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Q6 — Michael Cyprys
- Topic: 2026年募资指引与超预期表现持续性
- Key points:
- 2025年有机流入超过1800亿美元，年度目标是1500亿美元。
- 管理层预计2026年Apollo Asset Management与Athene合计“稳超”1500亿美元；Apollo Asset Management可能创下有史以来最强年度。
- 增长来源包括全球财富、机构业务中的Fund XI、资产支持生态系统、混合型产品、体育资本，以及固定收益替代产品线（短久期IG、核心IG、资产支持等）。
- 强调机会池不是非投资级私人信贷约2万亿美元市场，而是约40万亿美元更大的固定收益替代市场。
- Mgmt stance: 非常乐观；认为集团处于“顺风”，在多个新资产类别中获得合理份额。
Q7 — Ken Worthington
- Topic: 2026年业绩费/已实现业绩收入（PII）管道
- Key points:
- 2025年业绩费偏低，部分原因是PE和混合型交易的重大项目“谨慎推迟”。
- 长期PII指引锚定在9亿美元，仍为目标；但不可能是直线达成。
- 管理层对2026年“谨慎乐观”：市场活动水平高，银行界乐观；但退出路径（公开/私下）复杂度不同，业绩费仍是最难预测的盈利项目。
- Marc Rowan补充：Fund X的DPI为0.3以上，而行业平均水平约等于0；资产购入估值合理，因此可在合理倍数出售。
- Mgmt stance: 谨慎偏乐观；强调即使市场不利，也会好于同行，2026年表现不依赖公开股权市场。
Q8 — Benjamin Budish
- Topic: Athene养老金风险转移（PRT）与零售渠道竞争
- Key points:
- 2026年volume目标不依赖PRT回暖；PRT法律环境在改善，但公司按利差/盈利承保，不为规模放弃定价。
- 2026年Athene目标约850亿美元，管理层表示将兑现。
- 零售竞争方面，部分低质量经纪商渠道对信用依赖较低；但行业长期胜出靠资产获取、低成本负债端和低运营费用。
- 多数竞争对手缺乏合适资产获取能力，可能通过让渡资产管理费或迁往开曼等方式获取回报；管理层认为这不可持续。
- Mgmt stance: 对Athene竞争地位自信；认为多数竞争者难以达到“逃逸速度”，Athene拥有十五年积累的护城河
Q&A Batch (11-12 of 12)
Q11 — Brennan Hawken
- Topic: SRE业务净利差与资金成本展望
- Key points:
- Martin Kelly重申11月投资者日给出的净利差指引区间：120–125個基點；Q4实际为124個基點。
- 管理层称，基于此前关于ARI的评论，2025年全年净利差预计仍落在120–125個基點区间。
- 资金成本长期跟随BBB公司债利差，不同渠道、不同季度会有松紧；新进入者尤其在broker渠道支付明显融资溢价，Apollo在该渠道业务占比更低。
- 业务以净利差为基础运营，扣除成本后按股权回报率计算可实现中双位数（mid-teens）回报。
- Mgmt stance: 中性偏正面——不假设资金成本大幅下降，而是依靠低OpEx和高于平均的资产端利差来赢得目标业务组合。
Q12 — Brian Bedell
- Topic: 401(k)市场进展、DOL/监管动态与开放式资管合作