TTMI earnings call summary

Prepared Highlights

• Q4 2025净销售额7.743亿美元，同比+19%，高于指引区间高端；非GAAP EPS 0.70美元，达到指引区间高端，并创季度历史新高 (CEO)(CFO)。

• Q4毛利率21.7%，上年同期20.5%；Q4经营利润率12.7%，同比提升260个基点，上年同期10.1%；FY2025毛利率21.3%，上年同期20.4%；FY2025经营利润率11.7%，上年同期9.6% (CFO)。

• Q4调整后EBITDA为1.262亿美元/16.3%，上年同期为9,570万美元/14.7%；FY2025调整后EBITDA为4.563亿美元/15.7%，上年同期为3.515亿美元/14.4% (CFO)。

• Q4经营现金流6,300万美元/销售额的8.1%；FY2025经营现金流2.92亿美元/销售额的10% (CEO)(CFO)。

• 航空航天与国防占Q4销售额41%，Q4销售额同比+5%，FY2025同比+13%；Q4订单出货比1.46，FY2025为1.04；项目backlog增至16亿美元，上年同期15.6亿美元；预计Q1 2026占公司总销售额42% (CEO)。

• 数据中心计算占Q4销售额20%，Q4同比+57%，FY2025同比+36%；网络占2025年销售额8%，Q4同比+23%，FY2025同比+43%；2025年两者合计占总销售额36%，预计Q1 2026占37%，2026年起合并报告 (CEO)。

• 医疗、工业与仪器仪表占Q4销售额14%，Q4同比+28%，FY2025同比+22%；预计2026年占总销售额14% (CEO)。

• 汽车占Q4销售额9%；预计2026年约占总销售额8%，公司将更选择性聚焦高附加值产品 (CEO)。

• 2025年整体订单出货比1.35；A&D为1.46，RF&S为0.94；2025年末九十天backlog（可取消）为6.549亿美元，上年末为5.021亿美元 (CEO)。

• 约80%净销售额与AI和国防两大megatrend相关；全球24个站点位于中国、马来西亚、加拿大和美国；目标未来三年营收每年增长15%–20%，2025至2027年盈利翻倍 (CEO)。

• Official guidance：Q1 2026净销售额指引7.70亿–8.10亿美元；非GAAP EPS指引0.64–0.70美元/稀释股；稀释股数约1.067亿股；FY2026总净销售额预计同比+15%–20% (CFO)。

• Mgmt quotes：

  • (CEO)：“2025年销售额为7.743亿美元，高于指引区间高端；非GAAP EPS为0.70美元，达到指引区间高端。”
  • (CEO)：“A&D订单出货比四季度为1.46、全年为1.04，项目backlog增至16亿美元。”
  • (CFO)：“四季度净销售额同比增长19%，全年净销售额同比增长19%。”
  • (CFO)：“2026年一季度净销售额指引为7.70亿至8.10亿美元，非GAAP EPS为0.64至0.70美元。”

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 6)

Q1 — James Ricchiuti

• Topic: 致谢与祝贺
• Key points:
  • 分析师仅表示感谢并祝贺季度表现。
  • 该片段无具体业务、财务或指引问答。
• Mgmt stance: 中性——片段中无管理层实质回应。

Q2 — Edwin Roks

• Topic: 开场回应
• Key points:
  • 管理层致谢并准备回答问题。
  • 输入片段未包含后续实质内容或数据。
• Mgmt stance: 中性——回应片段不完整，无法形成业务判断。

Q3 — James Ricchiuti

• Topic: 毛利率改善与 Penang 逆风
• Key points:
  • Q4 Penang 在毛利层面仍有约 180 个基点逆风，高于 160 个基点指引，表现略差于预期。
  • 毛利率改善主要来自数据中心与网络业务的 mix，其次是 A&D 毛利率改善。
  • Penang 逆风年内将逐步改善，年底预计约为该逆风的一半；Penang 收入环比翻倍，lead vehicles 良率向好。
  • 管理层希望最终改善好于此前“到年底减半”的目标。
• Mgmt stance: 偏积极——Penang 收入环比翻倍且良率改善，但 Q4 逆风高于指引，改善节奏仍需验证。

Q4 — William Stein

• Topic: Eau Claire 扩产与订单可见度
• Key points:
  • Eau Claire 为美国最大 PCB 站点，面积 750,000 平方英尺，包含三个模块，前 owner TDK 维护良好。
  • 计划未来 18 个月至 2 年装备该设施，正与商业及防务 lead customers 讨论；预计 18–24 个月获得首笔收入。
  • 管理层称 Eau Claire 并非此前所述产能计划的一部分。
  • 持续商业业务可见度约 6–9 个月，主要来自数据中心与网络；防务 backlog 为 16 亿美元，pipeline 更大，周期通常 2 年至 2.5 年。
• Mgmt stance: 偏积极——Eau Claire 站点大且维护良好，防务 backlog 与 pipeline 强，但首笔收入仍需 18–24 个月。

Q5 — Sahaj

• Topic: CapEx、产能投资与盈利翻倍路径
• Key points:
  • 中国数据中心与 compute 产能将带来约 2–3 亿美元增量 CapEx，未来 2–3 年投入，高于正常 4%–5% 的 CapEx 水平。
  • 2026 年 CapEx 预计 2.4–2.6 亿美元，将在 10-K 披露；今年到明年 CapEx 预计接近持平，之后一年继续增长。
  • 盈利翻倍为纯有机增长，驱动来自强劲需求、产能投资、良率提升及其他运营要素；管理层认为两年内可翻倍。
• Mgmt stance: 偏积极——需求强、产能与良率改善支撑两年内有机翻倍盈利。

Q&A Batch (6-6 of 6)

Q6 — Mike Crawford（含 William Stein 追问）

• Topic：中国AI板产能与层数、太空机会、铜价成本影响
• Key points：
  • 中国数据中心/AI板产能：东莞和广州两厂现有产线生产AI板；CapEx用于同一工厂内增加设备、设施与产线优化，不是新建工厂，新产能可快速高效上线。
  • 层数：正在做的板为78层而非87层，且为60层以上；客户需求推动层数上升，已要求超过100层；公司称在多高层板方面定位良好。
  • 太空：相关技术已在开展，太空是战略方向之一；不仅需要更多PCB，也需要集成模块、抗辐射等能力。
  • 铜价：预计无重大影响；将波动纳入定价、可向客户转嫁并快速更新定价模型，同时通过套期保值抵消/缓释部分风险。
• Mgmt stance：看多（bullish）——AI/数据中心需求高、层数向100+演进且公司定位良好，中国产能扩张为现有工厂优化、上线快；铜价影响可通过定价与对冲缓释。