Atlanticus Holdings Corporation
ATLCNASDAQ · Financial Services · Financial - Credit Services高增长CheapAtlanticus Holdings Corporation provides credit and related financial services and products to customers the United States.
$91.23-5.41%
报价 2026-11-06
市值
$1.38B
EV
$7.12B
PE (TTM)
10.1x
预期 PE (FY2026)
9.2x
52 周区间距高点 -18.4%
$47.96$111.79
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✓ 高增长✓ Cheap✗ GARP
Growth Pool: next 1Y revenue growth > 30%
Cheap Pool: PE <= 12, P/FCF <= 12
爆发潜力
2026-11-07未命中✗ 收入线✗ EPS 线
| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.5x | 9.48 → 13.14（1.4x） | 6.9 |
| FY+32028-12 | 1.7x | 9.48 → 17.32（1.8x） | 5.3 |
毛利率 83% · TTM 收入 $2254M · 基数 EPS 9.48（调整后）
研究结论
L2 2026-08-06全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
基本面判断
›管理层叙事部分可信，但证据存在缺口
Mercury 收购带来的营收增长是真实的（Q1/Q2 营收翻倍），管理层关于整合加速和重新定价优于模型的表述有具体执行细节支撑，但 charge-offs 同比翻倍且改善尚未显现，盈利质量（净利增速低于营收增速、一次性收益占比高）与营收增长不匹配。
›增长主要由并购驱动，有机增长存疑
Q2 增长桥显示剔除 Mercury 后原有业务实际下滑，管理层在电话会中提及获取份额和购买资产组合，但未提供剔除 Mercury 后的 organic 增长数据。分析师共识隐含的持续高增长（2027/2028 年 +13%/+17%）缺乏充分的有机增长证据支撑。
›最大不确定性是 Mercury 整合的长期盈利贡献 vs 信用成本上升
Mercury 资产占 41.4%，整合成功则 yield 提升和协同效应可支撑共识；但 charge-offs 同比翻倍、利率敏感度（100bps 减少税前利润 $10.9M）和监管风险（信用卡利率上限）构成三重下行压力。
›当前估值（PE 11.64、PS 0.91、PEG 0.33）看似不高，但需注意 EV/EBITDA 38.07 偏高，且盈利质量受一次性项目和 charge-offs 拖累
低 PE 部分反映了市场对盈利可持续性的怀疑。若 charge-off 改善和整合协同兑现，当前估值可能偏低；若信用成本持续上升或监管落地，盈利可能下修。
›是否进入 Layer 3 估值？
建议进入，但需在估值中明确区分 Mercury 并表带来的规模增长与 organic 增长，并对 charge-off ratio 和 yield 做敏感性分析——当前低 PE 倍数 + 管理层具体执行证据（整合加速、重新定价优于模型）提供了估值修复的潜在空间，但高杠杆（D/E 7.98）和信用风险要求估值必须覆盖下行情景。
接下来盯什么（6 项）
- Mercury 整合进度与系统转换：跟踪管理层是否按计划在 18 个月（预计提前）内完成数据库和系统记录整合；关注是否出现服务中断、客户流失或员工流失的披露。可观察指标：10-Q 中整合相关披露、电话会中管理层更新 (Q1 2026 call; 10-Q 2026-08-06)。
- Charge-off ratio 是否如管理层预期同比改善：Q1/Q2 charge-offs 同比 +74%/+105%，管理层预计 2026 年 Combined principal net charge-off ratio 同比改善。可观察指标：季度 charge-offs 金额及占平均应收款比例 (10-Q 2026-08-06; 10-Q 2026-05-07)。
- 剔除 Mercury 后原有业务增长是否恢复：Q2 增长桥显示原有业务实际下滑。可观察指标：管理层是否披露 organic（剔除 Mercury）增长数据，活跃账户数（不含 Mercury）增速 (10-Q 2026-08-06)。
- Mercury 重新定价对 yield 的实际提升幅度：管理层称定价调整执行快于预期、表现优于模型。可观察指标：CaaS 分部净 margin（net margin）变化、综合 yield 数据 (Q1 2026 call; 10-Q 2026-05-07)。
- 利息支出增速与融资成本：Q1 利息支出同比 +158%，管理层预计 2026 年逐季增加。可观察指标：季度利息支出金额、新增债务融资利率、有追索权 vs 无追索权债务结构变化 (10-Q 2026-05-07; 10-Q 2026-08-06)。
- 监管进展（信用卡利率上限提案）：若国会推进利率上限立法，将对公司业务模式产生重大影响。可观察指标：立法进展新闻、公司 8-K 披露 (10-Q 2026-08-06; 10-K 2026-03-12)。
历史股价
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事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ATLCAtlanticus Holdings Corporation | $1.38B | -5.4% | +56.3% | 95.1% | 10.1x | 23.2x | 1.6x | 高增长 Cheap |
| FMBHFirst Mid Bancshares, Inc. | $1.35B | -0.5% | +19.1% | 74.3% | 11.9x | 10.5x | 11.2x | |
| UVSPUnivest Financial Corporation | $1.11B | +0.4% | +7.9% | 61% | 10.6x | 6.4x | 11.9x | |
| SBSISouthside Bancshares, Inc. | $1.01B | -0.8% | +10.4% | 48.6% | 13.3x | 9.7x | 7.4x | |
| BBDCBarings BDC, Inc. | $904.7M | -1.1% | -11.0% | 80.4% | 8.6x | 18.1x | 3.6x | |
| EIGEmployers Holdings, Inc. | $829.5M | +0.4% | -11.0% | 44.5% | 73.3x | 48.4x | 49.3x | |
| WRLDWorld Acceptance Corporation | $694.8M | -0.3% | +4.7% | 61.5% | 29.7x | 31.2x | 2.8x | |
| SLRCSLR Investment Corp. | $644.3M | -1.4% | -9.0% | 88.9% | 8.5x | 11.7x | 30.6x | |
| NRDSNerdWallet, Inc. | $504.4M | -31.0% | +7.4% | 92.4% | 15.4x | 5.9x | 4.0x | Cheap |
| 同行中位数 | – | – | +6.0% | 67.9% | 12.6x | 11.1x | 9.3x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $550.5M | $679.6M | $247.7M | $178.8M | $143.3M | $134.7M | $133.4M | $119.4M |
| Gross Margin | 95.1% | 92.3% | 48.5% | 56.9% | 61.6% | 63.9% | 61.2% | 60.5% |
| Operating Margin | 6.1% | 26.7% | 18.7% | 18.2% | 28% | 30.3% | 29.9% | 31.2% |
| Net Income | $49.7M | $44.2M | $35.1M | $25M | $30.6M | $31.5M | $31.3M | $29.5M |
| Diluted EPS | 2.5 | 2.23 | 1.75 | 1.18 | 1.51 | 1.49 | 1.42 | 1.27 |
| Operating Cash Flow | $276.9M | $286.3M | $266.3M | $107.5M | $132.7M | $131.6M | $122.6M | $112.4M |