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pipeline · 2026-11-06电话会信号
辅助标签“We expect the third quarter to be the low point for our margins this year, with gross margins improving sequentially into 2027.”
原文引用（2）
- 需求加速：the demand is crazy... we cannot cope with all the quotes that we are getting every day
- 供不应求：We have problems now with the quoting capacity on commercial. We have too many jobs quoting at the moment
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-11-06 · L3 2026-11-06全文 ↓概率加权看法：Bull 25% / Base 45% / Bear 30%。概率加权目标价 = 0.25 × $79.20 + 0.45 × $45.60 + 0.30 × $14.75 = $19.80 + $20.52 + $4.43 = $44.75，与当前价格 $45.13 基本持平。这意味着当前价格已充分反映了「利润率修复」的预期，但尚未计入修复失败的下行风险。
›管理层叙事方向可信、幅度待验证。
收入双位数增长有 backlog $1.43B、book-to-bill 1.2x、RPO $884.2M 支撑，且多户/商业 +30.9% 是真实执行结果；但「Q3 是利润率低点」「2027 完全抵消关税」目前只有成本拆解与承诺，没有已实现的季度数据。
›最近几个季度的利润率下滑更像结构性成本冲击而非单纯波动。
关税是新增的持续性成本，比索与铝价是周期性但尚未逆转，Q1→Q3 毛利率连续三季下滑、经营利润率从 18.0% 降至 10.3%，不能简单归为一次性。
›最大不确定性在利润端而非收入端。
consensus FY2027 净利 +32% 隐含的利润率修复，依赖铝成本锁定、提价传导、自动化与关税抵消四条同时兑现；其中大型项目提价要到 2027 年才体现，时间上偏后。
›现金流与税务是次要但需盯住的裂缝。
H1 FCF 为负、Q2 有效税率 36.5%、迁册后美国税负未验证，任何一项超预期都会压缩利润修复的空间。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PE 19.29、EV/EBITDA 11.46、PS 1.82，对应的是「利润率即将修复」的预期而非已实现的低倍数；基本面证据只支持收入增长、尚不支持利润率修复，估值与证据之间存在缺口。建议先观察 Q4 毛利率与关税对冲的实际数据，再决定是否进入 Layer 3 估值。
接下来盯什么（6 项）
- Q4 2026 毛利率是否环比改善。：管理层明确指引 Q4 毛利率环比改善（Q3 2026 call），需对照 Q3 的 34.1%；若未改善，「Q3 是低点」的叙事即被证伪。
- 比索汇率与存货重估是否再出现。：跟踪 COP/USD 是否维持约 3,100–3,200 区间，以及 Q4 是否还有非现金存货重估；5% 比索波动对应约 120bps 毛利率（Q2 2026 call）。
- Section 232 关税的季度金额与对冲进度。：Q3 约 $15.5M、Q2 约 $17M（Q2、Q3 2026 call），跟踪该费用是否随定价与自动化下降，以及 2027 年「完全抵消」承诺的中间验证。
- backlog 与 book-to-bill 的持续性。：Q3 backlog $1.43B（+13.2%）、book-to-bill 1.2x（Q3 2026 call）；同时跟踪 RPO 中 2027 年确认额（Q2 末 $409.8M）是否随新签项目上升。
- 经营现金流与存货。：Q1–Q3 OCF 分别约 $6.7M、$4.4M、$21.5M，存货 Q2 末 $271.6M；若 Q4 OCF 不能覆盖 Capex，FCF 转正时点需后移（10-Q 各期）。
- 迁册后实际税率。：Q2 有效税率 36.5%，管理层称外国税收抵免可基本抵消美国联邦税（10-Q 2026-08-06）；Q3/Q4 实际税率是验证该判断的第一个窗口。
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
同行业市值相近 · Construction Materials| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TGLSTecnoglass Inc. | $1.95B | -2.6% | +13.0% | 34.1% | 19.3x | 11.5x | 45.4x | GARP |
| CXCEMEX, S.A.B. de C.V. | $15.55B | +0.1% | – | 32.4% | 11.4x | 8.3x | – | |
| EXPEagle Materials Inc. | $5.71B | -1.7% | +1.9% | 28.3% | 13.7x | 9.3x | 24.8x | |
| USLMUnited States Lime & Minerals, Inc. | $3.39B | -1.1% | +21.7% | 48.9% | 25.6x | 16.5x | 33.1x | |
| KNFKnife River Corporation | $3.2B | -1.5% | +9.0% | 22.5% | 23.9x | 9.4x | – | |
| BCCBoise Cascade Company | $2.44B | -4.8% | +3.6% | 16.4% | 22.7x | 7.9x | 20.5x | |
| TTAMTitan America S.A. | $2.08B | -3.6% | – | 26.1% | 14.6x | 7.8x | – | |
| CPACCementos Pacasmayo S.A.A. | $1.09B | +0.3% | – | 39.5% | 18.8x | 9.1x | – | |
| LOMALoma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima | $1.02B | -0.9% | – | 19.2% | 55.8x | 14.4x | – | |
| 同行中位数 | – | – | +6.3% | 27.2% | 20.8x | 9.2x | 24.8x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $310.6M | $295.3M | $249M | $245.3M | $260.5M | $255.5M | $222.3M | $239.6M |
| Gross Margin | 34.1% | 37.3% | 38.5% | 40% | 42.7% | 44.7% | 43.9% | 44.5% |
| Operating Margin | 10.3% | 12.4% | 18% | 18.3% | 25.1% | 24% | 26.7% | 28% |
| Net Income | $22.8M | $24.6M | $31.9M | $26.1M | $47.2M | $44.1M | $42.2M | $47M |
| Diluted EPS | 0.51 | 0.55 | 0.71 | 0.57 | 1.01 | 0.94 | 0.9 | 1 |
| Operating Cash Flow | $21.5M | $4.4M | $6.7M | $31M | $40M | $26.8M | $46.9M | $61.1M |