筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-01 | 1.3x | 0.30 → 0.40（1.3x） | 47.8 |
| FY+32029-01 | 1.5x | 0.30 → 0.51（1.7x） | 38.0 |
毛利率 66% · TTM 收入 $1166M · 基数 EPS 0.30（调整后）
研究结论
L2 2026-05-29全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›AI Agent 身份安全（AgenTeq/Harbor Pilot）FY27 商业化提速，attach rate 突破 40%，推动 ARR 增速升至 33%+
- ›SaaS 迁移加速，FY27 末迁移率从 15% 升至 25%+，每次迁移带来 2-3x ARR 提升，Revenue/ARR 剪刀差快速收窄
- ›交叉销售 attach 率突破 50%（FY26 基线 40%），机器身份 / 数据安全模块 ARR 持续翻倍
- ›Flex 定价缩短销售周期，新客漏斗扩大，FY27 净新增 ARR 超 $320M
- ›OpEx 杠杆超预期释放，FY27 Adj Op Margin 达 24%，FY28 逼近 30%
›联邦业务续约率 100% 维持，EMEA SaaS 化提速贡献增量 (b) 财务轨迹表 \* FY26 Adj Op Margin 18% 来自 Q3 FY26 call 官方指引。
† FY26 Adj Diluted EPS $0.23 为公司 Q3 FY26 call 全年指引值（调整后稀释口径）；§3 GAAP Diluted EPS 为 -$0.52，差异主要来自 SBC、IPO 相关一次性费用及债务清偿成本。 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18 个月目标价）
以 FY28E Adj Diluted EPS $1.05 为盈利基数，施以 32x forward P/E（对应高增长 SaaS 龙头在增速 30%+、Rule of 40 达标时的合理溢价区间），目标价 $34。
›交叉验证——EV/Sales
FY27E Revenue $1,430M，施以 PS 历史高位 13x（对应加速增长情景），隐含市值约 $18.6B，对应每股约 $33，区间 [$30, $36]，$34 落于区间内。 --- (a) 叙事
- ›FY27 ARR 增速维持 high-20s（约 28%），与管理层定性指引一致，Revenue 约 $1,360M
- ›SaaS 迁移稳步推进，迁移率升至 20% 左右，Revenue/ARR 收敛节奏符合预期
- ›交叉销售 attach 率维持 40-45%，机器身份 / 非员工风险模块贡献稳定增量
- ›Adj Op Margin FY27 升至 21%，FY28 达 25%，管理层"增长优先"策略下利润释放节奏温和
- ›FCF Margin FY27 约 12-14%，FY28 升至 17-19%，自我造血能力持续验证
›NRR 维持 112-115%，无重大竞争侵蚀或宏观冲击 (b) 财务轨迹表 \* FY26 Adj Op Margin 18% 来自 Q3 FY26 call 官方指引。
† FY26 Adj Diluted EPS $0.23 为公司 Q3 FY26 call 全年指引值；§3 GAAP Diluted EPS 为 -$0.52，差异主要来自 SBC、IPO 相关一次性费用及债务清偿成本。 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18 个月目标价）
以 FY28E Adj Diluted EPS $0.75 为盈利基数，施以 29x forward P/E（对应增速 25-28%、Rule of 40 稳健达标的成熟 SaaS 龙头合理区间，参考 PS 历史中位 11.4x 隐含的盈利化折算），目标价 $22。
›交叉验证——EV/Sales
FY27E Revenue $1,365M，施以 PS 历史中位 11.4x，隐含市值约 $15.6B，对应每股约 $27；考虑到当前 GAAP 持续亏损折价，合理区间 [$19, $27]，$22 落于区间内。 --- (a) 叙事
- ›SaaS 迁移停滞，迁移率维持 15% 附近，ratable 确认持续压制 Revenue 增速至 15-17%
- ›AI Agent 产品商业化不及预期，AgenTeq attach rate 低于 15%，新品类溢价无法兑现
- ›PAM/IAM 竞品（CyberArk/Okta）加大高端市场投入，NRR 下滑至 108% 以下，ASP 承压
- ›Thoma Bravo 持续减持（持股 85%，流通盘仅 13.4%），供给冲击压制股价，估值倍数收缩
- ›管理层"增长优先"策略下利润释放推迟，FY27 Adj Op Margin 仅 15%，市场双重惩罚
›宏观 IT 支出放缓叠加联邦预算削减，销售周期拉长，净新增 ARR 低于 $180M (b) 财务轨迹表 \* FY26 Adj Op Margin 18% 来自 Q3 FY26 call 官方指引。
† FY26 Adj Diluted EPS $0.23 为公司 Q3 FY26 call 全年指引值；§3 GAAP Diluted EPS 为 -$0.52，差异主要来自 SBC、IPO 相关一次性费用及债务清偿成本。 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18 个月目标价）
以 FY28E Adj Diluted EPS $0.38 为盈利基数，施以 32x forward P/E（增速降至 15-17% 时，市场给予的溢价大幅压缩，参考 PS 历史低位 8.3x 隐含的盈利化折算），目标价 $12。
›交叉验证——EV/Sales
FY27E Revenue $1,240M，施以 PS 历史低位 8.3x（对应增速失速、竞争加剧情景），隐含市值约 $10.3B，对应每股约 $18；但叠加 Thoma Bravo 减持供给冲击与估值重估，合理区间 [$10, $16]，$12 落于区间内。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SAILSailPoint, Inc. | $10.97B | +4.5% | +18.7% | 66.5% | – | – | 69.0x | |
| OKTAOkta, Inc. | $28.19B | -1.4% | +10.9% | 79.6% | 133.8x | 90.0x | 38.9x | |
| RBRKRubrik, Inc. | $21.77B | +0.0% | +32.0% | 78.4% | – | – | 85.6x | 高增长 |
| SNXTD SYNNEX Corporation | $17.45B | +1.6% | +29.7% | 6.6% | 13.2x | 8.8x | – | |
| KSPIJoint Stock Company Kaspi.kz | $17.42B | +0.1% | – | 69.3% | 6.4x | 4.4x | – | |
| MANHManhattan Associates, Inc. | $14.68B | -0.9% | +9.4% | 56.9% | 70.2x | 49.3x | 38.7x | |
| DOCUDocuSign, Inc. | $14.51B | -1.7% | +9.2% | 79.7% | 49.1x | 26.5x | 12.8x | |
| QXOQXO, Inc. | $11.99B | -0.7% | +105.0% | 24.7% | – | 41.7x | 85.3x | 高增长 |
| AKAMAkamai Technologies, Inc. | $11.94B | +6.7% | +7.1% | 55% | 31.0x | 16.3x | 56.6x | |
| 同行中位数 | – | – | +10.9% | 63.1% | 40.1x | 26.5x | 47.7x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-07-31 Q2 2027 | 2026-04-30 Q1 2027 | 2026-01-31 Q4 2026 | 2025-10-31 Q3 2026 | 2025-07-31 Q2 2026 | 2025-04-30 Q1 2026 | 2025-01-31 Q4 2025 | 2024-10-31 Q3 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $308.8M | $280.1M | $294.6M | $281.9M | $264.4M | $230.5M | $240.1M | $235.3M |
| Gross Margin | 66.5% | 64.7% | 67.3% | 66.3% | 67.3% | 55.4% | 74.5% | 66.9% |
| Operating Margin | -19.1% | -28.5% | -13.6% | -14.8% | -15.4% | -80.3% | 41.8% | -10.4% |
| Net Income | $-50.4M | $-74.7M | $-36.2M | $-36M | $-10.6M | $-187.3M | $-63.1M | $-59.4M |
| Diluted EPS | -0.09 | -0.13 | -0.06 | -0.06 | -0.02 | -0.42 | -0.68 | -0.41 |
| Operating Cash Flow | $45M | $38.2M | $63.9M | $53.6M | $49.9M | $-96.8M | $13.8M | $-12M |