筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.1x | 0.00 → 1.49（531.2x） | 11.7 |
| FY+32028-12 | 1.1x | 0.00 → 1.97（702.8x） | 8.9 |
毛利率 30% · TTM 收入 $7283M · 基数 EPS 0.00（调整后）
研究结论
L2 2026-05-27全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›Interactive FY27提前实现Adj EBITDA盈利$80M+，iCasino交叉销售深化，留存率持续改善，MAU加速增长。
- ›Aurora/Columbus于2026年6月如期投运，两项目合计贡献FY27增量Adj EBITDA约$100M，15%+现金回报兑现。
- ›Alberta复刻Ontario模式，FY27下半年贡献正向EBITDA，$20M启动亏损一次性消化完毕。
- ›零售端同店收入受益于非法技能机器被取缔回流，OH/PA等核心州FY27同店增长3-4%。
- ›$750M回购授权积极执行，FY27稀释股本降至约130M股，每股指标显著提升。
›宏观软着陆，消费者可选支出韧性强，低端客户到访频次企稳回升。
(b) 财务轨迹表（乐观） > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$5.83 与§3年度表一致，主要含$945M商誉减值非现金项；前瞻年GAAP EPS随减值消退及Interactive转盈逐步改善，FY27E首次转正。 (c) 估值方法（乐观）
›主方法 — EV/EBITDA（18个月目标价）
以FY27E Adj EBITDA $1,256M为基数，赋予EV/EBITDA 10.0x（对应Interactive盈利兑现后、杠杆率下降至约4x的成长溢价，高于历史重资产赌场均值8-9x）。EV = $12,560M；扣除净债务（Total Debt $2,890M - Cash $708M = $2,182M）及租赁融资义务PV约$6,220M（三重净租赁$3,890M + 融资义务$2,330M），Equity Value ≈ $4,158M；除以FY27E稀释股本约130M股，目标价 ≈ $32。考虑到Alberta贡献上行，取目标价 $36（对应EV/EBITDA约10.5x）。
›交叉验证 — EV/Sales
FY27E收入$8,100M × PS 0.55x（乐观情景，高于当前0.36x）= EV约$4,455M；扣除净债务及租赁义务后Equity约$2,235M，每股约$17——此法因租赁负债沉重导致偏低，提示EV/EBITDA主方法更合适，但确认$36目标价需要倍数扩张充分兑现。
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $420M，以8% FCF yield（乐观）隐含市值$5,250M，每股约$40，与主方法$36基本吻合，区间[$32, $40]，$36落于区间内。 --- (a) 叙事
- ›Interactive FY27实现Adj EBITDA小幅盈利约$30-50M，Alberta亏损如期消化，但OSB市占率未见明显回升。
- ›Aurora/Columbus如期投运，但爬坡期回报约12-13%，低于管理层15%+指引，FY27增量贡献约$60-70M。
- ›零售端FY26-27同店收入持平至低个位数增长，宏观温和放缓但未衰退，低端客户略有压力。
- ›回购按计划推进，FY27稀释股本约135M股，去杠杆进度符合"每年降一个杠杆转"承诺。
›FY26 Interactive Adj EBITDA亏损-$20M符合指引，FY27转正但幅度有限。
(b) 财务轨迹表（中性） > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$5.83与§3年度表一致，含$945M减值；中性情景FY27E GAAP EPS仍接近盈亏平衡，主因三重净租赁折旧摊销及利息负担，Adj EBITDA口径改善更能反映经营实质。 (c) 估值方法（中性）
›主方法 — EV/EBITDA（18个月目标价）
以FY27E Adj EBITDA $1,100M为基数，赋予EV/EBITDA 7.5x（对应Interactive刚刚转盈、杠杆率约4.5x的过渡期估值，参考重资产赌场历史均值8-9x小幅折让，反映PENN品牌力弱于MGM/Caesars及OSB市占不确定性）。EV = $8,250M；扣除净债务$2,182M及租赁融资义务PV $6,220M，Equity Value ≈ -$152M——此结果提示传统EV/EBITDA在PENN重租赁结构下严重低估股权价值，需调整口径。采用租赁调整后EV/EBITDAR：FY27E Adj EBITDAR（EBITDA + 租金约$1,000M）≈ $2,100M，EV/EBITDAR 5.5x（行业租赁调整后常用区间4.5-6.5x），EV = $11,550M；扣除净债务$2,182M，Equity ≈ $9,368M；除以稀释股本135M股，目标价 ≈ $69——此数字偏高，因租赁义务实为刚性负债，需从EV中扣除租赁资本化值。采用修正方法：EV/EBITDAR 5.5x × $2,100M = $11,550M；扣除净债务$2,182M及租赁资本化（年租金$1,000M × 8x = $8,000M），Equity ≈ $1,368M；每股约$10——此法过于保守。综合两种租赁处理方式，取中间锚点：以市值/FCF为主方法补充：FY27E FCF $280M，以12% FCF yield（中性，反映高杠杆风险溢价），隐含市值$2,333M，每股约$17。结合EV/EBITDA直接法（不扣租赁义务，EV 7.5x × $1,100M = $8,250M，扣净债务$2,182M，Equity $6,068M，每股$45，明显高估因未扣租赁），最终采用FCF Yield主方法：FY27E FCF $280M ÷ 12% FCF yield = 市值$2,333M，每股约$17；向上修正至目标价 $22（对应约11% FCF yield，反映管理层自述"20% FCF yield"的折中，并考虑FY28E FCF $450M进一步提升）。目标价 $22。
›交叉验证 — EV/Sales
FY27E收入$7,800M × PS 0.40x（历史中位数）= EV $3,120M；扣净债务$2,182M，Equity $938M，每股约$7——此法因分母含大量税收gross-up收入而严重低估，仅作下限参考。
›交叉验证 — PS区间
当前PS 0.36x处于3y历史中位数（0.4x）略下方；若FY27E收入$7,800M × PS 0.38-0.45x，对应市值$2,964M-$3,510M，每股$22-$26，与主方法$22吻合，区间[$22, $26]，目标价$22落于区间下沿，具备保守性。 --- (a) 叙事
- ›Interactive FY27未能盈利，Alberta亏损超预期，iCasino用户增长停滞，ESPN品牌丧失后用户不可逆流失证实。
- ›宏观衰退触发零售端同店收入下滑3-5%，低端客户到访频次骤降，OH/PA核心州收入承压。
- ›Aurora/Columbus开业延期或回报率仅8-10%，$800M投资回报低于资本成本，管理层公信力受损。
- ›$1B年租金+$150M利息在收入下滑背景下形成流动性压力，回购暂停，去杠杆停滞。
›关键州（IL/OH）税率上调立法推进，Interactive有效税率上升压缩NGR。
(b) 财务轨迹表（悲观） > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$5.83与§3年度表一致；悲观情景下Interactive持续亏损叠加零售下滑，GAAP EPS持续为负，FCF直至FY28E才勉强转正。 (c) 估值方法（悲观）
›主方法 — FCF Yield（18个月目标价）
悲观情景下FY27E FCF约-$50M，FCF估值失效；改用FY27E Adj EBITDA $710M，以EV/EBITDA 5.5x（重资产赌场困境估值，对应高杠杆、Interactive证伪、无增长溢价）。EV = $3,905M；扣净债务$2,182M，Equity $1,723M；除以稀释股本约140M股（回购停滞），每股约$12。以FY28E Adj EBITDA $756M × 5.5x = EV $4,158M，扣净债务$2,182M，Equity $1,976M，每股约$14。取18个月视野中间值，目标价 $11（对应EV/EBITDA约5.0x，反映流动性压力下的额外折让）。
›交叉验证 — PS下限
FY27E收入$7,100M × PS 0.30x（3y历史低位）= 市值$2,130M，每股约$15；PS 0.25x（极端压力）= 市值$1,775M，每股约$13，区间[$11, $15]，目标价$11落于区间下沿，与§6"三重净租赁在下行周期缺乏弹性"风险呼应。
›交叉验证 — 资产底部
零售物业+牌照账面价值（扣除租赁义务后）提供约$8-10/股硬底，目标价$11略高于此底部，具备一定支撑。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PENNPENN Entertainment, Inc. | $2.34B | +0.5% | +6.5% | 7.1% | – | – | – | |
| CAKEThe Cheesecake Factory Incorporated | $5.32B | -3.6% | +9.6% | 17.6% | 30.4x | 24.1x | 28.1x | |
| VACMarriott Vacations Worldwide Corporation | $3.8B | +3.0% | +8.3% | 41.6% | – | 106.8x | 23.2x | |
| ZGNErmenegildo Zegna N.V. | $3.78B | +0.8% | – | 56% | 33.6x | 12.6x | – | |
| SHOOSteven Madden, Ltd. | $2.89B | +1.3% | +13.4% | 46.5% | 21.9x | 13.7x | 14.8x | GARP |
| CPRICapri Holdings Limited | $2.12B | -2.8% | -1.6% | 63.3% | 11.5x | 12.5x | 11.5x | Cheap |
| DRVNDriven Brands Holdings Inc. | $1.96B | -1.6% | +6.7% | 52.1% | – | 297.1x | 47.3x | |
| BRSLBrightstar Lottery | $1.82B | -1.2% | -0.9% | 46.9% | 11.2x | 5.5x | – | |
| SBETSharpLink Gaming Ltd. | $1.23B | -2.8% | +117.6% | 97.8% | – | – | – | 高增长 |
| 同行中位数 | – | – | +8.3% | 49.5% | 21.9x | 13.7x | 23.2x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $1.86B | $1.78B | $1.81B | $1.72B | $1.77B | $1.67B | $1.67B | $1.64B |
| Gross Margin | 7.1% | 29.5% | 27.2% | 33.8% | 28.5% | 33.1% | 32.7% | 34.7% |
| Operating Margin | 7.1% | 5.5% | 4.9% | -45.2% | 5.2% | 2.6% | -2.9% | 4.1% |
| Net Income | $33.1M | $-2.3M | $-73M | $-864.6M | $-17.4M | $111.8M | $-133.3M | $-36.7M |
| Diluted EPS | 0.24 | -0.02 | -0.55 | -6.03 | -0.12 | 0.67 | -0.88 | -0.24 |
| Operating Cash Flow | $240.7M | $122.4M | $107.2M | $180.9M | $178.2M | $41.9M | $102.1M | $174.7M |