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SEC filing营收同比增33%至$81.3M，Defense & Intelligence驱动，但毛利率降至57%，净亏损因认股权证公允价值变动扩大至$59.2M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $81.3M | $61.3M | +33% |
| Gross Profit | $46.6M | $37.5M | +24% |
| Gross Margin | 57% | 61% | -400 bps |
| Operating Income | -$18.3M | -$22.6M | 亏损收窄19% |
| Operating Margin | -22.6% | -36.9% | +1430 bps |
| Net Income | -$59.2M | -$20.1M | 亏损扩大195% |
| Adj. EBITDA | $5.6M | -$0.2M | 转正 |
营收同比增长33%至$81.3M，增长桥由新客户贡献$12.1M、存量客户合同扩张贡献$7.9M构成，核心驱动力来自Defense & Intelligence领域新老客户的增长。九个月维度营收增21%至$220.9M，同样由新客户（$23.9M）与存量客户（$14.2M）双轮驱动。
毛利率由61%降至57%（-400bps），主要因成本增46%快于营收增33%：solution partners与subcontractors成本增$4.9M、员工相关成本增$3.6M（卫星服务履约）、股权激励增$1.0M及托管成本增$0.6M。经营亏损收窄19%至$18.3M，经营利润率由-36.9%改善至-22.6%（+1430bps），体现经营杠杆释放。
盈利质量方面，净亏损扩大195%至$59.2M，主因认股权证公允价值变动损失$43.5M（去年同期为收益$0.2M），属非现金非经营项；剔除后Adjusted EBITDA转正至$5.6M（去年同期-$0.2M），非GAAP毛利率60%（去年64%）。九个月经营现金流由负转正至$113.7M，主因递延收入增加$96.6M。
公司未在MD&A中按分部披露营收或利润数据，仅按客户垂直领域（civil government、commercial、defense and intelligence）描述增长驱动，故不列分部表。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $443.3M | $118.0M | +$325.3M |
| Marketable securities（Short-term investments） | $234.0M | $104.0M | +$130.0M |
| Total Debt（Convertible notes） | $446.2M | — | +$446.2M |
| Net Debt | -$231.1M | -$222.1M | -$9.0M |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue（RPO） | $672.5M | — | — |
| Shareholders' Equity | $349.6M | $441.3M | -$91.7M |
现金及短期投资合计 $677.3M，扣除 $446.2M 可转债后为净现金约 $231.1M；RPO $672.5M 中约 33% 于未来 12 个月确认。递延收入由 $82.3M（流动）+ $11.2M（非流动）增至 $145.9M + $48.3M。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| 可转债发行 | $460.0M 本金，0.50% 票息，2030-10-15 到期，初始转股价约 $11.95 |
| Capped call 交易 | 支付 $39.6M |
| 或有对价支付 | $4.0M |
| 股权激励代扣税支付 | $28.3M |
| 资本开支（购置物业设备） | $55.1M |
| 内部软件开发资本化 | $3.4M |
| Purchase commitments（Google 托管） | $76.0M，至 2028-01 |
九个月经营现金流 $113.7M（去年同期 -$8.1M），主要受递延收入增加 $96.6M 推动；融资活动净流入 $388.1M，投资活动净流出 $188.7M。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $113,713K | $(8,079)K |
| Capex（Purchases of property and equipment + Capitalized internal-use software） | $58,512K | $36,839K |
| Free Cash Flow（CFO − Capex） | $55,201K | $(44,918)K |
| FCF 转化率（FCF / Net Income） | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量点评：CFO 由去年同期 -$8.1M 大幅转正至 $113.7M，且高于净亏损 $94.4M，差额主要来自 SBC $39.5M、D&A $31.6M、认股权证公允价值变动 $38.8M 等非现金项，以及递延收入增加 $96.6M 的营运资本贡献，盈利质量信号偏正面但需关注递延收入的可持续性。Capex 合计 $58.5M（物业设备 $55.1M + 资本化软件 $3.4M），占 CFO 约 51%，资本开支强度仍高；本期无回购与分红，FCF 约 $55.2M 全部留存，同期发行可转债净额 $448.8M 并支付 capped call $39.6M，流动性显著增强。