筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.3x | -1.38 → -1.27 | — |
| FY+32028-12 | 1.5x | -1.38 → -1.05 | — |
毛利率 79% · TTM 收入 $5898M · 基数 EPS -1.38（调整后）
电话会信号
辅助标签“We expect Q4 bookings to decline by 10% to 15% year over year.”
原文引用（1）
- 扩产：We are going to be adding more compute, more GPU as we look forward to, for example, build
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-07-31全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
›管理层叙事在 2026H1 出现重大逆转
Q4 2025 对 2026 全年 Bookings 指引（+22-26%）显著乐观，但仅一个季度后（Q1 2026）大幅下调至 8-12%，再一个季度后（Q2 2026 8-K）Q3 指引直接负增长（-14~-18%）。管理层给出的解释（age verification、算法调整、内容 mix shift）逻辑连贯，但短期冲击幅度超出此前预期，其预测能力可信度受损。
›短期 Bookings 拐点向下有明确证据
Q2 8-K 指引、Q2 实际 Bookings +8.3% 低于预期、Q3 指引负增长，均为直接影响当前基本面的事实。Bookings 是 Revenue 的领先指标，共识收入预测（+32% 2026E）与这一趋势严重脱节。
›中长期增长逻辑（10% 份额、AI、18+ 用户）仍存在但缺乏近期验证
管理层提供长期目标作为叙事支撑，但所有近期指标（Bookings、Hours、留存的注册量）都指向短期疲软。转折点可能需要等到 age verification 摩擦消退（管理层预期 Q3）以及 discovery 算法调整效果显现，但 Q3 在 Bookings 层面仍预期负增长，转折时间不确定。
›最大不确定性
Bookings 下滑是暂时的“安全摩擦”和“算法调整”，还是反映平台 monetization 潜力正在系统性下降（如用户向低消费年龄/地区倾斜、内容过度依赖病毒式爆款导致高波动性）？需要至少 Q4 2026 ~ Q1 2027 数据才能验证。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PS 6.12x（TTM）在增长放缓+Bookings 拐点向下的背景下可能并未充分反映短期风险。但若 Bookings 在 Q4 回升到正增长（管理层预期），且 Revenue 还未完全反映放缓（滞后 2-3 季度），估值倍数可能进一步压缩。当前证据不足以支持稳定增长的假设，不应直接进入 Layer 3 估值，需等待 Q3 实际结果及 Q4 指引公布后重估。
接下来盯什么（6 项）
- Q3 2026 Bookings / Revenue 实际数 vs 指引：8-K 指引 Q3 Bookings 下降 14-18%。实际结果是否接近低端、中端或好于高端？这是近期最关键的验证点。
- Age verification 后 DAU 环比恢复情况：管理层预期 Q3 DAU 环比增长，是否实现？是否伴随 Hours 周转？欧美 DAU 是否停止下降？
- Content diversity 趋势：Q2 2026 8-K 提到 Top-10 外游戏 spending 增长 +41%。Q3 是否延续？若 mix shift 持续压低 monetization，Bookings 何时见底？
- Bookings 与 Revenue 差距收窄：当前 Revenue 增长主要由 deferred revenue 摊销支撑（+36% YoY），但 Bookings 已放缓至 +8.3% 且 Q3 转负。Q4 Revenue 增速将开始反映这种滞后，Revenue 何时从 +30%+ 回落到低两位数甚至持平？
- Legal / regulatory 费用是否持续：Q1/Q2 各有 $57M/$34M 一次性和解支出，Q3 是否有新增？监管风险（DSA、OSA、U.S. state laws）转化为持续运营成本的迹象。
- Share buyback 节奏：管理层 target $1B 在 12 个月内，Q2 执行 $380M。Q3 是否继续回购？在市场下跌时回购或暂停的信号有不同含义。
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| RBLXRoblox Corporation | $33.1B | +3.5% | +5.8% | 79.8% | – | – | 21.2x | |
| GLWCorning Incorporated | $91.42B | +2.6% | +18.6% | 36.1% | 68.6x | 35.2x | 54.5x | |
| FTNTFortinet, Inc. | $87.31B | -3.0% | +15.6% | 80.4% | 56.6x | 40.2x | 38.1x | |
| MSIMotorola Solutions, Inc. | $85.15B | -0.5% | +9.7% | 50.2% | 35.2x | 24.0x | 33.0x | |
| NTESNetEase, Inc. | $82.45B | +2.3% | – | 70.5% | 14.7x | 11.8x | – | |
| TELTE Connectivity Ltd. | $59.93B | +0.3% | – | 34.9% | 28.6x | 14.2x | – | |
| MSTRMicroStrategy Incorporated | $51.92B | -0.3% | +5.9% | 71.5% | – | – | – | |
| INFYInfosys Limited | $50.73B | -2.3% | – | 29.8% | 17.7x | 11.6x | – | |
| TTWOTake-Two Interactive Software, Inc. | $40.18B | +0.7% | +29.8% | 57.5% | – | 32.5x | 120.0x | GARP |
| 同行中位数 | – | – | +15.6% | 53.9% | 31.9x | 24.0x | 46.3x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $1.57B | $1.47B | $1.44B | $1.42B | $1.36B | $1.08B | $1.04B | $988.2M |
| Gross Margin | 79.8% | 80.1% | 79.6% | 77.7% | 78.2% | 78.2% | 78.3% | 77.9% |
| Operating Margin | -18% | -15.6% | -20.4% | -25.3% | -21.8% | -29.8% | -24.6% | -24.7% |
| Net Income | $-227M | $-183M | $-246M | $-316M | $-255.6M | $-278.4M | $-215M | $-219.6M |
| Diluted EPS | -0.32 | -0.26 | -0.35 | -0.45 | -0.37 | -0.41 | -0.32 | -0.33 |
| Operating Cash Flow | $395M | $318M | $629M | $607M | $546.4M | $199M | $444M | $184.5M |