筛选结果
pipeline · 2026-11-06研究结论
L2 2026-10-08全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
›管理层叙事可信度偏低，但并非完全不可信
管理层在 Q1 2026 call 中给出的"下半年全价销售转正"路径，在 Q2 2026 被实际数据（美洲可比销售 -12%）证伪，且管理层自己承认"expected a better response"（Q1 2026 call；Q2 2026 call）。可信的部分在于管理层对问题的定性——leggings 结构性走弱、品牌热度下降、关税拖累——均有 filing 数据支撑（Q2 2026 10-Q；10-K）。
›增长证据目前主要来自国际，但国际增速也在快速放缓
China Mainland 从 Q3 2025 的 +46% 降至 Q2 2026 的 +4%，Rest of World 从 +19% 降至 +5%（Q3 2025 10-Q；Q2 2026 10-Q）。consensus 对 FY2027 营收 $10,463M 的预期（低于 FY2026 的 $11,041M）与这一放缓趋势一致（analyst estimates）。
›最大不确定性是美洲需求能否见底，以及关税退款等一次性项目退出后的真实利润率水平
Q2 2026 经营利润率 18.8% 中含 $0.86/股一次性贡献，剔除后利润率更低（Q2 2026 10-Q）。10-K 明确预计 2026 年毛利率与经营利润率继续下滑（10-K）。
›组织架构变动带来额外执行风险
两位 C-level 新设岗位、两位资深高管离任、三个关键岗位仍在招聘，且 CEO 刚入职（8-K 2026-10-07；Q2 2026 call）。管理层动荡期与基本面下行期重叠，增加了预测难度。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PE 7.55、PS 0.94、EV/EBITDA 4.37（Company 段），估值倍数处于低位，但基本面证据显示美洲尚未见底、国际增速快速放缓、利润率受关税与一次性项目扰动、管理层仍在重组。低倍数与"增长见底证据不足"之间存在缺口——若 Layer 3 要回答"低倍数是否已充分反映下行风险"，需要先验证美洲可比销售是否止跌、以及剔除一次性项目后的真实利润率水平。建议进入 Layer 3，但估值应以"美洲企稳 + 国际增速不再进一步放缓"为前置条件，而非直接外推当前低倍数。
接下来盯什么（6 项）
- 美洲可比销售是否止跌：Q2 2026 为 -12%，需观察 Q3 2026 是否收窄。可跟踪指标：美洲分部营收同比、可比销售、门店客流与转化率（Q2 2026 10-Q；Q2 2026 call）。
- 中国内地增速能否回到双位数：Q2 2026 营收 +4%、可比销售 -2%（不变汇率 -8%），较 Q1 2026 的 +30%/+20% 大幅放缓。可跟踪指标：China Mainland 分部营收与可比销售、新开门店贡献（Q2 2026 10-Q；Q1 2026 10-Q）。
- 毛利率中一次性项目的剥离：Q2 2026 含 IEEPA 退款 +560bps，需观察 Q3 2026 剔除退款后的产品 margin 走势，以及后续 IEEPA 退款是否继续确认（Q2 2026 10-Q）。
- leggings 与 accessories 的下滑是否收窄：Q2 2026 leggings -20%、accessories -13%，管理层称 away-from-body 款式将"build momentum in the back half of the year and into 2027"（Q2 2026 call）。可跟踪指标：核心品类销售趋势、新品渗透率（目标 35%）。
- 新管理层的执行与关键岗位补位：President & Chief Product Officer 与 COO 于 10 月 26 日生效，Chief Brand Officer、Chief Communications Officer、Chief Technology Officer 仍在招聘（8-K 2026-10-07）。可跟踪指标：新岗位到位时间、CEO Heidi O'Neill 对战略的评估结论。
- 现金消耗与回购节奏：上半年回购 $695.1M 超过 CFO $589.3M，期末现金降至 $1.39B（Q2 2026 10-Q）。可跟踪指标：季度 CFO、capex、回购金额与剩余授权 $712.5M。
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
同行业市值相近 · Apparel - Retail| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| LULULululemon Athletica Inc. | $12.83B | -0.9% | -5.2% | 60.5% | 9.1x | 5.3x | 9.5x | |
| ROSTRoss Stores, Inc. | $74.13B | -1.8% | +8.6% | 33.8% | 31.8x | 19.5x | 33.0x | |
| BURLBurlington Stores, Inc. | $15.5B | -1.6% | +10.4% | 46.2% | 33.5x | 19.5x | 68.2x | GARP |
| ONONOn Holding AG | $12.31B | -0.5% | +18.4% | 65.4% | 25.5x | 16.2x | 23.8x | GARP |
| GAPThe Gap, Inc. | $7.55B | -4.1% | +1.1% | 52.8% | 6.8x | 6.7x | 7.6x | Cheap |
| URBNUrban Outfitters, Inc. | $7.26B | -3.3% | +8.7% | 43.4% | 11.9x | 10.3x | 16.3x | |
| ANFAbercrombie & Fitch Co. | $6.35B | -5.1% | +5.0% | 71.1% | 13.9x | 8.3x | 12.3x | |
| BOOTBoot Barn Holdings, Inc. | $3.92B | -5.7% | +15.0% | 37.2% | 16.7x | 11.6x | 32.6x | GARP |
| AEOAmerican Eagle Outfitters, Inc. | $3.34B | -2.2% | +3.6% | 44.9% | 14.9x | 8.0x | 131.7x | |
| 同行中位数 | – | – | +8.6% | 45.6% | 15.8x | 10.9x | 28.2x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-08-02 Q2 2026 | 2026-05-03 Q1 2026 | 2026-02-01 Q4 2025 | 2025-11-02 Q3 2025 | 2025-08-03 Q2 2025 | 2025-05-04 Q1 2025 | 2025-02-02 Q4 2024 | 2024-10-27 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $2.42B | $2.47B | $3.64B | $2.57B | $2.53B | $2.37B | $3.61B | $2.4B |
| Gross Margin | 60.5% | 54.2% | 54.9% | 55.6% | 58.5% | 58.3% | 60.4% | 58.5% |
| Operating Margin | 18.8% | 11.2% | 22.1% | 17% | 20.7% | 18.5% | 28.9% | 20.5% |
| Net Income | $329.2M | $195M | $586.9M | $306.8M | $370.9M | $314.6M | $748.4M | $351.9M |
| Diluted EPS | 2.92 | 1.69 | 4.97 | 2.59 | 3.1 | 2.6 | 6.14 | 2.87 |
| Operating Cash Flow | $374.8M | $214.4M | $1.14B | $249.9M | $328.7M | $-119M | $1.4B | $300.7M |