Grab Holdings Limited provides superapps that allows access to mobility, delivery, financial services, and enterprise offerings through its mobile application i…
$3.41-2.01%
报价 2026-11-06
市值
$13.55B
EV
$13.05B
PE (TTM)
24.3x
预期 PE (FY2026)
26.1x
52 周区间距高点 -42.2%
$2.71$5.90
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✗ 高增长✗ Cheap✓ GARP
GARP Pool: growth 10-30%, MC/GP <= 11
研究结论
L2 2026-11-05 · L3 2026-11-06全文 ↓Bull
6.05
+74% · 28x PE
Base
3.11
−11% · 22x PE
Bear
0.81
−77% · 14x PE
Bull
Base
Bear
现价 $3.41
概率加权看法：Bull 25% / Base 45% / Bear 30%。概率加权目标价 = 0.25 × $6.05 + 0.45 × $3.11 + 0.30 × $0.81 = $1.51 + $1.40 + $0.24 = $3.15，与当前价格 $3.48 基本持平，略低于现价约 9%。
基本面判断
- ›管理层叙事（三大板块全部盈利、经营杠杆驱动利润率、2028 adjusted EBITDA $1.7 billion）在 Q3 2026 filing 与 call 中有可核查证据支撑：segment EBITDA 全面为正、Adjusted EBITDA 同比 +73%、margin +565bps、MTUs 与交易频次持续创新高，不是单季偶发。
›但盈利质量有两处需要打折：净利润被公允价值损失与减值反复侵蚀（Q3 profit $18M vs operating profit $108M），且 OCF 含数字银行存款流入；
"经营改善"与"报表利润"之间的桥尚未稳定。
›最大不确定性来自监管而非需求：印尼佣金上限与司机归类、区域零工立法扩散，是 20-F 中描述最具体、对利润率影响最直接的风险；
管理层仅给出"2 轮车 <6% mobility GMV"的暴露边界，未量化利润影响。
›consensus 对 2026 收入与 EBITDA 方向基本被证据支持，但对净利润/EPS 的路径缺乏季度证据；
2029 数据样本过薄不可用。管理层 2028 收入 CAGR 超 30% 的目标高于 consensus 隐含的 2027–2028 增速，属于需要逐年验证的乐观端。
›是否进入 Layer 3 估值？
是。当前 PE 24.28、PS 3.48、EV/EBITDA 15.76、PEG 0.08，对应的是"增长已见底回升 + 利润率扩张 + 三大板块转正"的基本面组合，而 filing/transcript 对该组合提供了实质证据；主要估值缺口在于净利润口径的波动性与监管成本的未量化，Layer 3 应重点处理这两项对盈利预测的影响，而非增长方向本身。
接下来盯什么（6 项）
- Q4 2026 adjusted EBITDA 是否落在 $790–800 million 全年指引内：即 Q4 单季 EBITDA 是否不低于约 $200 million（Q3 为 $237 million），验证"Q4 主动投入"是否真如管理层所言是选择而非需求转弱 (Q3 2026 call)。
- Deliveries segment margin 能否守住 2.7% 并向 4% 路径推进：跟踪季度 segment adjusted EBITDA margin 与 incentives 占 on-demand GMV 比例（2025 年约 10%），若激励率继续上升而 margin 不降，则经营杠杆成立 (Q3 2026 call; 20-F)。
- Financial Services 盈利的持续性：segment adjusted EBITDA 是否连续为正、gross loan book 是否达到 2026 年底超 $3 billion 目标、ECL 占 gross loan 比例是否稳定 (Q2/Q3 2026 call)。
- 印尼佣金新政最终细则与生效范围：跟踪总统令是否落地、是否限于 2 轮车、quasi-employee 社保成本分摊方式；这是 20-F 中量化描述最具体的利润率风险 (20-F Risk Factors; Q1/Q3 2026 call)。
- OCF 与 adjusted FCF 的差额：Q3 OCF $55 million vs adjusted FCF $286 million，差额主要来自银行存款流入与贷款发放；跟踪后续季度 OCF 是否随贷款扩张而承压 (Q3 2026 6-K)。
- 净利润与 operating profit 的裂口：跟踪公允价值损益、权益法投资减值、所得税费用是否继续侵蚀 bottom line，这直接决定 consensus EPS 能否兑现 (Q3 2026 6-K; analyst estimates)。
历史股价
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事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
同行业市值相近 · Software - Application| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| GRABGrab Holdings Limited | $13.55B | -2.0% | +23.5% | 46.5% | 24.3x | 15.8x | 88.6x | GARP |
| FICOFair Isaac Corporation | $15.22B | -0.4% | +5.0% | 86.9% | 19.3x | 16.1x | 14.3x | |
| MANHManhattan Associates, Inc. | $14.68B | -0.9% | +9.4% | 56.9% | 70.2x | 49.3x | 38.7x | |
| DOCUDocuSign, Inc. | $14.51B | -1.7% | +9.2% | 79.7% | 49.1x | 26.5x | 12.8x | |
| GWREGuidewire Software, Inc. | $13.34B | -3.5% | +17.2% | 65.6% | 98.4x | 64.3x | 46.2x | |
| BSYBentley Systems, Incorporated | $12.97B | -0.6% | +13.6% | 82.9% | 43.3x | 27.2x | 26.5x | GARP |
| DTDynatrace, Inc. | $12.55B | -0.6% | +16.3% | 81.3% | 125.3x | 57.6x | 32.6x | GARP |
| FROGJFrog Ltd. | $12.23B | +35.3% | +24.3% | 79.6% | – | 10723.3x | 59.0x | |
| PCORProcore Technologies, Inc. | $11.45B | -0.4% | +17.9% | 80.4% | – | 162.5x | 40.4x | GARP |
| 同行中位数 | – | – | +14.9% | 80.1% | 59.7x | 53.4x | 35.6x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $1.11B | $997M | $955M | $906M | $873M | $819M | $773M | $764M |
| Gross Margin | 46.5% | 43.6% | 43.4% | 43.8% | 43.8% | 43.2% | 41.9% | 43.5% |
| Operating Margin | 9.7% | 1.9% | 7.7% | 10.8% | 7.7% | 4.8% | 1.8% | 1.2% |
| Net Income | $27M | $252M | $136M | $171M | $37M | $35M | $24M | $26M |
| Diluted EPS | 0.01 | 0.06 | 0.03 | 0.04 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 |
| Operating Cash Flow | $55M | $89M | $-19M | $94M | $-127M | $64M | $73M | $253M |
研究材料
Filing 摘要
电话会纪要摘要