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SEC filingCleanSpark 三季度营收下滑 31%，因比特币价格下跌及全网算力竞争加剧，净亏损 2.398 亿美元。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $138.0M | $198.6M | -31% |
| Gross Profit | $52.5M | $108.5M | -52% |
| Gross Margin | 38.1% | 54.6% | -1650 bps |
| Operating Income | -$232.4M | $246.2M | -194% |
| Operating Margin | -168.4% | 123.9% | -29230 bps |
| Net Income | -$239.8M | $257.4M | -193% |
| Diluted EPS | -$0.89 | $0.90 | -199% |
| Adjusted EBITDA | -$113.0M | $377.7M | -130% |
| Operating Cash Flow | -$409.3M | -$341.6M | -20% |
| Free Cash Flow | -$489.9M | -$475.6M | -3% |
本季度营收下滑主要受比特币价格下跌（平均币价从 $98,736 降至 $71,881）及挖矿量减少（从 2,012 降至 1,920 BTC）双重影响。全球算力增长导致公司市场份额从 5.14% 降至 4.36%，进一步压缩产出。
毛利率大幅下降 1650 bps 至 38.1%，主要因能源成本占营收比例从 45.3% 升至 61.8%。尽管每 kWh 成本从 $0.056 降至 $0.053，但币价下跌使单位收入承压。
盈利质量方面，净亏损主要由非现金的比特币公允价值损失 $116.3M 驱动。剔除该影响及抵押品损失后，经营层面仍亏损，反映挖矿经济性恶化。经营现金流持续为负，显示公司依赖融资活动维持流动性。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bitcoin Mining | $138.0M | -31% | -$232.4M | -168.4% | 币价下跌、算力竞争加剧 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $202.6M | +$159.6M |
| Total Debt | $1,782.4M | +$961.3M |
| Bitcoin (current + noncurrent) | $714.3M | -$475.1M |
| Receivable from bitcoin collateral | $100.6M | -$194.0M |
| Property & equipment, net | $1,335.1M | -$28.6M |
| Operating Cash Flow | -$409.3M | -$67.7M |
| Capex | $113.0M | -$403.3M |
| Free Cash Flow | -$489.9M | -$14.3M |
公司总债务大幅增加至 $1.78B，主要因发行 $1.15B 2032 可转债。现金及比特币合计约 $917M，但经营现金流持续为负，流动性依赖融资。Net Debt 约 $1.08B（总债务减现金及比特币），杠杆水平显著上升。
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