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pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.0x | 35.67 → 30.35（0.9x） | 17.2 |
| FY+32028-12 | 1.0x | 35.67 → 32.88（0.9x） | 15.9 |
毛利率 7% · TTM 收入 $23259M · 基数 EPS 35.67（调整后）
电话会信号
辅助标签“Tight supply and elevated volatility will carry into 2027, and our built pipeline supports 50 store openings a year, driving ratable EBITDA improvement.”
原文引用（2）
- 扩产：we have 18 stores open year to date, 55, as you under construction
- 供不应求：product supply was still very tight... we still see a tight supply condition going into the fourth quarter
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-06-10全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›NTI 门店 2024-2026 年累计 ~150 家于 2027-2028 年全面成熟，每 50 店集群贡献 $35-40M EBITDA，合计增量 $100-120M（Q4 FY25 call）
- ›燃油利润率回归 $0.30+/gal，油价正常化释放管理层所述 $0.03-$0.04/gal 结构性 uplift，FY27 燃油贡献显著扩张（Q3 FY25 call）
- ›商品利润率突破 21%，忠诚度会员交易频次持续提升，尼古丁品类 CAGR 12% 维持，非烟品类贡献边际改善（Q1 FY26 call）
- ›回购持续执行，$2B 新授权下 FY27 股本降至约 17M 股，EPS 杠杆效应显著放大（FY25 10-K; Q1 FY26 call）
›EBITDA 达成 $1.2B 长期目标，市场给予估值重评，PE 倍数向 5y 高位靠拢（Q4 FY25 call） (b) 财务轨迹表 > 本行采用 GAAP 稀释口径，与 §3 年度表同口径，无需桥接。
FY2025 Actual $24.10 即 §3 GAAP 稀释 EPS。 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18 个月目标价）
以 FY2027E GAAP 稀释 EPS $40.00 为盈利基数，施以 20.5x forward P/E（对应 3y/5y PE 历史高位 20.3，乐观情景给予轻微溢价以反映 EBITDA 目标兑现后的重评预期，参考区间 17.0-20.5x）→ 目标价 $820
›交叉验证——EV/EBITDA
乐观情景 FY2027E EBITDA 约 $1.20B，施以 13.5x（较当前 12.2x 小幅扩张，反映成长兑现），EV ≈ $16.2B，扣除净债务约 $2.0B，市值约 $14.2B，除以约 17M 股 → 隐含股价约 $835；区间 [$800, $860]，目标价 $820 落于区间内 ✓ --- (a) 叙事
- ›FY2027 收入与 Consensus $21.8B 一致，NTI 门店按计划成熟但燃油利润率维持当前 $0.28-$0.30/gal 区间，无显著正常化（Analyst Consensus; Q3 FY25 call）
- ›商品利润率稳于 20-21%，忠诚度计划贡献渐进式改善，尼古丁监管无重大冲击（FY25 10-K）
- ›回购持续但节奏温和，FY27 股本约 18M 股，EPS 稳步增长（FY25 10-K; Q1 FY26 call）
- ›EBITDA 约 $1.0-1.05B，距 $1.2B 目标仍有差距，市场维持当前估值区间（Q3 FY25 call CFO）
›CapEx $475-525M 指引执行，FCF 在扣除增长投入后维持正值但增幅有限（FY25 10-K） (b) 财务轨迹表 > 本行采用 GAAP 稀释口径，与 §3 年度表同口径，无需桥接。
FY2025 Actual $24.10 即 §3 GAAP 稀释 EPS。 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18 个月目标价）
以 FY2027E GAAP 稀释 EPS $32.00 为盈利基数，施以 19.5x forward P/E（对应 3y PE 中位 17.0 与高位 20.3 之间，反映 Q1 FY26 复苏验证后的合理溢价，参考区间 17.0-20.3x）→ 目标价 $624
›交叉验证——EV/EBITDA
中性情景 FY2027E EBITDA 约 $1.00B，施以 12.5x（接近当前 12.2x，无重评），EV ≈ $12.5B，扣除净债务约 $2.0B，市值约 $10.5B，除以约 18M 股 → 隐含股价约 $583；区间 [$570, $640]，目标价 $624 落于区间内 ✓ --- (a) 叙事
- ›燃油利润率持续低迷于 $0.24-$0.26/gal，低波动环境延续，结构性 uplift 无法释放，EBITDA 目标延后至 2030 年后（Q4 FY25 call; §6 风险地图）
- ›Walmart 客流增长停滞或 Walmart+ 合作边际弱化，新店选址审批放缓，NTI 爬坡不及预期（§6 风险地图）
- ›尼古丁监管收紧或州税突变，商品利润率从 20.2% 压缩至 18-19%，商品贡献增长停滞（FY25 10-K Risks）
- ›高杠杆（D/E 4.08）在利率高企环境下利息负担加重，FCF 被债务偿还侵蚀，回购节奏放缓（TTM Fundamentals; §6）
›市场对燃油零售长期衰退重新定价，PE 倍数向 3y 低位收缩（§6 Thesis 冲突隐患） (b) 财务轨迹表 > 本行采用 GAAP 稀释口径，与 §3 年度表同口径，无需桥接。
FY2025 Actual $24.10 即 §3 GAAP 稀释 EPS。悲观情景 FY2027E EPS 因利润率压缩与利息负担加重，仅小幅高于 FY2025 Actual。 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18 个月目标价）
以 FY2027E GAAP 稀释 EPS $24.50 为盈利基数，施以 17.5x forward P/E（对应 3y PE 低位 14.0 与中位 17.0 之间，反映增长停滞与估值重评风险，参考区间 14.0-17.0x）→ 目标价 $429
›交叉验证——FCF Yield
悲观情景 FY2027E FCF $260M，以 6.0% FCF yield（对应高杠杆、低增长、周期性下行的合理要求回报率）隐含市值约 $4.3B，除以约 19M 股 → 隐含股价约 $226；此为极端压力底，区间 [$220, $500]。目标价 $429 落于区间内 ✓
›交叉验证——EV/EBITDA
悲观情景 FY2027E EBITDA 约 $750M，施以 11.0x（较当前折价，反映增长预期落空），EV ≈ $8.25B，扣除净债务约 $2.1B，市值约 $6.15B，除以约 19M 股 → 隐含股价约 $324；区间 [$300, $500]，目标价 $429 落于区间内 ✓ ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MUSAMurphy USA Inc. | $9.45B | +1.4% | +26.8% | 11% | 17.2x | 11.5x | 19.4x | |
| ALSNAllison Transmission Holdings, Inc. | $9.65B | +0.4% | +100.2% | 32.9% | 16.7x | 10.7x | 11.7x | 高增长 |
| LEVILevi Strauss & Co. | $8.77B | -1.0% | +7.5% | 66.2% | 12.6x | 10.0x | 26.8x | |
| MHKMohawk Industries, Inc. | $8.75B | -0.2% | +2.9% | 25.5% | 17.6x | 7.9x | 9.8x | Cheap |
| ETSYEtsy, Inc. | $7.75B | -1.7% | +0.1% | 72.7% | 8.4x | 14.9x | 13.7x | |
| CHDNChurchill Downs Incorporated | $6.71B | -0.2% | +3.2% | 29.7% | 15.2x | 9.7x | 12.7x | |
| BIRKBirkenstock Holding plc | $6.64B | +0.6% | +12.4% | 55.8% | 18.0x | 10.4x | 20.7x | GARP |
| VIPSVipshop Holdings Limited | $6.59B | -0.8% | – | 23.6% | 7.5x | 3.8x | – | |
| ANAutoNation, Inc. | $5.88B | -2.2% | -1.4% | 17.2% | 8.7x | 11.2x | 257.0x | |
| 同行中位数 | – | – | +3.2% | 31.3% | 13.9x | 10.2x | 13.7x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $6.81B | $4.82B | $4.74B | $5.11B | $5.01B | $4.53B | $4.71B | $5.24B |
| Gross Margin | 11% | 5.4% | 6% | 5.3% | 5.4% | 3.3% | 12.7% | 11.9% |
| Operating Margin | 4.5% | 4.3% | 4.6% | 4.2% | 4.4% | 2% | 4.2% | 4.2% |
| Net Income | $209.1M | $136.3M | $141.9M | $129.9M | $145.6M | $53.2M | $142.5M | $149.2M |
| Diluted EPS | 11.27 | 7.28 | 7.53 | 6.75 | 7.37 | 2.63 | 6.96 | 7.2 |
| Operating Cash Flow | $235M | $320M | $245.5M | $184.8M | $255.1M | $128.5M | $248.7M | $202.1M |