HubSpot, Inc. provides a cloud-based customer relationship management (CRM) platform for businesses in the Americas, Europe, and the Asia Pacific.
$200.61-2.12%
报价 2026-11-06
市值
$10B
EV
$10.18B
PE (TTM)
51.5x
预期 PE (FY2026)
15.1x
52 周区间距高点 -50.6%
$170.28$405.83
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✗ 高增长✗ Cheap✓ GARP
GARP Pool: growth 10-30%, P/FCF <= 20, MC/GP <= 11
爆发潜力
2026-11-07未命中✗ 收入线✗ EPS 线
| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.2x | 12.88 → 16.87（1.3x） | 11.9 |
| FY+32028-12 | 1.3x | 12.88 → 20.15（1.6x） | 10.0 |
毛利率 83% · TTM 收入 $3587M · 基数 EPS 12.88（调整后）
研究结论
L2 2026-08-06全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
基本面判断
›管理层叙事部分可信
盈利改善有扎实的财务证据（Non-GAAP 营业利润率从 17% 升至 20.3%，连续四季 GAAP 盈利），增长加速的承诺有净新增 ARR 领先指标支撑，但「全年加速」尚未在固定汇率口径下完全验证。
›AI 变现是最大变量
信贷消耗和核心座位增长数据积极，但基数极小、变现模式仍处早期；管理层在 Q&A 中未给出量化拆分，分析师对此的质疑未被完全回应。
›毛利率承压是结构性风险
AI 基础设施投入将持续压制毛利率，管理层已明确预告「略有下降」；若成本增速持续快于收入，Non-GAAP 利润率扩张可能触顶。
›当前估值隐含较高增长预期
PE 88.4、PS 3.72、EV/EBITDA 43.6 均处于高位，而 2026 年固定汇率增速指引仅 +16%；估值与基本面证据之间存在一定缺口，需增长加速兑现才能支撑。
›是否进入 Layer 3 估值？
建议进入——公司盈利拐点已确认、现金流强劲、管理层指引有较多证据支撑，且分析师预测与管理层指引基本一致；但需在估值中重点测试 AI 变现不及预期和毛利率持续下滑两个情景。
接下来盯什么（6 项）
- 固定汇率收入增速：Q3 2026 指引为 +15% 固定汇率，需跟踪是否如管理层承诺的「逐季加速」；若 Q3 实际增速低于指引或 Q4 指引未上调，则「全年加速」叙事受损。
- NRR 变化：管理层预计 2026 年 NRR 提升 1–2 个百分点（Q1 为 103%），需跟踪 Q3/Q4 是否兑现；NRR 是判断席位升级和 AI 信贷变现是否可持续的核心指标。
- 毛利率趋势：AI 基础设施投入导致毛利率同比 -200bps，需关注是否企稳；若毛利率继续下滑且 Non-GAAP 营业利润率扩张放缓，盈利改善逻辑将受质疑。
- 信贷消耗与核心座位增长：Q1 信贷消耗环比 +67%、核心座位用户 +90%，需跟踪 Q3 是否延续高增长；这是 AI 变现从「早期采用」走向「规模收入」的关键验证。
- 客户增长质量：客户数同比增速已降至 14%，需关注 ASRPC（+4%）能否持续抵消客户增速放缓；若 ASRPC 增速回落，收入增长将缺乏支撑。
- 回购执行节奏：上半年回购 $742.9M，新授权 $1.0B；需跟踪回购是否持续大规模执行，以及对 EPS 的增厚效应。
历史股价
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事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| HUBSHubSpot, Inc. | $10B | -2.1% | +18.2% | 82.6% | 51.5x | 29.4x | 13.6x | GARP |
| MSTRMicroStrategy Incorporated | $51.92B | -0.3% | +5.9% | 71.5% | – | – | – | |
| ZMZoom Communications, Inc. | $26.23B | +1.2% | +4.5% | 77% | 12.2x | 11.7x | 13.6x | |
| BRBroadridge Financial Solutions, Inc. | $21.5B | -1.8% | +4.5% | 25.7% | 18.7x | 12.4x | 15.8x | |
| PTCPTC Inc. | $21.19B | +0.2% | +6.5% | 81.7% | 18.7x | 14.1x | 24.0x | |
| SSNCSS&C Technologies Holdings, Inc. | $18.24B | -0.8% | +8.4% | 48.3% | 23.0x | 12.0x | 11.0x | |
| TYLTyler Technologies, Inc. | $16.72B | -2.3% | +8.7% | 49.1% | 52.4x | 29.9x | 22.6x | |
| GRABGrab Holdings Limited | $13.55B | -2.0% | +23.5% | 46.5% | 24.3x | 15.8x | 88.6x | GARP |
| FIGFigma, Inc. | $9.17B | +2.0% | +40.5% | 80.3% | – | – | 41.0x | 高增长 |
| 同行中位数 | – | – | +7.4% | 60.3% | 20.9x | 13.3x | 22.6x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $947.6M | $911.7M | $881M | $846.3M | $809.5M | $760.9M | $714.1M | $703.2M |
| Gross Margin | 82.6% | 82.4% | 83.5% | 83.7% | 83.5% | 83.9% | 83.9% | 85.3% |
| Operating Margin | 7.6% | 4.8% | 3.3% | 5.7% | 1.4% | -3.2% | -3.8% | -1.5% |
| Net Income | $83M | $43.3M | $32.6M | $54.4M | $16.5M | $-3.3M | $-21.8M | $5M |
| Diluted EPS | 1.67 | 0.86 | 0.62 | 1.04 | 0.31 | -0.06 | -0.42 | 0.09 |
| Operating Cash Flow | $238M | $222.8M | $198.8M | $247.4M | $187.4M | $164.4M | $161.6M | $194.1M |
研究材料
Filing 摘要