Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima
LOMANYSE · Basic Materials · Construction Materials筛选结果
pipeline · 2026-11-06研究结论
L2 2026-06-11全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›阿根廷 Milei 政府财政整顿成功，2026 年通胀率降至 50% 以下，汇率趋稳，基建预算执行率回升至 80%+
- ›水泥实际销量 FY26 恢复正增长（+5-8% 实物量），名义收入 ARS 1.15T，FY27 进一步至 ARS 1.35T
- ›提价传导完成叠加能源成本正常化，FY27 毛利率回升至 28%，OpMargin 恢复至 17%+，接近 FY22 水平
- ›去库存周期加速，FY26 FCF 转正 ARS 80B+，债务再融资利差收窄，资产负债表压力缓解
- ›外资回流重估阿根廷资产，ADR 折价收窄，EV/EBITDA 倍数从当前 14.4x 向区域同业靠拢
›控股股东 Intercement 无流动性危机，股息恢复支撑市场情绪 (b) 财务轨迹表（乐观） *EPS 前瞻为 GAAP 口径推演，与 §3 年度表同口径。
* (c) 估值方法
›主方法（EV/EBITDA，18 个月目标价）
以 FY27E EBITDA（OpMargin 17.5% + D&A 约 3.5% = EBITDA Margin ~21%，对应 ARS 283.5B）施以 7.0x 倍数（反映宏观改革成功后阿根廷资产重估，参考区域建材同业 6-9x 区间高端）。EV ≈ ARS 1,984B，扣除净债（约 ARS 150B）后权益价值 ARS 1,834B，÷ 117M 股 ≈ ARS 15,675/股；按 FY27 预期 USD/ARS 汇率约 1,400 折算，ADR 目标价约 $22.00。
›交叉验证（EV/Sales）
FY27E Revenue ARS 1,350B × 1.8x（乐观情景 PS 倍数）= EV ARS 2,430B，扣债后权益约 ARS 2,280B，÷ 117M ÷ 1,400 ≈ $13.9–$24.0，区间中值约 $19，$22 落在区间内，合理。 --- (a) 叙事
- ›阿根廷宏观改革推进但节奏慢于预期，通胀 FY26 维持 80-100%，汇率小幅贬值可控（年贬 20-30%）
- ›水泥实际销量持平至微增（0-3%），名义收入跟随通胀增长，FY27 共识 ARS 1,059B 基本实现
- ›毛利率在 Q1-26 修复基础上维持 24-26%，OpMargin 稳定在 13-15%，无二次探底也无大幅扩张
- ›FCF FY26 小幅转正（ARS 20-40B），存货逐步消化，营运资本压力趋缓
›估值倍数维持现状，EV/EBITDA 在 5-6x 区间，反映新兴市场建材公司合理定价 (b) 财务轨迹表（中性） *EPS 前瞻为 GAAP 口径推演，与 §3 年度表同口径。
* (c) 估值方法
›主方法（EV/EBITDA，18 个月目标价）
以 FY27E EBITDA（OpMargin 14.5% + D&A ~3.5% = EBITDA Margin ~18%，对应 ARS 190.6B）施以 5.5x 倍数（反映新兴市场建材公司中性定价，含国家风险溢价折让）。EV ≈ ARS 1,048B，扣除净债（约 ARS 180B）后权益价值 ARS 868B，÷ 117M 股 ≈ ARS 7,419/股；按 FY27 预期 USD/ARS 汇率约 1,100 折算，ADR 目标价约 $13.50。
›交叉验证（EV/Sales）
FY27E Revenue ARS 1,059B × 1.3x（中性 PS 倍数，参考当前 TTM PS 2.64x 打折反映实际销量停滞）= EV ARS 1,377B，扣债后权益约 ARS 1,197B，÷ 117M ÷ 1,100 ≈ $9.3–$16.0，区间中值约 $12.6，$13.50 落在区间内，合理。 --- (a) 叙事
- ›比索再次大幅贬值（年贬 60%+），USD/ARS 突破 2,000，USD 计价收入与盈利大幅缩水
- ›政府公共工程付款违约或严重延迟，应收账款坏账风险上升，DSO 天数扩大至 90 天以上
- ›能源与物流成本超通胀上涨，毛利率二次探底至 18-20%，OpMargin 跌回 7-9%，Q1-26 修复证伪
- ›FCF 持续为负，存货 ARS 376B 面临减值压力，净债进一步扩张，再融资利差飙升
›资本管制收紧或 ADR 股息汇出受阻，流动性折价扩大，市场给予更高国家风险溢价 (b) 财务轨迹表（悲观） *EPS 前瞻为 GAAP 口径推演，与 §3 年度表同口径。
* (c) 估值方法
›主方法（EV/EBITDA，18 个月目标价）
以 FY27E EBITDA（OpMargin 8.5% + D&A ~3.5% = EBITDA Margin ~12%，对应 ARS 98.4B）施以 4.0x 倍数（反映比索崩盘情景下高国家风险溢价、FCF 持续为负、再融资压力，倍数压至历史低端）。EV ≈ ARS 393.6B，扣除净债（约 ARS 250B，因持续借债扩张）后权益价值 ARS 143.6B，÷ 117M 股 ≈ ARS 1,228/股；按 FY27 预期 USD/ARS 汇率约 2,000 折算，ADR 目标价约 $7.00（约为现价 55%，与 §6 比索崩盘尾部风险呼应）。
›交叉验证（EV/Sales）
FY27E Revenue ARS 820B × 0.7x（悲观 PS 倍数，反映实际需求萎缩与流动性折价）= EV ARS 574B，扣债后权益约 ARS 324B，÷ 117M ÷ 2,000 ≈ $4.5–$9.0，区间中值约 $6.8，$7.00 落在区间内，合理。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
同行业市值相近 · Construction Materials| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| LOMALoma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima | $1.02B | -0.9% | – | 19.2% | 55.8x | 14.4x | – | |
| EXPEagle Materials Inc. | $5.71B | -1.7% | +1.9% | 28.3% | 13.7x | 9.3x | 24.8x | |
| USLMUnited States Lime & Minerals, Inc. | $3.39B | -1.1% | +21.7% | 48.9% | 25.6x | 16.5x | 33.1x | |
| KNFKnife River Corporation | $3.2B | -1.5% | +9.0% | 22.5% | 23.9x | 9.4x | – | |
| BCCBoise Cascade Company | $2.44B | -4.8% | +3.6% | 16.4% | 22.7x | 7.9x | 20.5x | |
| TTAMTitan America S.A. | $2.08B | -3.6% | – | 26.1% | 14.6x | 7.8x | – | |
| TGLSTecnoglass Inc. | $1.95B | -2.6% | +13.0% | 34.1% | 19.3x | 11.5x | 45.4x | GARP |
| CPACCementos Pacasmayo S.A.A. | $1.09B | +0.3% | – | 39.5% | 18.8x | 9.1x | – | |
| SMIDSmith-Midland Corporation | $138.5M | +3.0% | – | 28% | 13.5x | 8.2x | 27.6x | |
| 同行中位数 | – | – | +9.0% | 28.2% | 19.1x | 9.2x | 27.6x |
研究全文
财务报表
报告货币 ARS（非美元）| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | ARS 238.05B | ARS 218.74B | ARS 227.42B | ARS 209.27B | ARS 174.51B | ARS 163.15B | ARS 213.19B | ARS 180.69B |
| Gross Margin | 19.2% | 26.1% | 23.5% | 17.3% | 20.4% | 26.4% | 31.2% | 22.6% |
| Operating Margin | 6% | 13.9% | 9.7% | 7% | 8.5% | 13.7% | 18.5% | 12.4% |
| Net Income | ARS 7.47B | ARS 41B | ARS 6.31B | ARS -8.47B | ARS 397.3M | ARS 21.47B | ARS 32.18B | ARS 20.93B |
| Diluted EPS | 64 | 351.35 | 54.1 | -72.55 | 3.4 | 184 | 192.25 | 179.35 |
| Operating Cash Flow | ARS 18.1B | ARS 19.71B | ARS 56.36B | ARS 31.94B | ARS -22.27B | ARS -1.33B | ARS 47M | ARS 56.8M |