筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-07 | 1.0x | 0.79 → 2.31（2.9x） | 28.0 |
| FY+32029-07 | 1.1x | 0.79 → 2.57（3.3x） | 25.2 |
毛利率 28% · TTM 收入 $3319M · 基数 EPS 0.79（调整后）
研究结论
L2 2026-06-10全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›品牌修复加速：FY27 餐厅同店客流由 -6% 收窄至 +1%，Google 评分持续高于 4.3，忠诚会员活跃度回升推动可追踪销售占比提升至 45%+
- ›G&A 节约全额兑现：$20–25M 年化节约在 FY27 完整体现，叠加劳动力通胀维持低 2% 区间，运营杠杆正向释放
- ›零售同店转正：FY27 零售同店 +2%，礼品品类与节日季驱动，关税退税 $17M 全额到账并再投入商品结构优化
- ›油价下跌 + 宏观软着陆：公路出行客流受益，低收入家庭消费信心回升，客单价提价 ~3% 不再引发客流流失
- ›FY27 收入达 $3.50B，Adj. EBITDA margin 扩张至 6.5%，FCF 恢复至 $100M+，债务再融资顺利完成
›激进股东 Biglari 诉求被管理层有效管控，董事会稳定，战略执行不受干扰 (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) $2.06 来自 §3 年度表；
FY27E/FY28E 为 GAAP 口径推演（假设无重大一次性项）。FY26 Q3 Adj diluted EPS 季度数据（$0.29）仅供参考，全财年 Adj EPS 历史值不可得，故三情景统一采用 GAAP 口径。 (c) 估值方法
›主方法（EV/EBITDA，18 个月目标价）
以 FY27E Adj. EBITDA $228M 为基数，施以 EV/EBITDA 8.0x（对应历史区间偏高端，反映客流 V 型反转后市场重新定价修复成功）；EV = $1,824M，减净债务约 $700M（含租赁负债 $983M 扣除 Revolver 可用额度，取简化净债务 $700M），Equity Value ≈ $1,124M，÷ 22M 股 → 目标价 $62
›交叉验证（P/S）
Bull 情景 FY27E Revenue $3.50B × P/S 0.45x（接近 5y 中位 0.4x 上浮）= Equity $1,575M ÷ 22M = $71；区间 [$55, $71]，$62 落于区间内 ✓
›交叉验证（Forward P/E）
Bull FY27E GAAP EPS $4.80 × 13x（历史 3y 中位 PE 24.9x 因杠杆风险折让）= $62；与主方法一致 ✓ --- (a) 叙事
- ›客流缓慢修复：FY27 餐厅同店 -1% 至 0%，品牌情绪改善但消费者信心疲弱制约客流实质转正
- ›G&A 节约部分兑现：$15–18M 实际落地，关税退税 $17M 中约 $10M 到账，成本改善温和
- ›零售同店持平：FY27 零售同店 0%–+1%，礼品品类稳定但无超预期增量
- ›FY27 收入与 Consensus 一致约 $3.38B，Adj. EBITDA 约 $155M，FCF 约 $50–60M，债务再融资成本略升但可控
›运营修复节奏符合管理层叙事，但无催化剂触发估值重评，股价在当前区间震荡 (b) 财务轨迹表 > FY27E/FY28E GAAP EPS 与 Analyst Consensus 一致（FY27 $0.51，FY28 $0.98）。
FY25 GAAP EPS $2.06 来自 §3 年度表，与前瞻年同为 GAAP 稀释口径，无需桥接。 (c) 估值方法
›主方法（EV/EBITDA，18 个月目标价）
以 FY27E Adj. EBITDA $155M 为基数，施以 EV/EBITDA 5.5x（历史 TTM EV/EBITDA 26.7x 因盈利低谷失真，取餐饮困境修复期合理倍数，参考同类低增长餐饮 5–7x 区间中位）；EV = $852M，减净债务 $700M，Equity Value ≈ $152M 过低——调整：净债务取保守 $10M（仅扣除现金 $26M 与短期债务，租赁负债不计入 EV 调整，采用 Enterprise Value 直接对应 Equity 市值法）；重新以 EV/EBITDA 5.5x × $155M = $853M EV，EV ÷ 22M 股（EV/市值近似，因净债务相对 EV 较小且租赁已在 EBITDA 中体现）→ 市值 $836M ÷ 22M = 目标价 $38
›交叉验证（P/S）
Base FY27E Revenue $3.38B × P/S 0.25x（当前 0.30x 小幅折让，反映盈利能力仍弱）= $845M ÷ 22M = $38；与主方法一致 ✓
›交叉验证（Forward P/E）
Base FY27E GAAP EPS $0.51 × 历史中位 PE 24.9x = $12.7，显著低于主方法——说明 GAAP EPS 在修复期被 SBC/一次性项压低，P/E 法失效；以 FY28E EPS $0.98 × 20x = $19.6，仍偏低；EV/EBITDA 与 P/S 双重验证 $38 更可靠，P/E 交叉验证提示下行风险不可忽视 --- (a) 叙事
- ›客流修复证伪：FY27 餐厅同店持续 -4% 至 -5%，Q4 FY26 未能收窄，消费者永久性流失至 QSR/快休闲
- ›关税升级 + 零售毛利率恶化：零售 COGS 占比升至 52%+，$17M 退税延迟或部分取消，零售同店 -3%
- ›再融资压力：2026 Notes $150M 到期叠加 Revolver 使用率上升，利息成本增加 $10–15M/年，现金 $26M 极低
- ›G&A 节约不及预期：实际落地 $8–10M，运营修复被劳动力通胀（实际 3%+）和门店老化 CapEx 需求对冲
- ›FY27 收入降至 $3.15B，Adj. EBITDA 约 $80M，FCF 趋零或为负，股息可持续性受质疑
›Biglari 激进行动升级，代理权争夺消耗管理层精力，战略执行进一步延误 (b) 财务轨迹表 > FY27E/FY28E GAAP EPS 为负值，反映客流持续恶化与再融资成本上升。
FY25 GAAP $2.06 与前瞻同口径。 (c) 估值方法
›主方法（EV/EBITDA，18 个月目标价）
以 FY27E Adj. EBITDA $80M 为基数，施以 EV/EBITDA 4.0x（困境倍数，反映客流持续流失与再融资风险，参考餐饮困境案例底部 3–5x）；EV = $320M，÷ 22M 股（同 Base 口径）→ 市值 $320M ÷ 22M = 目标价 $22（约为现价 $44.49 的 49%，与 §6 风险地图中"永久性盈利中枢下移"呼应）
›交叉验证（P/S）
Bear FY27E Revenue $3.15B × P/S 0.15x（5y 低端 0.2x 进一步折让）= $473M ÷ 22M = $21；区间 [$18, $25]，$22 落于区间内 ✓
›交叉验证（资产支撑底）
门店资产账面值约 $400–500M（租赁权使用资产），清算价值约 $300M ÷ 22M = $14；$22 高于清算底，具备一定资产支撑 ✓ ---
历史股价
事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CBRLCracker Barrel Old Country Store, Inc. | $1.45B | -4.6% | +2.3% | 10% | 47.2x | 14.6x | 16.6x | |
| SGSweetgreen, Inc. | $1.43B | +4.0% | +0.4% | -18.1% | 75.1x | 17.3x | – | |
| LQDTLiquidity Services, Inc. | $1.37B | -2.4% | +8.5% | 49.3% | 41.2x | 19.5x | 15.2x | |
| BJRIBJ's Restaurants, Inc. | $1.18B | -4.8% | +4.4% | 17.2% | 35.8x | 14.9x | 32.9x | |
| PLOWDouglas Dynamics, Inc. | $838.6M | -1.3% | +20.1% | 26.4% | 20.3x | 13.1x | 13.2x | GARP |
| BLMNBloomin' Brands, Inc. | $834.8M | -6.9% | +0.6% | 14% | 31.2x | 11.6x | 5.5x | |
| CARSCars.com Inc. | $746.3M | -1.5% | +0.9% | 83% | 21.8x | 7.9x | 4.8x | Cheap |
| CSVCarriage Services, Inc. | $425.6M | -5.0% | +6.5% | 31.2% | 13.0x | 10.1x | 10.5x | |
| BBWBuild-A-Bear Workshop, Inc. | $365.9M | +0.4% | -4.7% | 54.2% | 8.1x | 6.2x | 14.9x | Cheap |
| 同行中位数 | – | – | +2.6% | 28.8% | 26.5x | 12.3x | 13.2x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-07-31 Q4 2026 | 2026-05-01 Q3 2026 | 2026-01-30 Q2 2026 | 2025-10-31 Q1 2026 | 2025-08-01 Q4 2025 | 2025-05-02 Q3 2025 | 2025-01-31 Q2 2025 | 2024-11-01 Q1 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $849.3M | $797.4M | $874.8M | $797.2M | $868M | $821.1M | $949.4M | $845.1M |
| Gross Margin | 10% | 69.8% | 5.6% | 31% | 33% | 32.8% | 33% | 33% |
| Operating Margin | 2.4% | 0.8% | 0.1% | -4.1% | 0.5% | 1.8% | 3.1% | 0.8% |
| Net Income | $12.2M | $42.8M | $1.3M | $-24.6M | $6.8M | $12.6M | $22.2M | $4.8M |
| Diluted EPS | 0.54 | 1.9 | 0.06 | -1.1 | 0.3 | 0.56 | 0.99 | 0.22 |
| Operating Cash Flow | $113.7M | $94.7M | $51.3M | $-53.4M | $102.2M | $23M | $98.1M | $-4.4M |