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SEC filing2025年营收增长52%至$388M，净利$71M，但经营现金流仅$36M，关注应收佣金增长。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $387,608K | $254,926K | +52% |
| Gross Profit | $380,875K | $248,399K | +53% |
| Gross Margin | 98% | 97% | +100 bps |
| Operating Income | $72,922K | $48,747K | +50% |
| Operating Margin | 18.8% | 19.1% | -30 bps |
| Net Income | $71,151K | $48,832K | +46% |
| Diluted EPS | $1.22 | $0.85 | +44% |
| Adjusted EBITDA | $89,038K | $57,536K | +55% |
| Adjusted EBITDA Margin | 23% | 23% | 0 bps |
| Operating Cash Flow | $36,225K | ($10,908K) | — |
| Free Cash Flow | $34,734K | ($11,684K) | — |
2025年营收增长52%至$387.6M，主要由激活保单数量增长55%驱动（从127,619件增至198,338件）。DTC渠道营收增长40%至$242.5M，第三方渠道增长79%至$145.1M，后者增速更快主要得益于Whole Life和Indexed Universal Life产品通过第三方渠道的加速销售，但这些产品ARPU较低，导致整体ARPU下降2%至$1,954。
毛利率提升1个百分点至98%，主要由于成本收入比下降（Cost of Revenue仅增长3%）。但Operating Margin下降30 bps至18.8%，主要因为Sales and Marketing费用增长54%（占营收59%），以及General and Administrative费用增长77%（占营收10%），后者部分由2025年3月要约收购产生的$4.3M股权激励费用驱动。
盈利质量方面，Net Income为$71.2M，但Operating Cash Flow仅为$36.2M，主要因为应收佣金增加$64.8M（反映保单增长和佣金确认），以及预付和其他资产增加$21.3M。剔除一次性要约收购费用后，run-rate盈利能力仍强，但现金流转化率偏低需关注。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| DTC channel | $242,512K | +40% | — | — | 品牌营销和有机流量，ARPU+9% |
| Third-party channel | $145,096K | +79% | — | — | Whole Life和IUL产品加速，ARPU-2% |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $125,967K | $103,354K |
| Total Debt | $24,259K | $33,545K |
| Net Debt | -$101,708K | -$69,809K |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | — | — |
| Operating Cash Flow | $36,225K | -$10,908K |
| Capex | $6,277K | $4,584K |
| Free Cash Flow | $34,734K | -$11,684K |
| FCF 转化率 | 49% | — |
Net Debt为负（净现金），主要因现金及投资增加，而负债（销售佣金应收款）减少。Capex占营收1.6%，主要用于软件开发和设备。