H World Group Limited, together with its subsidiaries, develops leased and owned, manachised, and franchised hotels primarily in the People's Republic of China.
$51.04+1.63%
报价 2026-11-06
市值
$15.68B
EV
–
PE (TTM)
18.7x
预期 PE (FY2026)
–
52 周区间距高点 -9.0%
$40.00$56.06
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Filter✗ 高增长✗ Cheap✗ GARP
does not hit growth, cheap, or GARP pool
研究结论
L2 2026-08-17 · L3 2026-08-18全文 ↓Bull
221
+375% · 9x PE
Base
150
+222% · 7x PE
Bear
84
+80% · 5x PE
Bull
Base
Bear
现价 $51.04
概率加权看法：Bull 25% / Base 50% / Bear 25%。概率加权目标价 = 0.25 × $221 + 0.50 × $150 + 0.25 × $84 = $55.25 + $75 + $21 = $151，与 Base 情景目标价基本一致，较现价 $46.61 有约 224% 上行空间。
基本面判断
›管理层叙事可信度中等偏高
上调全年指引、M&F 收入高增、经营利润率持续扩张均有实际业绩支撑；Hanting 4.0 和 Hanting Ji 的具体产品升级证据增强了经济型基本盘增长的可信度 (Q2 2026 6-K; Q2 2026 call)。
›增长证据存在但结构分化
中国区（HWC）RevPAR 企稳回升、轻资产扩张强劲是核心支撑；海外（HWI）仍受地缘冲突拖累，但减亏趋势明确（Q2 转正），短期不构成重大风险 (Q2 2026 6-K)。
›最大不确定性
下半年利润增速能否匹配 consensus 隐含的全年加速——Q2 净利同比仅增 2.1%，而全年 consensus 隐含约 13% 增速；管理层未给出利润端明确指引，仅称"非常稳定" (analyst estimates; Q2 2026 call)。
›估值与基本面匹配度
当前 PE 4.69、EV/EBITDA 12.48，对应 ROE 41.8% 和 FCF TTM $7.22B，估值倍数处于低位；基本面证据（利润率扩张、M&F 高增、股东回报计划）与低估值形成一定反差，但需注意净利增速短期放缓的缺口。
›是否进入 Layer 3 估值？
是——低估值倍数 + 增长见底/利润率扩张证据 + 明确股东回报计划，具备估值分析价值；但需在 Layer 3 中重点检验 FY2026 利润增速能否兑现 consensus 隐含的加速假设。
接下来盯什么（6 项）
- HWC RevPAR 趋势：Q3 暑期后半段及 Q4 淡季 RevPAR 同比变化——管理层称 8 月恢复，需验证是否持续；跟踪月度 ADR 与入住率拆分。
- M&F 收入增速：是否维持 16%-20% 指引区间——Q2 已实现 25.2%，需观察下半年基数抬升后增速回落幅度。
- 开店与管道转化：全年开店是否达到指引（上半年受春节基数影响），管道酒店数环比变化及签约转化率。
- HWI 减亏进度：HWI Adjusted EBITDA 能否维持正值并扩大——Q2 刚转正（RMB1.31 亿），中东冲突及东南亚爬坡仍是变量。
- 利润率持续性：经营利润率能否维持 31% 左右水平——Q2 扩张部分来自 M&F 占比提升，需跟踪费用端投入（人才、科技/AI、会员体系）对利润率的抵消。
- 股东回报执行：US$25 亿三年期回购计划的执行节奏，以及净现金余额（Q2 末 RMB102 亿）变化。
历史股价
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事件
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同行对比
同行业市值相近 · Travel Lodging| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| HTHTH World Group Limited | $15.68B | +1.6% | +8.7% | 42.8% | 18.7x | 12.9x | 11.6x | |
| MARMarriott International, Inc. | $107.24B | -0.2% | +6.5% | 22% | 37.0x | 23.3x | 29.5x | |
| HLTHilton Worldwide Holdings Inc. | $83.78B | +1.9% | +8.8% | 33.2% | 46.1x | 24.6x | 40.2x | |
| IHGInterContinental Hotels Group PLC | $26.1B | +1.8% | – | 26.9% | 31.6x | 14.6x | – | |
| HHyatt Hotels Corporation | $17.21B | +0.3% | +0.6% | 22% | 93.1x | 23.1x | 53.1x | |
| WHWyndham Hotels & Resorts, Inc. | $5.74B | -0.6% | +4.0% | 47.8% | 30.3x | 18.2x | 18.0x | |
| CHHChoice Hotels International, Inc. | $5.29B | +0.9% | +3.4% | 49.4% | 14.5x | 11.0x | 21.2x | |
| ATATAtour Lifestyle Holdings Limited | $4.96B | +2.3% | – | 43.6% | 21.1x | 14.3x | – | |
| GHGGreenTree Hospitality Group Ltd. | $99.4M | +0.8% | – | 37.7% | 4.6x | 4.3x | – | |
| 同行中位数 | – | – | +4.0% | 35.4% | 30.9x | 16.4x | 29.5x |
研究全文
财务报表
报告货币 CNY（非美元）| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | ¥7.12B | ¥5.96B | ¥6.43B | ¥6.96B | ¥6.43B | ¥5.4B | ¥6.02B | ¥6.44B |
| Gross Margin | 42.8% | 38.8% | 39.9% | 41.6% | 41.6% | 33.2% | 35.5% | 41% |
| Operating Margin | 31.1% | 24.9% | 25.7% | 29.4% | 27.8% | 20.1% | 15% | 26.7% |
| Net Income | ¥1.58B | ¥812.1M | ¥1.16B | ¥1.47B | ¥1.54B | ¥894M | ¥49M | ¥1.27B |
| Diluted EPS | 4.9 | 2.5 | 3.6 | 4.6 | 4.8 | 2.8 | 0.16 | 4 |
| Operating Cash Flow | ¥3.37B | ¥231.6M | ¥3.35B | ¥1.7B | ¥2.66B | ¥580M | ¥2.81B | ¥1.62B |
研究材料
Filing 摘要