0001193125-26-119957
SEC filing营收增26%至$307.7M、Adjusted EBITDA转正$15.5M，但认股权证公允价值变动致净亏损扩大至$246.9M。
Planet Labs PBC 是一家 Delaware 公益公司（public benefit corporation），使命是“use space to help life on Earth”，通过每日成像地球使全球变化可见、可及、可行动。公司自行设计、制造、发射并运营数百颗卫星，对地球陆地上每一点平均积累逾3,000张影像，形成可回溯至2009年的专有影像档案（每日全球扫描数据回溯至2017年）。公司以“agile aerospace”方法论快速迭代空间硬件与软件，并以“one-to-many”数据订阅模式销售影像与分析，区别于传统“一图一客”的地球观测厂商。
filing 未按报告分部披露营收构成，仅说明收入主要来自云平台数据与分析许可（固定价格订阅与用量计费，多为经常性收入），另有长期里程碑式卫星服务收入。
| 分部 | 描述 | 营收占比 |
|---|---|---|
| 数据与分析订阅 | 云平台许可、订阅及用量计费，含Planetary Variables等 | — |
| 卫星服务 | 客户自有卫星设计制造及任务系统工程、发射采购、地面站、运营维护 | — |
卫星星座包括：SuperDove（每日扫描，GSD最高3.5米）、SkySat与Pelican（高分辨率任务成像，处理后GSD最高50厘米，支持点、长条、立体、视频模式）、Tanager（ hyperspectral，400余光谱波段、30米GSD，与NASA JPL合作、Carbon Mapper赞助，Tanager-1于2024年8月发射）。平台侧提供Planet Insights Platform（已整合原Sentinel Hub）、Planetary Variables，并以API与浏览器应用交付；公司亦将Planet Monitoring与NASA/USGS-Landsat、ESA/EU Copernicus数据融合。
销售以全球直销团队为主，按客户行业组织，并辅以数百家伙伴网络（解决方案商、OEM平台伙伴、系统集成商、GIS软件公司）。客户覆盖农业、测绘、能源、林业、金融保险及联邦、民用、州与地方政府；重点行业包括农业、民用政府、国防与情报、能源与公用事业、金融保险、林业、可持续监测与供应链。filing 未披露具体客户集中度。
卫星影像、卫星制造与卫星服务市场分为老牌厂商（Airbus Defense and Space、Vantor Holdings, Inc.、Intuitive Machines Inc.）与新一代厂商（BlackSky Technology, Inc.、Satellogic Inc.、CG Satellite）。老牌厂商卫星数量有限、成本高、分辨率高，主要服务国家政府；新一代厂商以更小更低的卫星扩大星座。数据分析领域，公司既与依赖卫星公司供数的分析及AI平台竞争，也与其合作供数。
竞争壁垒表述为 agile aerospace 任务能力、专有大数据与平台分析；战略重点包括：持续投资AI/机器学习与云原生软件、扩展卫星服务协议（含为客户制造卫星）、通过GenAI/LLM伙伴合作放大数据价值、以Education and Research Program等推动产品试验。技术伙伴包括Carbon Mapper、NASA JPL、Telesat、SES（NASA CSP项目）及Google LLC。
截至2026年1月31日，公司约1,000名员工（约945名全职），分布于29个国家；无员工由工会代表，未发生停工。公司提供健康福利、401(k)、股权激励、job architecture 职业架构及“flex-Friday”等弹性政策。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $307.7M | $244.4M | +26% |
| Gross Profit | $172.5M | $139.7M | +23% |
| Gross Margin | 56% | 57% | -100 bps |
| Operating Income | -$95.1M | -$116.1M | 亏损收窄18% |
| Net Income | -$246.9M | -$123.2M | 亏损扩大100% |
| Adj. EBITDA | $15.5M | -$10.6M | 转正 |
营收同比增长26%至$307.7M，增量$63.4M几乎全部来自defense and intelligence垂直（+$64.0M），反映大型政府合同扩张与Net Dollar Retention Rate提升至116%（上年106%）。成本端增速更快：cost of revenue +29%，主要受solution partners及subcontractors费用+$14.5M、员工相关成本+$11.8M（劳动力向卫星服务合同履约分配）推动，毛利率由57%降至56%，Non-GAAP毛利率由60%降至59%。
经营亏损收窄18%至-$95.1M，Adj. EBITDA由-$10.6M转正至$15.5M，显示核心经营杠杆改善。但净亏损扩大100%至-$246.9M，主因warrant liabilities公允价值变动损失-$161.4M（上年-$15.1M），属非现金、股价挂钩的账面波动，不反映经营质量；此外G&A中legal expenses增加$9.0M（含诉讼计提）及应收账款核销$2.1M亦拖累利润。
盈利质量方面，经营现金流由上年-$14.4M大幅转正至$134.4M，主要来自deferred revenue增加$151.1M（含SwAF等大额合同预收），但需注意该现金流入部分对应未来履约义务，并非当期利润。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| defense and intelligence | — | +$64.0M | — | — | 大型合同扩张，NDR提升至116% |
| 指标 | FY2026 | FY2025 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Net Dollar Retention Rate | 116% | 106% | +10 pts |
| Net Dollar Retention Rate incl. Winbacks | 118% | 108% | +10 pts |
| EoP Customer Count | 897 | 976 | -79 |
| Percent of Recurring ACV | 98% | 97% | +1 pt |
| Capital Expenditures as % of Revenue | 26% | 20% | +6 pts |
| Backlog | $900.4M | $503.7M | +$396.7M |
| Remaining performance obligations | $852.4M | $412.8M | +$439.6M |
EoP Customer Count下降系公司主动聚焦大型客户、并将长尾需求导向Planet Insights Platform自助模式所致；公司宣布自FY2027第一季度起不再披露该指标。Backlog中约37%预计未来12个月确认。
| 项目 | 2026-01-31 | 2025-01-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $229.4M | $118.0M | +$111.4M |
| Short-term investments | $410.6M | $104.0M | +$306.6M |
| Total Debt（Convertible notes） | $446.9M | — | +$446.9M |
| Net Debt | -$193.2M（净现金） | — | — |
| Inventories | $6.1M | — | +$6.1M |
| Deferred revenue（流动+非流动） | $248.1M | $93.5M | +$154.6M |
| Remaining performance obligations | $852.4M | — | — |
| Shareholders' Equity | $188.4M | $441.3M | -$252.9M |
现金及短期投资合计 $640.1M，扣除 $446.9M 可转债后为净现金 $193.2M；股东权益下降主要因净亏损 $246.9M 及 $74.6M 代扣税款，部分被股权激励 $57.6M 抵消。RPO 中约34%于12个月内确认、约65%于24个月内确认。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| 可转债发行（净额） | $448.8M（另付发行费用 $2.9M） |
| Capped call 购买 | $39.6M |
| 资本开支（PP&E） | $76.7M |
| 资本化内部软件 | $4.8M |
| 代扣税款（净额结算） | $74.6M |
| 期权行权所得 | $27.7M |
| 认股权证行权所得 | $4.8M |
| 经营现金流 | $134.4M（由负转正） |
Notes 未披露股份回购授权、股息或购买承诺总额；资本配置以可转债融资与 capped call 对冲为主，经营现金流转正主要来自递延收入增加 $151.1M。
本年度最实质的变化是国际业务与监管敞口的显性化：公司在 Germany 扩张制造产能，同时面临美国及国际出口管制、制裁、射频与遥感法规趋严的风险，披露明确称贸易政策变化（含关税扩大）可能"materially and adversely"影响业务。政府合同方面，FAR 赋予美国政府单方终止、削减订单、暂停付款乃至 debarment 的权利，叠加预算僵局与 shutdown 风险，收入可见度承压。此外，公司承认对导弹发射井、人权议题等敏感影像的采集可能招致政府或国家行为体反制，甚至推动监管限制运营。
供应链集中于少数供应商，部分组件为单一来源；披露首次明确"Increased tariffs on our suppliers' products are expected to increase the cost of manufacturing and deploying our satellites"。发射供应商仅列 ArianeSpace、SpaceX、Rocket Lab 等少数几家，产能与排期紧张。卫星失效或发射失败后替换制造需"up to six months or longer"，期间收入几乎全部损失。地面站依赖十余个第三方设施，历史上已发生设备与通信故障。
竞争段落着墨明显加重：点名 Airbus Defense and Space、BlackSky、Satellogic、Intuitive Machines 等，并特别指出 SpaceX 的垂直整合与自有火箭带来成本与速度优势，若其直接竞争将构成威胁。政府免费影像（美国 Landsat/MODIS、欧盟 Copernicus/Sentinel）及印度、韩国、台湾等政府商业化售数据，可能稀释影像价值并压低均价。
FY2026 净亏损 $246.9 million（FY2025 为 $123.2 million，亏损同比扩大），累计赤字 $1,449.9 million，尚未实现盈利。客户集中度量化披露：两客户占收入 13%/12%，一客户占应收账款 33% 且无担保。卫星服务大额合同带来更长销售周期、前期成本与收入确认延迟，是增长与利润的主要不确定性来源。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | — | — |
| Capex | — | — |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率(FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
本次 10-K 摘录仅包含审计报告、目录及收入确认相关审计事项，Consolidated Statements of Cash Flows 正文未纳入文档，故 CFO、Capex、FCF 及资本返还各项均无披露数字，无法评估现金流质量与 CFO 对 Net Income 的覆盖关系。唯一可确认的量化信息为截至 2026 年 1 月 31 日年度收入 $308 million，建议调取现金流量表原表后再行分析营运资本波动与一次性项目影响。