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SEC filingCBIZ 一季度营收微增 1.3%，净利大增 31.6% 至 $161.6M，主因 Marcum 收购对价调整带来 $58.0M 一次性收益。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $848.6M | $838.0M | +1.3% |
| Gross Profit | $226.0M | $228.1M | -0.9% |
| Gross Margin | 26.6% | 27.2% | -60bps |
| Operating Income | $196.4M | $200.0M | -1.8% |
| Operating Margin | 23.1% | 23.9% | -80bps |
| Net Income | $161.6M | $122.8M | +31.6% |
| Diluted EPS | $2.63 | $1.91 | +37.7% |
| Operating Cash Flow | -$25.5M | -$88.3M | 改善 |
| Free Cash Flow | -$28.5M | -$93.4M | 改善 |
Q1 营收增长乏力，仅 +1.3%，其中 Same-unit 增长 +1.0%，新收购业务贡献 $2.1M。增长主要由 Financial Services 的 advisory（+$7.3M）和 tax（+$5.2M）业务驱动，但 Benefits and Insurance Services 营收下滑 -4.2% 拖累整体表现。
毛利率同比 -60bps 至 26.6%，主要因运营费用率上升（Operating expenses % of revenue 从 72.8% 升至 73.4%），其中包含 $20.7M 的 Marcum 整合成本（去年同期 $9.0M）。剔除 deferred compensation 影响后，毛利率为 26.3%（去年同期 26.9%），降幅更大。
净利大增 31.6% 主要得益于 $58.0M 的一次性收购对价调整收益（其中 $57.2M 为 Marcum 最终营运资本调整收益）。剔除该收益及整合成本后，run-rate 盈利能力实际承压。经营现金流 -$25.5M 虽较去年同期改善，但仍为负值，主要受季节性营运资金需求（AR 增加 $214.7M）影响。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Financial Services | $740.3M | +2.1% | $209.6M | 28.3% | advisory、tax 业务增长，Same-unit +1.8% |
| Benefits and Insurance Services | $108.2M | -4.2% | $23.0M | 21.3% | human capital、life insurance、P&C 业务下滑 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $28.7M | +$10.4M |
| Total Debt | $1,551.5M | +$79.1M |
| Accounts Receivable, net | $769.4M | +$213.4M |
| Operating Cash Flow | -$25.5M | 改善 $62.8M |
| Capex | $3.0M | -$2.2M |
| Free Cash Flow | -$28.5M | 改善 $64.9M |
总债务 $1,551.5M，较年初增加 $79.1M，主要因季节性营运资金需求。管理层目标净杠杆 <2.5x，优先偿还债务。Q1 收到 Marcum 收购对价调整现金 $53.1M，改善流动性。
资本配置：
前瞻指引： 未提供具体财务指引。
一次性异常项：
主要风险：