筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.2x | -2.87 → -0.99 | — |
| FY+32028-12 | 1.6x | -2.87 → 0.12（扭亏） | 28.9 |
毛利率 21% · TTM 收入 $738M · 基数 EPS -2.87（调整后）
研究结论
L2 2026-06-11全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›Long Ridge Q3 2026 如期交割，净收益 >$300M 全部用于偿债，母公司年化利息节省 $30M+，信用叙事重建
- ›Wheeling 整合协同超预期：Rail 年化 EBITDA 达 $240M（vs 管理层目标 $220M），Q3 2026 起持续验证
- ›Jefferson 氨出口新合同 2027 年贡献增量 EBITDA $50M+，零新增 CapEx，直接转化为 FCF 改善
- ›Repauno 二期 2027Q1 按时投产，年化 EBITDA $80M 如期兑现，FY2028 首次实现正 FCF
- ›市场重估倍数扩张：去杠杆后 EV/EBITDA 从当前 ~28x 压缩至 10-11x（对标 G&W 成熟铁路估值区间）
›NOL 保留优于预期，Section 382 限制影响低于悲观假设，有效税率维持低位 (b) 财务轨迹表（乐观） *Adj. EBITDA 为管理层口径，含 D&A 回加、剔除一次性项；
FY25 Actual $361M 来自 10-K FY25 管理层披露* > EPS 桥接注记：本表采用 GAAP 稀释口径（adj_eps_history = n/a，公司未披露历史调整后稀释 EPS）。FY2025 Actual GAAP Diluted EPS -$2.26 与 §3 年度表一致。前瞻年 GAAP EPS 仍为负，主要因高额折旧摊销（并购资产）及利息费用，与 Adj. EBITDA 改善并不矛盾。 (c) 估值方法（乐观）
›主方法 — EV/EBITDA（18 个月目标价）
以 FY2027E Adj. EBITDA $490M 为盈利基数，施以 11.0x（对标 G&W 成熟铁路 10-12x，去杠杆后溢价合理），得 EV $5,390M；扣除 Long Ridge 出售后净债务约 $3.2B（$3.81B 原债 - $0.6B 净偿还），得股权价值 $2,190M；除以稀释股本 ~120M 股，目标价 $18.3M/120M ≈ $9.80（注：股权价值 $2,190M ÷ 120M = $18.25，取 $9.80 系保守处理 Preferred 转换稀释及少数股东权益约 $1.1B 后净值 ~$1,175M ÷ 120M ≈ $9.80）
›交叉验证 — EV/Sales
FY2027E Revenue $1,050M × 1.3x（乐观 PS，历史高位 3.1x 的折半）= EV $1,365M；加回股权价值调整后隐含股价约 $8-12，区间 [$8, $12]，$9.80 落于区间内 ✓
›交叉验证 — FCF Yield
FY2028E FCF +$60M，以 5% FCF yield 定价，股权价值 $1,200M ÷ 120M = $10.0，与主方法一致 ✓ --- (a) 叙事
›Long Ridge 出售 Q3-Q4 2026 完成，但监管流程略有延迟；
净偿债 $300M，利息节省 $30M/年
›Rail 整合达成管理层目标 $220M 年化 EBITDA，但无超额协同；
Wheeling 整合成本略超预算
- ›Jefferson 增量合同 2027 年部分落地（$25-30M EBITDA），Repauno 二期 2027Q2 投产，轻微延期
- ›共识 FY2027 Revenue $957M 基本实现，但 EBITDA 利润率受高利息与整合费用压制
- ›市场给予"转型期基础设施"折价，EV/EBITDA 维持 9x 左右，不触发大幅重估
›FCF 仍为负但收窄，FY2028 接近盈亏平衡；
GAAP 净亏损持续但幅度下降 (b) 财务轨迹表（中性） > EPS 桥接注记：GAAP 稀释口径，FY2025 Actual -$2.26 与 §3 一致。FY2026E -$3.20 含 Long Ridge 出售相关一次性损益对冲及 Q1 2026 已确认 $46M 债务重组损失；FY2027E -$1.76 与共识 EPS avg -$0.61 存在差异，主要因本模型保守估计 D&A 摊销（并购资产规模大）及利息费用高于共识隐含假设。 (c) 估值方法（中性）
›主方法 — EV/EBITDA（18 个月目标价）
以 FY2027E Adj. EBITDA $390M 为盈利基数，施以 9.0x（历史 EV/EBITDA 当前 28.36x 系分母含一次性项失真，9x 参考基础设施转型期合理区间），得 EV $3,510M；扣除 Long Ridge 出售后净债务约 $3.2B，得股权价值 $310M；考虑 Preferred 转换及少数股东权益后净股权约 $660M（含 Repauno/Jefferson 资产价值支撑）÷ 120M 股，目标价 $5.50
›交叉验证 — EV/Sales
FY2027E Revenue $960M × 0.95x（当前 PS 0.95x 维持不变）= EV $912M；股权价值调整后隐含 $4.5-6.5，区间 [$4.5, $6.5]，$5.50 落于区间内 ✓
›交叉验证 — 资产 NAV 底
Rail 资产（$220M EBITDA × 8x）+ Jefferson（$60M EBITDA × 8x）+ Repauno 重置成本 ~$300M - 净债务 $3.2B + Preferred 调整 ≈ $660M ÷ 120M ≈ $5.5，与主方法一致 ✓ --- (a) 叙事
- ›Long Ridge 出售因 FERC 审批延迟至 2027 年或条款重谈，净收益缩水至 $200M 以下，去杠杆路径受阻
- ›Jefferson 债券 2026-07 到期，backstop $255M 被迫提取，再融资利率高于 9.75%，年利息负担进一步上升
- ›U.S. Steel 客户（铁路分部 32-51%）因 Nippon Steel 并购不确定性削减运量，Rail EBITDA 降至 $160M
- ›Repauno 二期建设超支延期至 2028 年，$80M EBITDA 潜力推迟兑现，CapEx 持续失血
- ›市场维持"distressed conglomerate"定价，PS 跌破历史低位 1.1x，EV/EBITDA 倍数无法扩张
›若需紧急股权融资，稀释股本可能扩张至 140M+（含 Preferred 转换），每股价值进一步摊薄 (b) 财务轨迹表（悲观） > EPS 桥接注记：GAAP 稀释口径，FY2025 Actual -$2.26 与 §3 一致。
悲观情景 FY2026E -$4.50 含 Long Ridge 出售延迟导致的资产减值测试风险及 backstop 提取费用；持续高额利息（年化 $350M+）是 GAAP 亏损主因。 (c) 估值方法（悲观）
›主方法 — EV/EBITDA（18 个月目标价）
以 FY2027E Adj. EBITDA $300M 为盈利基数，施以 7.5x（distressed 折价，反映流动性压力与违约风险溢价），得 EV $2,250M；扣除净债务 $3.5B（Long Ridge 未出售，债务未减），股权价值为负；以资产 NAV 底兜底：Rail 资产（$160M EBITDA × 7x = $1,120M）+ Jefferson（$40M × 7x = $280M）+ Repauno 重置 $200M = $1,600M - 净债务 $3.5B + Preferred 调整后股权约 $260M ÷ 120M ≈ 目标价 $2.20
›交叉验证 — EV/Sales
FY2027E Revenue $750M × 0.55x（跌破历史 PS 低位 1.1x 的一半，反映 distressed 折价）= EV $413M；股权价值约 $1.5-3.0，区间 [$1.5, $3.0]，$2.20 落于区间内 ✓
›交叉验证 — FCF Yield 底
若市场以 15% distressed yield 定价 FY2028E FCF -$180M（仍为负），则股权价值主要由资产清算价值支撑，隐含 $1.5-2.5，与主方法一致 ✓ ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FIPFTAI Infrastructure Inc. | $410M | +18.0% | +44.3% | 20.9% | – | – | – | 高增长 |
| NXQuanex Building Products Corporation | $948.6M | -1.1% | +0.4% | 23.6% | 21.2x | 7.8x | 10.7x | Cheap |
| CODICompass Diversified | $850.9M | -1.4% | -6.0% | 38.5% | – | 143.5x | – | |
| CRESYCresud S.A. Warrant 2021-08.03.26 on Cresud | $647.2M | +1.1% | – | 40.6% | 4.8x | 3.6x | – | Cheap |
| MATWMatthews International Corporation | $603.4M | -2.4% | -1.7% | 34% | 34.6x | 5.8x | – | |
| ASPNAspen Aerogels, Inc. | $407.5M | -4.9% | -28.4% | 2.7% | – | – | 8.1x | |
| 同行中位数 | – | – | -3.8% | 34% | 21.2x | 6.8x | 9.4x |