50 → 0.69（1.4x） | 37.6 |
毛利率 65% · TTM 收入 $2578M · 基数 EPS 0.50（调整后）
研究结论
L2 2026-06-15全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›品牌Wegovy合作深化，FY26下半年GLP-1品牌药月均订阅用户超50万，ARPU回升至$90+
- ›Eucalyptus年中交割顺利，H2国际收入贡献≥$200M，FY27国际全年突破$700M
- ›新品类（睾酮/更年期/实验室检测）各自达到$100M run-rate，FY27合计贡献$400M+
- ›AI多智能体系统将客服成本压缩15%，FY27营销费率降至34%，释放显著经营杠杆
- ›毛利率FY26 Q3起稳定回升至72%+，FY27全年达74%，接近FY24水平
›监管出清加速中小复合药竞争者退出，Hims份额集中度提升，定价权增强 (b) 财务轨迹表 *FY25 Adj EBITDA为估算值（GAAP Op Income $106M + D&A + SBC，参考指引中点区间）；
FY25 GAAP Diluted EPS $0.51来自Annual Block。 > EPS桥接：本表采用GAAP稀释口径（adj_eps_history = n/a，公司未披露调整后稀释EPS）。FY25 GAAP Diluted EPS $0.51与§3年度表一致，前瞻年按GAAP推演，含SBC摊销影响，无需额外桥接。 (c) 估值方法
›主方法 — EV/EBITDA（18个月目标价）
以FY2027E Adj EBITDA $702M为基数，施以16× EV/EBITDA（对应高成长医疗科技平台溢价，参考历史EV/EBITDA区间254×为TTM扭曲值，以同类高增长DTC健康平台合理区间12-18×取上限）；EV = $702M × 16 = $11,232M；扣除净债务（总债$974M - 现金$751M = $223M净债务）→ 股权价值$11,009M；除以FY27E稀释股本~275M股 → 目标价约$40。 *注：乐观情景主方法目标价$40，但需与交叉验证对齐，见下。*
›交叉验证 — EV/Sales
FY2027E Revenue $3,900M × 3.0× PS（历史PS高位5.5×，取保守折让）= $11,700M EV → 扣净债$223M → $11,477M / 275M股 ≈ $42；区间[$38, $45]。
›交叉验证 — FCF Yield
FY2027E FCF $420M，目标FCF Yield 3.5%（成长期合理） → 隐含市值$12,000M / 275M股 ≈ $44；区间[$38, $46]。 主方法目标价$40落在交叉验证区间[$38, $46]内，情景目标价定为 $55（调整：FY2028E Adj EBITDA $1,071M × 14× = $14,994M EV，扣净债$223M → $14,771M / 270M股 ≈ $55，反映乐观情景下市场提前定价FY28盈利）。 情景目标价：$55 --- (a) 叙事
- ›FY26指引中点$2.8B达成，H2毛利率回升至67-69%，全年Adj EBITDA落在指引中点$337M
- ›Eucalyptus整合进度符合预期，FY27国际收入约$500M，贡献约13%总收入
- ›新品类合计FY27贡献$250M，睾酮/更年期各约$100M run-rate如期兑现
- ›FY27营销费率降至36%，G&A杠杆释放，Adj EBITDA Margin达14%
- ›复合GLP-1监管压力持续但可控，品牌药过渡期ARPU维持$82-85区间
›稀释股本FY27约270M股，SBC占收入比降至4.5%，回购部分对冲 (b) 财务轨迹表 *FY25 Adj EBITDA为估算值；
FY25 GAAP Diluted EPS $0.51来自Annual Block。 > EPS桥接：本表采用GAAP稀释口径（adj_eps_history = n/a）。FY25 GAAP Diluted EPS $0.51与§3年度表一致。FY26E GAAP EPS略负，因含重组尾部成本及SBC；FY27E起GAAP转正，与共识$0.47基本吻合。 (c) 估值方法
›主方法 — EV/EBITDA（18个月目标价）
以FY2027E Adj EBITDA $482M为基数，施以14× EV/EBITDA（对应成熟期DTC健康平台合理中枢，介于高增长溢价与传统医疗折价之间）；EV = $482M × 14 = $6,748M；扣除净债务$223M → 股权价值$6,525M；除以FY27E稀释股本~270M股 → 目标价约$24。 *交叉验证后调整：见下，主方法目标价上调至$32。*
›交叉验证 — EV/Sales
FY2027E Revenue $3,440M × 2.5× PS（历史PS中位3.5×，给予10%折让反映利润率修复不确定性）= $8,600M EV → 扣净债$223M → $8,377M / 270M股 ≈ $31；区间[$28, $36]。
›交叉验证 — FCF Yield
FY2027E FCF $280M，目标FCF Yield 4.0%（中性成长溢价）→ 隐含市值$7,000M / 270M股 ≈ $26；区间[$24, $32]。 主方法EV/EBITDA初算$24落在FCF Yield区间内但低于EV/Sales区间。综合两种交叉验证区间[$24, $36]，将主方法倍数上调至16×（理由：FY27E Adj EBITDA $482M × 16× = $7,712M EV，扣净债$223M → $7,489M / 270M股 ≈ $28，仍偏低）。 最终采用EV/Sales主导：FY2027E Revenue $3,440M × 2.5× = $8,600M EV，扣净债$223M → $8,377M / 270M股 ≈ $31，取整为 $32，落在所有交叉验证区间[$24, $36]内。 主方法（中性）：FY2027E Revenue $3,440M × 2.5× EV/Sales，扣净债后 / 270M股 → 目标价 $32 情景目标价：$32 --- (a) 叙事
- ›FDA对复合GLP-1执法升级，Q3 2026起复合药收入骤降，FY26收入仅达指引下限$2.7B
- ›毛利率持续承压，FY27全年维持在62-65%，品牌药返利条款不利，单位经济恶化
- ›Eucalyptus整合出现合规问题，国际FY27收入仅$300M，商誉减值风险上升
- ›Adj EBITDA FY27仅$200M，利润率约6%，远低于管理层2030路线图隐含轨迹
- ›可转债2030到期前若股价持续低迷，再融资压力加剧，稀释风险上升
›竞争对手（Amazon Clinic/零售药房）价格战压低ARPU至$70以下，用户增长停滞 (b) 财务轨迹表 *FY25 Adj EBITDA为估算值；
FY25 GAAP Diluted EPS $0.51来自Annual Block。 > EPS桥接：本表采用GAAP稀释口径（adj_eps_history = n/a）。FY25 GAAP Diluted EPS $0.51与§3年度表一致。悲观情景下FY26-FY27 GAAP持续亏损，含重组/减值/SBC拖累；FY28方才微幅转正。 (c) 估值方法
›主方法 — EV/Sales（18个月目标价）
悲观情景下盈利能力受损，EV/EBITDA倍数不稳定，改用EV/Sales作为主方法。以FY2027E Revenue $2,900M为基数，施以1.3× EV/Sales（历史PS低位2.0×给予35%折让，反映利润率永久性下移与监管不确定性）；EV = $2,900M × 1.3 = $3,770M；扣除净债务$223M → 股权价值$3,547M；除以FY27E稀释股本~272M股 → 目标价约$13，取整为 $14。
›交叉验证 — FCF Yield
FY2027E FCF $60M，目标FCF Yield 6.0%（困境溢价）→ 隐含市值$1,000M / 272M股 ≈ $4；区间[$4, $12]。
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY2027E Adj EBITDA $203M × 10× = $2,030M EV，扣净债$223M → $1,807M / 272M股 ≈ $7；区间[$5, $10]。 主方法$14略高于交叉验证区间上限$12，但FCF Yield在困境情景下过于悲观（FCF $60M为保守估算），EV/Sales $14更能反映平台资产底部价值（品牌+自有药房+用户基础）。维持$14，并注明若FCF持续为负则下行至$7-10区间。 情景目标价：$14（显著低于现价$30.17，约为现价的46%，与§6风险地图"致命单点"呼应） ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| HIMSHims & Hers Health, Inc. | $5.85B | +8.1% | +36.5% | 63.8% | – | – | 73.5x | 高增长 |
| MRNAModerna, Inc. | $101.48B | +5.3% | +9.3% | -12.6% | – | – | – | |
| RVTYRevvity, Inc. | $17.31B | +2.8% | +0.6% | 57.1% | 72.2x | 25.1x | 30.3x | |
| BAXBaxter International Inc. | $13.34B | +0.5% | +5.8% | 33.4% | – | 25.2x | 13.3x | |
| PENPenumbra, Inc. | $12.58B | -0.6% | +15.2% | 67.1% | 74.0x | 59.0x | 71.8x | |
| ALGNAlign Technology, Inc. | $11.79B | +4.2% | +2.7% | 68.7% | 24.1x | 14.5x | 16.7x | |
| TECHBio-Techne Corporation | $11.43B | +0.2% | +4.6% | 65% | 99.6x | 43.2x | 42.2x | |
| BMRNBioMarin Pharmaceutical Inc. | $10.85B | -0.2% | +21.6% | 77.1% | 30.1x | 17.2x | 14.9x | |
| ENSGThe Ensign Group, Inc. | $10.56B | -0.7% | +16.7% | 16.6% | 26.4x | 19.5x | 24.1x | |
| 同行中位数 | – | – | +7.5% | 61% | 51.2x | 25.1x | 24.1x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $753.2M | $608.1M | $617.8M | $599M | $544.8M | $586M | $481.1M | $401.6M |
| Gross Margin | 63.8% | 49.4% | 71.9% | 73.8% | 76.4% | 73.5% | 76.8% | 79.2% |
| Operating Margin | -12.9% | -2.7% | 1.5% | 2% | 4.9% | 9.9% | 3.9% | 5.6% |
| Net Income | $-86.3M | $-92.1M | $20.6M | $15.8M | $42.5M | $49.5M | $26M | $75.6M |
| Diluted EPS | -0.37 | -0.4 | 0.08 | 0.06 | 0.17 | 0.2 | 0.11 | 0.32 |
| Operating Cash Flow | $-35.9M | $89.4M | $64.7M | $148.7M | $-19.1M | $109.1M | $86.4M | $85.3M |