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SEC filing营收大增44%但净亏损扩大至$79.6M，主因客户认股权证公允价值变动$70.2M非现金损失。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $214.4M | $148.6M | +44.3% |
| Gross Profit | $43.5M | $27.8M | +56.5% |
| Gross Margin | 20.3% | 18.7% | +160 bps |
| Operating Income | -$1.7M | -$1.8M | +10.1% |
| Operating Margin | -0.8% | -1.2% | +40 bps |
| Net Income | -$79.6M | -$15.6M | -409.3% |
| Diluted EPS | -$0.60 | -$0.26 | -130.8% |
| Adjusted EBITDA | $16.1M | $4.0M | +297.3% |
| Operating Cash Flow | $17.8M | -$8.5M | +309.4% |
| Free Cash Flow | $10.7M | -$12.8M | +183.6% |
营收增长主要受大型项目驱动，其中Base Electron项目贡献$31.0M，占增量$65.8M的47%。毛利率提升160 bps至20.3%，反映项目组合改善，但SG&A费用因股票薪酬增加$16.1M，其中SARs公允价值变动$6.4M。
净亏损扩大至$79.6M，主因客户认股权证公允价值变动$70.2M非现金损失，剔除后经营亏损收窄。Adjusted EBITDA $16.1M，同比+$12.0M，显示核心业务盈利能力改善。
经营现金流$17.8M，由负转正，主要受益于应付账款增加$39.6M及非现金调整，但合同资产增加$18.0M形成部分抵消。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| B&W | $214.4M | +44.3% | -$1.7M | -0.8% | 大型项目增长，含Base Electron $31.0M |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $106.5M | +$17.1M |
| Total Debt | $275.9M | -$15.0M |
| Net Debt | $169.4M | -$32.1M |
| Inventory | $60.7M | -$0.1M |
| RPO/Backlog | $2.7B | +$2.3B |
| Operating Cash Flow | $17.8M | +$26.3M |
| Capex | $7.1M | +$2.8M |
| Free Cash Flow | $10.7M | +$23.5M |
| FCF 转化率 | 13.4% | — |
Net Debt/EBITDA（TTM）未披露，无法计算。
指引：Backlog $2.7B，预计2026年确认21%，2027年22%，此后57%。
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