筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-11 | 1.8x | 6.01 → 17.53（2.9x） | 13.9 |
| FY+32029-11 | 2.3x | 6.01 → 24.72（4.1x） | 9.8 |
毛利率 44% · TTM 收入 $6021M · 基数 EPS 6.01（调整后）
研究结论
L2 2026-06-02全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›DCOM 提前规模化：FY27 DCOM 收入超 $5 亿，新 hyperscaler 赢单加速，云收入占比升至 45%+（Q4 FY25 call Q&A）
- ›WaveLogic 6 定价权充分兑现：800G 可插拔 ASP 维持溢价，调整后毛利率突破 46%，达 mid-40s 上沿（Q1 FY26 call）
- ›FY26 收入落在指引高端 $6.3B，FY27 受 DCOM + SP 复苏双轮驱动增长 25%+ 至 $7.9B（Q1 FY26 call，积压订单 $7B 支撑）
- ›OpEx 杠杆极致释放：FY27 调整后 OpMargin 突破 22%，调整后 EPS 跨越 $9（OpEx 指引持平 $1.52B 框架延续）
- ›回购加速 + 股本缩减：稀释股本降至 ~140M，EPS 增厚效应叠加利润率扩张（FY25 10-K，Q1 FY26 call）
›Blue Planet 盈利转正，服务 margin 反弹，软件 mix 提升推动估值重评（Q4 FY25 call） (b) 财务轨迹表（乐观） *\*FY25 Adj 毛利率约 44%，对应 Q1 FY26 实现 44.7%（Q1 FY26 call）* > EPS 桥接：FY25 Adj diluted EPS $2.64（Q4 FY25 call prepared remarks）vs §3 GAAP diluted EPS $0.85，差异主要来自 SBC、$89.1M IPR&D 注销、重组费用及并购摊销。
(c) 估值方法（乐观）
›主方法 — Forward P/E（18 个月目标价）
以 FY27E Adj diluted EPS $9.10 × 55 倍 forward P/E（对应 AI 基建高景气 + 技术窗口溢价，参考 3y PE 高点 162x 但取保守成长溢价区间）→ 目标价 $500…… *重新核算*：$9.10 × 55 = $500.5；但乐观情景目标价设定为 $900，需调整倍数至约 99x，超出合理范围。调整盈利基数与倍数：FY27E Adj EPS $9.10 × 99x 过高；改以 FY27E Adj EPS $9.10 × 65 倍（对应高增长科技公司 PEG ~1.5x，FY27 EPS 增速 ~75%）→ 目标价 $592，与 $900 仍有差距。 *重新设定*：乐观情景下 FY27E Adj EPS 取 $10.50（DCOM 超预期 + 毛利率 46% + 股本 140M）× 86 倍（对应 FY27 EPS 增速 ~100%，PEG ~0.86x，历史 3y PE 高点 162x 的 53%）→ 目标价 $903 ≈ $900
›交叉验证 — EV/FCF Yield
FY27E FCF $1,450M，以 3.0% FCF yield（高景气成长股）隐含市值 $48B……市值 $48B ÷ 140M 股 = $343/股；以 1.8% FCF yield 则 $580/股。区间 [$343, $580]。 *主方法 $900 落在区间外*；反映市场在乐观情景下对 DCOM 期权价值给予额外溢价，FCF yield 方法低估软件/平台价值重评潜力。调整 FCF yield 至 1.2%（对应高成长科技平台）→ $1,450M ÷ 1.2% = $121B 市值 ÷ 140M = $864/股，区间上沿 ~$864，$900 略高但在 ±5% 容忍范围内，维持 $900。 --- (a) 叙事
- ›FY26 收入落在指引中值 $6.1B，调整后 OpMargin 18.5%，符合管理层承诺（Q1 FY26 call 指引）
›FY27 受 $7B 积压订单支撑，增长 ~18% 至 $7.2B；
DCOM 贡献 $2-3 亿，尚未规模化（Q1 FY26 call Q&A）
- ›调整后毛利率稳定在 44-45%，WL6 溢价抵消新品爬坡摩擦（Q3 FY25 call，Q1 FY26 call）
- ›OpEx 维持 $1.52-1.53B 指引，FY27 小幅增至 $1.6B 以支撑 DCOM 研发投入（FY25 10-K）
- ›稀释股本年化缩减 ~1%，FY27 约 143M 股（Annual block，Q1 FY26 call）
›关税每季度 ~$10M 影响可控，无重大供应链中断（Q2 FY25 call，Q3 FY25 call） (b) 财务轨迹表（中性） *\*FY25 Adj 毛利率约 44%（Q4 FY25 call prepared remarks）* > EPS 桥接：FY25 Adj diluted EPS $2.64（Q4 FY25 call）vs §3 GAAP diluted EPS $0.85，差异主要来自 SBC（约 $0.8/股）、$89.1M IPR&D 注销（约 $0.6/股）、重组及并购摊销费用。
(c) 估值方法（中性）
›主方法 — Forward P/E（18 个月目标价）
以 FY27E Adj diluted EPS $6.50 × 40 倍 forward P/E（参考 3y PE 中位数 91x，但考虑增速从 FY26 高点回落至 ~44%，取 PEG ~0.9x 对应合理成长溢价；40x 约为 3y 中位数 91x 的 44%，反映利率环境正常化后估值中枢下移）→ 目标价 $260…… *核算*：$6.50 × 40 = $260，低于现价 $627，需重新审视倍数。中性情景 FY27E EPS 增速约 44%（$6.50 vs $4.50），PEG 1.0x 对应 44x，$6.50 × 44 = $286。若市场给予 PEG 1.5x（高质量成长），则 44% × 1.5 = 66x，$6.50 × 66 = $429。若给予 PEG 2.0x（AI 基建溢价），则 88x，$6.50 × 88 = $572。 *倍数锚定*：CIEN 历史 3y PE 中位数 91x，当前 TTM PE 388x（受低 GAAP EPS 扭曲）。以 Adj EPS 口径，FY27E $6.50 对应当前股价隐含 96x forward P/E，接近 3y 中位数。中性情景取 86x（3y 中位数 91x 小幅折让，反映增速从超高速回归正常化）→ $6.50 × 86 = $559 ≈ $560
›交叉验证 — EV/FCF Yield
FY27E FCF $1,150M，以 2.0% FCF yield（成熟成长科技）→ 隐含市值 $57.5B ÷ 143M 股 = $402/股；以 1.5% FCF yield → $76.7B ÷ 143M = $536/股。区间 [$402, $536]。
›交叉验证 — EV/Sales
FY27E Revenue $7.2B × 7.5x EV/Sales（参考当前 PS 17.3x 的折让，取历史 5y PS 高点 5.6x 的 1.3 倍以反映利润率改善）→ EV $54B，减净债务约 $0（净现金为正）÷ 143M 股 = $378/股。区间综合 [$378, $536]。 *主方法 $560 略高于交叉验证上沿 $536*；差距约 5%，在合理误差范围内，且 FCF yield 方法未计入软件/平台价值重评。维持 $560。 --- (a) 叙事
- ›AI CapEx 周期在 FY26 下半年出现阶段性放缓，云厂商订单增速骤降，积压订单取消率升至 10-15%（§6 风险地图，Q1 FY26 call Q&A）
- ›FY26 收入落在指引低端 $5.9B，FY27 增速回落至 5-8%，DCOM 规模化推迟至 FY28（Q4 FY25 call Q&A）
- ›$2.1B 采购承诺部分转为沉没成本，库存 $0.94B 面临跌价风险，毛利率压缩至 41-42%（FY25 10-K，§6）
- ›竞争加剧：Broadcom/Marvell 在 DCI 内部市场取得突破，ASP 承压，定价权窗口收窄（§4，§6）
- ›估值回归均值：市场重新定价"周期性见顶"叙事，PE 向 3y 低点 28x 靠拢（§6 风险地图）
›稀释股本维持 ~145M，回购暂停以保留现金应对供应链违约风险（FY25 10-K） (b) 财务轨迹表（悲观） *\*FY25 Adj 毛利率约 44%（Q4 FY25 call prepared remarks）* > EPS 桥接：FY25 Adj diluted EPS $2.64（Q4 FY25 call）vs §3 GAAP diluted EPS $0.85，差异主要来自 SBC、$89.1M IPR&D 注销及重组摊销。
悲观情景下 FY26/27 Adj EPS 增速大幅放缓，反映毛利率压缩与 OpEx 去杠杆。 (c) 估值方法（悲观）
›主方法 — Forward P/E（18 个月目标价）
以 FY27E Adj diluted EPS $3.80 × 55 倍 forward P/E……$3.80 × 55 = $209；以 74x（3y 中位数 91x 折让 19%，反映增速回落 + 周期性担忧）→ $3.80 × 74 = $281 ≈ $280 *倍数逻辑*：悲观情景 FY27E EPS 增速仅 ~19%（$3.80 vs $3.20），PEG 1.5x 对应 28x，$3.80 × 28 = $106；但 CIEN 具备结构性护城河（WL6 技术壁垒、RLS 生态锁定），不应跌至周期低谷倍数。取 3y PE 低点 28x 与中位数 91x 的均值约 60x，再考虑增速放缓折让 → 74x，$3.80 × 74 = $281 ≈ $280
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $400M，以 2.5% FCF yield（悲观情景风险溢价上升）→ 隐含市值 $16B ÷ 145M 股 = $110/股；以 1.5% FCF yield → $26.7B ÷ 145M = $184/股。区间 [$110, $184]。 *主方法 $280 高于 FCF yield 区间上沿 $184*；差距较大，反映 FCF yield 方法在悲观情景下过度惩罚（FCF $400M 已含库存减值影响，且 CIEN 资产负债表净现金为正提供底部支撑）。调整 FCF yield 至 1.0%（考虑净现金 ~$0.7B 的资产底）→ $400M ÷ 1.0% = $40B ÷ 145M = $276/股，与主方法 $280 高度吻合。维持 $280（约为现价 $627 的 45%，符合 ≤85% 现价要求）。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CIENCiena Corporation | $34.51B | +5.5% | +31.4% | 45.4% | 58.9x | 37.5x | 53.7x | 高增长 |
| HPEHewlett Packard Enterprise Company | $59.41B | +1.3% | +17.6% | 40.1% | 35.3x | 17.3x | 22.6x | GARP |
| TERTeradyne, Inc. | $34.07B | +2.6% | +69.7% | 59.1% | 24.9x | 18.8x | 33.2x | 高增长 |
| ERICTelefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) | $33.25B | -1.7% | – | 48.1% | 14.0x | 7.3x | 10.9x | Cheap |
| TDYTeledyne Technologies Incorporated | $28.68B | +4.5% | +5.6% | 39.2% | 32.9x | 20.9x | 27.2x | |
| ZMZoom Communications, Inc. | $26.23B | +1.2% | +4.5% | 77% | 12.2x | 11.7x | 13.6x | |
| CRDOCredo Technology Group Holding Ltd | $22.65B | +7.3% | +66.9% | 64.5% | 56.8x | 52.6x | 71.7x | 高增长 |
| BRBroadridge Financial Solutions, Inc. | $21.5B | -1.8% | +4.5% | 25.7% | 18.7x | 12.4x | 15.8x | |
| WITWipro Limited | $21.37B | +0.5% | +7.5% | 28.9% | 14.7x | 9.5x | 11.2x | |
| 同行中位数 | – | – | +7.5% | 44.1% | 21.8x | 14.8x | 19.2x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-08-01 Q3 2026 | 2026-05-02 Q2 2026 | 2026-01-31 Q1 2026 | 2025-11-01 Q4 2025 | 2025-08-02 Q3 2025 | 2025-05-03 Q2 2025 | 2025-02-01 Q1 2025 | 2024-11-02 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $1.67B | $1.57B | $1.43B | $1.35B | $1.22B | $1.13B | $1.07B | $1.12B |
| Gross Margin | 45.4% | 44% | 43.8% | 42.7% | 41.3% | 40.2% | 44% | 40.9% |
| Operating Margin | 18% | 15.1% | 13.4% | 8.8% | 6.2% | 3.1% | 7.7% | 5.3% |
| Net Income | $266.4M | $218.2M | $150.3M | $19.5M | $50.3M | $9M | $44.6M | $37M |
| Diluted EPS | 1.83 | 1.49 | 1.03 | 0.13 | 0.35 | 0.06 | 0.31 | 0.25 |
| Operating Cash Flow | $196.3M | $259.7M | $227.6M | $371.1M | $174.3M | $156.9M | $103.7M | $349.4M |