筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-01 | 1.2x | 15.37 → 20.42（1.3x） | 10.2 |
| FY+32029-01 | 1.4x | 15.37 → 25.28（1.6x） | 8.2 |
毛利率 19% · TTM 收入 $6880M · 基数 EPS 15.37（调整后）
研究结论
L2 2026-05-27全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›通信板块有机增速全年维持 25%+，AT&T/Verizon FTTH 部署加速，MSA 合同扩展至新地区，FY27 通信收入达 $6.2B 上限。
- ›建筑系统（Power Solutions + NTI）整合超预期，全年 Adj EBITDA 利润率稳定在 18-19%，NTI 于 Q2 完成并表后协同效应提前释放。
- ›BEAD 资金拨付早于预期，部分州合同 CY2026 末签署，FY28 贡献增量收入 $300-400M，当前指引未含此项。
- ›运营杠杆充分释放：DSO 继续改善至 90 天以下，FY27 FCF 突破 $600M，净杠杆率快速去化至 1.5x 以下。
- ›回购加速：管理层利用强劲 FCF 加大股票回购，稀释股本降至 28M 以下，EPS 弹性放大。
›数据中心 TAM 上修：超大规模客户 CapEx 指引持续上调，Dycom 凭借"围栏内外"一体化能力赢得更大份额。
(b) 财务轨迹表（乐观） *\*FY26 Adj EBITDA Margin 为管理层口径估算，基于 Adj EPS $11.97 vs GAAP EPS $9.56 差异（主要来自 Power Solutions 无形资产摊销 ~$185M FY27E 及 SBC/交易费用）。* > EPS 桥接脚注：FY26 Adj diluted EPS $11.97（来源：Q4 FY26 call prepared metrics）vs §3 GAAP diluted EPS $9.56，差异 $2.41/股，主要来自 Power Solutions 无形资产摊销及并购交易费用（税后）。前瞻年 FY27E/FY28E 同口径采用 Adj diluted EPS（排除摊销、SBC 超额、一次性项）。 (c) 估值方法（乐观）
›主方法 — FY28E Adj 稀释 EPS × forward P/E
以 18 个月后市场定价的 FY28E Adj EPS $26.50，乘以 27x forward P/E（对应公司加速增长期、5y 历史高位 PE 38.4x 的折让，反映利率正常化后成长溢价收窄）→ 目标价 $716，取整 $720。
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY28E Adj EBITDA ≈ $1,656M（$9.2B × 18%），以 14x EV/EBITDA（同业偏高端）→ EV $23.2B，减净债务 ~$2.0B → 权益价值 $21.2B ÷ 28M 股 ≈ $757/股；区间 [$700, $760]，$720 落于区间内，验证通过。 --- (a) 叙事
- ›FY27 全年收入落于指引中值 $7.52B，通信有机增速回落至 18-20%，建筑系统全年贡献 $1.40B，符合管理层指引。
- ›建筑系统 Adj EBITDA 利润率维持 high-teens（约 17-18%），通信板块温和提升至 13-14%，整体 Adj EBITDA margin 约 15%。
- ›NTI 整合按计划推进，FY28 协同效应逐步释放，但 BEAD 收入 CY2027 才实质落地，FY28 贡献有限（$100-200M）。
- ›净杠杆率从 2.3x 稳步去化至 FY28 末约 1.8x，利息支出压制 GAAP EPS，但 Adj EPS 持续增长。
›劳动力成本通胀维持可控（工资涨幅 4-5%），项目选择纪律维持毛利率在 21-22% 区间。
(b) 财务轨迹表（中性） > EPS 桥接脚注：FY26 Adj diluted EPS $11.97（来源：Q4 FY26 call）vs §3 GAAP diluted EPS $9.56，差异 $2.41/股，主要来自 Power Solutions 无形资产摊销及并购相关费用（税后）。FY27E/FY28E 同口径 Adj diluted EPS，排除摊销（~$185M/年税前）、SBC 超额及一次性项。 (c) 估值方法（中性）
›主方法 — FY28E Adj 稀释 EPS × forward P/E
以 18 个月后市场定价的 FY28E Adj EPS $22.50，乘以 23.5x forward P/E（对应公司进入稳定增长期、5y 历史 PE 中位 24.3x 小幅折让，反映杠杆风险与客户集中度折价）→ 目标价 $529。
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY28E Adj EBITDA ≈ $1,419M（$8.6B × 16.5%），以 12x EV/EBITDA（行业中性）→ EV $17.0B，减净债务 ~$2.2B → 权益价值 $14.8B ÷ 29M 股 ≈ $510/股；区间 [$490, $560]，$529 落于区间内，验证通过。 --- (a) 叙事
- ›AT&T 因财务压力削减 FTTH CapEx ≥15%，通信板块 FY27 有机增速回落至 8-10%，全年收入低于指引下限。
- ›建筑系统利润率均值回归：Power Solutions/NTI 整合摩擦导致 Adj EBITDA margin 降至 13-14%，首季 17.7% 被证明是蜜月期高点。
- ›劳动力短缺加剧，分包成本占比上升，毛利率压缩至 18-19%，运营杠杆无法释放。
- ›BEAD 资金延迟至 CY2028 才实质落地，FY27-28 无增量贡献，市场下调长期增长预期。
›净杠杆率因 FCF 低于预期维持在 2.0x 以上，利率压力持续，估值倍数收缩。
(b) 财务轨迹表（悲观） > EPS 桥接脚注：FY26 Adj diluted EPS $11.97（来源：Q4 FY26 call）vs §3 GAAP diluted EPS $9.56，差异 $2.41/股，主要来自 Power Solutions 无形资产摊销及并购费用（税后）。悲观情景下 FY27E Adj EPS $11.50 接近 FY26 水平，反映整合成本侵蚀与增速放缓的双重压制；FY27E GAAP EPS 预计约 $8-9，低于 FY26 GAAP $9.56。 (c) 估值方法（悲观）
›主方法 — FY28E Adj 稀释 EPS × forward P/E
以 18 个月后市场定价的 FY28E Adj EPS $15.00，乘以 22.5x forward P/E（对应增长预期大幅下调、历史 PE 中位 22.1x 附近，客户集中度与整合风险导致溢价消失）→ 目标价 $338，取整 $340。
›交叉验证 — FCF yield 硬底
FY28E FCF $420M，以 5% FCF yield（对应工程服务类公司下行保护底）→ 市值 $8.4B ÷ 29M 股 ≈ $290/股；区间 [$290, $370]，$340 落于区间内，验证通过。 ---
历史股价
事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DYDycom Industries, Inc. | $6.26B | +7.6% | +39.7% | 16.2% | 24.3x | 9.3x | 17.3x | |
| TTEKTetra Tech, Inc. | $10.32B | -0.7% | +4.7% | 20% | 23.1x | 13.1x | 20.7x | |
| CAECAE Inc. | $8.6B | +0.2% | – | 28.4% | 32.0x | 14.0x | – | |
| VMIValmont Industries, Inc. | $7.74B | +1.6% | +4.8% | 30.2% | 24.1x | 16.4x | 20.1x | |
| ZWSZurn Elkay Water Solutions Corporation | $7.18B | -0.9% | +8.2% | 43.4% | 38.3x | 21.0x | 22.7x | |
| AWIArmstrong World Industries, Inc. | $7.16B | +0.4% | +10.0% | 41.3% | 22.5x | 13.3x | 27.2x | |
| IESCIES Holdings, Inc. | $6.38B | +8.8% | +48.1% | 27.4% | 30.6x | 23.2x | 60.8x | 高增长 |
| FLRFluor Corporation | $6.22B | +3.3% | +5.2% | 4.1% | – | – | – | |
| PSNParsons Corporation | $5.16B | -2.9% | -1.1% | 23.1% | 35.4x | 13.7x | 12.6x | |
| 同行中位数 | – | – | +5.2% | 27.9% | 30.6x | 14.0x | 21.7x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-08-01 Q2 2027 | 2026-05-02 Q1 2027 | 2026-01-31 Q4 2026 | 2025-10-25 Q3 2026 | 2025-07-26 Q2 2026 | 2025-04-26 Q1 2026 | 2025-01-25 Q4 2025 | 2024-10-26 Q3 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $2.01B | $1.96B | $1.46B | $1.45B | $1.38B | $1.26B | $1.08B | $1.27B |
| Gross Margin | 16.2% | 14% | 30.6% | 17.8% | 17.9% | 15% | 13.1% | 16.7% |
| Operating Margin | 9.6% | 7.3% | 21.9% | 10.4% | 10.1% | 6.8% | 4.9% | 8% |
| Net Income | $115.6M | $91.3M | $16.3M | $106.4M | $97.5M | $61M | $32.7M | $69.8M |
| Diluted EPS | 3.81 | 3 | 0.51 | 3.63 | 3.33 | 2.09 | 1.11 | 2.37 |
| Operating Cash Flow | $103.7M | $-24.6M | $419M | $220M | $57.4M | $-54M | $328.2M | $65.8M |