Sea Limited, together with its subsidiaries, engages in the digital entertainment, e-commerce, and digital financial service businesses in Southeast Asia, Latin…
$75.73+0.13%
报价 2026-11-06
市值
$46.38B
EV
$46.98B
PE (TTM)
27.9x
预期 PE (FY2026)
20.9x
52 周区间距高点 -51.2%
$74.01$155.05
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✓ 高增长✗ Cheap✗ GARP
Growth Pool: next 1Y revenue growth > 30%
研究结论
L2 2026-08-08 · L3 2026-08-11全文 ↓Bull
290.80
+153% · 35x PE
Base
160.94
+40% · 28x PE
Bear
85.30
-26% · 22x PE
Bull
Base
Bear
现价 $75.73
概率加权看法：Bull 30% / Base 50% / Bear 20%，概率加权目标价约 $163（$290.80×0.3 + $160.94×0.5 + $85.30×0.2），较现价 $114.80 有约 42% 上行空间。当前价格处于 Bear–Base 之间，更接近 Bear 情景（$85.30）而非 Base（$160.94），表明市场定价已计入较多悲观预期。
基本面判断
- ›管理层叙事整体可信：三大业务均处于增长轨道，电商 GMV 加速、游戏强劲复苏、数字金融高速扩张，且管理层给出了具体、可验证的量化指引。
- ›增长有坚实证据支撑：广告变现、VIP 会员、巴西盈利性增长、off-Shopee 贷款扩张等结构性驱动因素正在兑现，非单纯依靠市场红利。
›最大不确定性在于电商盈利能力的短期波动和信贷风险的长期累积：Q1 2026 电商 EBITDA 同比大幅下滑，虽被解释为主动投资，但需 Q2 数据验证；
贷款余额 99 亿美元且 off-Shopee 占比提升，信用风险敞口在扩大。
›当前估值倍数（PE 42.32, PEG 0.53）与基本面证据的匹配度：PEG 低于 1 暗示市场对增长持续性定价不足，而管理层指引和 Q1 实际数据均支持强劲增长。
若 Q2 验证电商 EBITDA 改善和贷款质量稳定，当前估值可能为进入 Layer 3 提供有吸引力的起点。
›是否进入 Layer 3 估值？是。
公司有清晰的增长驱动、可跟踪的验证指标、强劲的现金流和合理的资本配置，且市场估值未充分反映增长潜力，值得进入 Layer 3 进行估值工作。
接下来盯什么（6 项）
- Shopee GMV 增速是否维持 25%+：Q1 2026 为 30%（含季节性），Q2 需验证全年 25% 指引的可实现性，尤其关注巴西和东南亚的月度趋势。
- 电商调整后 EBITDA 环比趋势：Q1 2026 为 2.23 亿美元（同比 -52%，环比 Q4 2025 上升），Q2 需看到同比降幅收窄或环比持续改善，以验证管理层"全年不低于 2025 年"的承诺。
- SeaMoney 贷款质量：贷款余额 Q1 2026 达 99 亿美元，90 天 NPL 1.1%。需监控 NPL 是否随规模扩大而恶化，以及信用损失拨备是否充足。
- 广告 take rate 提升进度：Q1 2026 广告收入同比 +80%，take rate 同比 +90bps。需观察该增速是否可持续，以及向 4%-5% 中长期目标迈进的节奏。
- Garena 预订量增长持续性：Q1 2026 同比 +20%，管理层称非一次性事件。Q2 通常是淡季，需验证预订量是否仍能保持双位数增长。
- Shopee VIP 会员 GMV 渗透率：Q1 2026 会员数 1,000 万，贡献约 20% 亚洲 GMV。需跟踪渗透率提升速度及会员留存率，验证该模式的投资回报。
历史股价
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事件
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同行对比
同行业市值相近 · Specialty Retail| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SESea Limited | $46.38B | +0.1% | +40.0% | 45.6% | 27.9x | 16.4x | 14.9x | 高增长 |
| MELIMercadoLibre, Inc. | $76.55B | -1.3% | +45.9% | 40.9% | 49.7x | 32.9x | 7.4x | 高增长 |
| EBAYeBay Inc. | $53.54B | -1.1% | +14.7% | 72.3% | 26.0x | 18.8x | 22.3x | GARP |
| JDJD.com, Inc. | $39.31B | +1.6% | +5.9% | 17% | 21.5x | 12.1x | 13.8x | |
| WSMWilliams-Sonoma, Inc. | $29.92B | -1.8% | +3.6% | 51.6% | 20.1x | 14.5x | 28.2x | |
| CPNGCoupang, Inc. | $29.2B | -0.8% | +7.8% | 25.7% | – | – | – | |
| ULTAUlta Beauty, Inc. | $27.57B | -0.8% | +7.3% | 39.1% | 20.1x | 13.5x | 28.0x | |
| CASYCasey's General Stores, Inc. | $25.42B | -0.3% | +21.0% | 19.8% | 47.5x | 24.8x | 35.2x | |
| BBYBest Buy Co., Inc. | $20.9B | +0.2% | -0.0% | 23.9% | 13.8x | 9.0x | 13.0x | |
| 同行中位数 | – | – | +7.6% | 32.4% | 21.5x | 14.5x | 22.3x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $7.79B | $7.1B | $6.85B | $5.99B | $5.26B | $4.84B | $4.95B | $4.33B |
| Gross Margin | 45.6% | 44.3% | 43.8% | 43.4% | 45.8% | 46.2% | 44.6% | 43% |
| Operating Margin | 8% | 8% | 7.8% | 8% | 9.3% | 9.4% | 6.2% | 4.7% |
| Net Income | $440.8M | $427.9M | $397.1M | $372M | $414.2M | $403.1M | $237.3M | $153.3M |
| Diluted EPS | 0.7 | 0.67 | 0.63 | 0.59 | 0.69 | 0.63 | 0.39 | 0.26 |
| Operating Cash Flow | $1.51B | $1.06B | $1.48B | $1.18B | $1.62B | $756.9M | $1.02B | $1.17B |