筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-01 | 1.0x | 6.76 → 7.22（1.1x） | 13.8 |
| FY+32029-01 | 1.0x | 6.76 → 7.81（1.2x） | 12.8 |
毛利率 23% · TTM 收入 $42201M · 基数 EPS 6.76（调整后）
研究结论
L2 2026-05-28全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›AI PC（CoPilot+ 120+ SKU）+ Win10 EOL 双催化，FY27 Computing Comp 持续正增长，带动 Enterprise Comp 达 +2.5%~+3.0%
›Ads 收入突破 $1.1B（+20%+ YoY），合作伙伴超 900 家；
Marketplace GMV 年化超 $1.5B，高毛利混合效应推动毛利率扩至 23.5%+
- ›关税维持现状（有效税率 ~16%），Vendor 劳动力资助同比 +20% 持续，供应链成本可控
- ›FY27 为最后重投资年，FY28 SG&A 率下降 40-60bps，Adj OpMargin 达 5.0%+，管理层承诺兑现
- ›回购加速：$3.0B 授权余额在 FY27-FY28 内大幅消耗，稀释股本降至 ~195M，EPS 杠杆显著
›国际 Comp 延续 +4%~+5% 势头，贡献增量收入约 $150M (b) 财务轨迹表（乐观） > 乐观情景前瞻年采用 GAAP 稀释口径，与 §3 年度表 FY26 GAAP Diluted EPS $5.04 同口径，无需桥接。
FY27E/FY28E GAAP EPS 假设无重大一次性项，与 Adj EPS 差异主要来自 SBC（约 $0.3-0.4/股）。 (c) 估值方法（乐观）
›主方法 — Forward P/E（18 个月目标价）
以 FY28E GAAP Diluted EPS $8.10，施以 12.6x forward P/E（对应 3y PE 历史高端 20.1x 的折让，反映零售属性上限；参考 3y 区间 11.1-20.1x，乐观情景取偏高分位约 12.6x）→ 目标价 $102
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY28E EBITDA 约 $2,600M（OpMargin 5.1% × Rev $44.2B + D&A ~$350M），施以 10.5x → EV ~$27.3B，减净债务 ~$0.6B，除以稀释股本 ~195M → 合理区间 [$136, $145]（偏高，提示 P/E 主方法保守；交叉验证仅供参考，不参与加权）
›交叉验证 — FCF Yield
FY28E FCF $1,750M，以 5.5% FCF Yield → 市值 $31.8B，除以 195M 股 → 约 $163（EV/EBITDA 与 FCF Yield 均显著高于主方法，反映 P/E 主方法已内含零售折价；目标价 $102 落在交叉验证区间下方，保守性合理，不作上调） --- (a) 叙事
- ›FY27 Enterprise Comp 落在指引中值 0%~+1%，Q2 因 lapping Switch 2 高基数短暂承压，下半年 AI PC 需求回补
›Ads 收入稳健增长至 $970M（+8% YoY），Marketplace GMV 年化 $1.2B；
毛利率小幅改善至 22.8%
- ›关税维持现行水平，Vendor 分担约 50%，净影响毛利率约 -30bps，被 Ads 混合效应基本对冲
›FY27 Adj OpMargin 达指引中值 4.35%；
FY28 运营杠杆释放，Adj OpMargin 升至 4.7%~4.8%
- ›回购按常规节奏 ~$300-400M/年，稀释股本 FY28 降至约 205M
›FY28 收入温和增长 +1.5%~+2.0%，受益于家电小周期复苏与 AI 手机渗透提升 (b) 财务轨迹表（中性） > 中性情景前瞻年采用 GAAP 稀释口径，与 §3 年度表 FY26 GAAP Diluted EPS $5.04 同口径。
FY27E GAAP EPS $5.50 对应 Adj EPS 约 $6.45（含 SBC ~$0.30/股 + 小额重组），与公司 FY27 Adj Diluted EPS 指引中值 $6.45 基本吻合。FY28E GAAP EPS $7.40 假设无重大一次性项，Adj 差异约 $0.30-0.40/股来自 SBC。 (c) 估值方法（中性）
›主方法 — Forward P/E（18 个月目标价）
以 FY28E GAAP Diluted EPS $7.40，施以 10.3x forward P/E（接近 3y PE 中位数 14.2x 的折让，反映零售属性与宏观不确定性；参考 3y 区间 11.1-20.1x，中性取略低于中位数分位约 10.3x）→ 目标价 $76
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY28E EBITDA 约 $2,370M（OpMargin 4.75% × $42.6B + D&A ~$350M），施以 9.0x → EV ~$21.3B，减净债务 ~$0.6B，除以稀释股本 ~205M → 合理区间 [$101, $105]（高于主方法，提示 P/E 主方法偏保守；目标价 $76 落在区间下方，反映市场对零售 P/E 折价的定价习惯，不作上调）
›交叉验证 — FCF Yield
FY28E FCF $1,500M，以 6.5% FCF Yield → 市值 $23.1B，除以 205M 股 → 约 $113（同样高于主方法；P/E 主方法保守性来自市场对 BBY 盈利可持续性的折价，维持 $76） --- (a) 叙事
›关税升至 40%+ 且 Vendor 分担比例下降，毛利率被侵蚀 150-200bps 至 20.5%~21.0%；
Ads 对冲能力不足
- ›FY27 Comp 跌穿指引下限 -1%，Q2/Q3 连续负增长，AI 换机叙事可信度受损，市场重回防御定价
- ›宏观衰退压力下消费者推迟大件电子采购，家电/电视品类 Comp 降至 -5%~-8%
- ›FY27 Adj OpMargin 仅达 3.5%~3.8%，FY28 运营杠杆无法释放，管理层 FY28/29 承诺落空
›回购暂缓（现金保护优先），稀释股本维持约 210M；
股息安全性受质疑
›Health 业务虽已减值，但持续亏损拖累 ROIC，市场要求更高折价率 (b) 财务轨迹表（悲观） > 悲观情景前瞻年采用 GAAP 稀释口径，与 §3 年度表 FY26 GAAP Diluted EPS $5.04 同口径。
FY27E GAAP EPS $3.80 较 Adj 指引中值大幅下修，假设关税冲击导致毛利率压缩 150bps + 促销费用上升，同时含约 $0.3/股 SBC 及可能的小额重组费用。 (c) 估值方法（悲观）
›主方法 — Forward P/E（18 个月目标价）
以 FY28E GAAP Diluted EPS $4.10，施以 12.7x forward P/E（接近 3y PE 历史低端 11.1x 上方，反映盈利下修但公司仍具 FCF 造血能力；参考 3y 区间 11.1-20.1x，悲观取低端分位约 12.7x）→ 目标价 $52
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY28E EBITDA 约 $1,730M（OpMargin 3.5% × $39.5B + D&A ~$350M），施以 7.5x → EV ~$13.0B，减净债务 ~$0.6B，除以稀释股本 ~210M → 合理区间 [$58, $65]（目标价 $52 略低于区间下沿，反映盈利下修情景下市场可能施以额外流动性折价；维持 $52 以与 §6 关税致命风险呼应）
›交叉验证 — FCF Yield
FY28E FCF $800M，以 8.5% FCF Yield（衰退情景要求更高回报率）→ 市值 $9.4B，除以 210M 股 → 约 $45（提供硬底支撑参考；$52 目标价落在 $45-$65 区间内，合理） ---
历史股价
事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| BBYBest Buy Co., Inc. | $20.9B | +0.2% | -0.0% | 23.9% | 13.8x | 9.0x | 13.0x | |
| WSMWilliams-Sonoma, Inc. | $29.92B | -1.8% | +3.6% | 51.6% | 20.1x | 14.5x | 28.2x | |
| CASYCasey's General Stores, Inc. | $25.42B | -0.3% | +21.0% | 19.8% | 47.5x | 24.8x | 35.2x | |
| PKGPackaging Corporation of America | $22.25B | +0.4% | +9.6% | 21% | 24.3x | 12.9x | 30.6x | |
| AMCRAmcor plc | $20.75B | -2.1% | +3.5% | 25.2% | 20.3x | 10.8x | 12.9x | |
| YUMCYum China Holdings, Inc. | $17.11B | +0.4% | +9.8% | 17.4% | 17.3x | 10.0x | 17.9x | |
| GPCGenuine Parts Company | $16.93B | -1.3% | +5.0% | 37.8% | 486.3x | 31.9x | 23.0x | |
| BURLBurlington Stores, Inc. | $15.5B | -1.6% | +10.4% | 46.2% | 33.5x | 19.5x | 68.2x | GARP |
| LULULululemon Athletica Inc. | $12.83B | -0.9% | -5.2% | 60.5% | 9.1x | 5.3x | 9.5x | |
| 同行中位数 | – | – | +7.3% | 31.5% | 22.3x | 13.7x | 25.6x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-08-01 Q2 2027 | 2026-05-02 Q1 2027 | 2026-01-31 Q4 2026 | 2025-11-01 Q3 2026 | 2025-08-02 Q2 2026 | 2025-05-03 Q1 2026 | 2025-02-01 Q4 2025 | 2024-11-02 Q3 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $9.78B | $8.94B | $13.81B | $9.67B | $9.44B | $8.77B | $13.95B | $9.45B |
| Gross Margin | 23.9% | 23.5% | 20.9% | 23.2% | 23.2% | 23.4% | 20.9% | 23.5% |
| Operating Margin | 4.3% | 4% | 5% | 3.8% | 3.9% | 3.7% | 1.6% | 3.7% |
| Net Income | $315M | $276M | $541M | $140M | $186M | $202M | $117M | $273M |
| Diluted EPS | 1.48 | 1.31 | 2.56 | 0.66 | 0.88 | 0.95 | 0.54 | 1.26 |
| Operating Cash Flow | $921M | $375M | $1.28B | $-99M | $749M | $34M | $1.54B | $-256M |