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SEC filingQ1 2026 营收翻倍至 $193.1M，但 IPO 相关股权激励致净亏 $166.4M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $193,099K | $94,888K | +104% |
| Gross Profit | $189,869K | $93,313K | +103% |
| Gross Margin | 98% | 98% | — |
| Operating Income | ($163,314K) | $12,539K | — |
| Operating Margin | -84.6% | 13.2% | -978 bps |
| Net Income | ($166,391K) | $12,247K | — |
| Diluted EPS | ($3.57) | $0.21 | — |
| Adjusted EBITDA | $33,615K | $23,722K | +42% |
| Operating Cash Flow | $31,209K | $10,810K | +189% |
| Free Cash Flow | $31,209K | $10,810K | +189% |
Q1 2026 营收 $193.1M，同比 +104%，主要由激活保单数量 +84% 驱动，其中 Direct channel 营收 $146.0M (+136%)，Third-party channel $47.1M (+42%)。ARPU 提升至 $2,185 (+11%)，Direct channel ARPU +7%，而 Third-party channel ARPU 下降 8%，反映产品结构差异。
毛利率维持 98%，但经营利润率大幅下滑至 -84.6%，主因 IPO 相关 RSU 股权激励费用 $192.7M 计入费用，以及一次性代理补偿调整 $16.5M。剔除这些非经常性项目后，Adjusted EBITDA 为 $33.6M，margin 17%，同比下降 800 bps，主要受一次性费用拖累。
盈利质量方面，经营现金流 $31.2M 显著高于净亏损，主要由于大额非现金股权激励费用加回。剔除一次性项目后，公司核心业务仍具盈利能力，但需关注 persistency 估计调整对未来收入的影响。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Direct channel | $146,013K | +136% | — | — | 单位经济改善，高效获客 |
| Third-party channel | $47,086K | +42% | — | — | 代理渠道增长，但 ARPU 下降 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $144,601K | $125,967K |
| Total Debt | $21,183K | $24,259K |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | — | — |
| Operating Cash Flow | $31,209K | $10,810K |
| Capex | $1,926K | $1,015K |
| Free Cash Flow | $31,209K | $10,810K |
| FCF 转化率 | — | — |
Net Debt 为 -$123,418K（现金及投资 $223.8M 减去总债务 $21.2M），净现金充裕。
前瞻指引：未提供具体财务指引。
一次性异常项：
主要风险：