QXO, Inc. distributes roofing, waterproofing, and other building products in the United States.
$11.56-0.69%
报价 2026-11-06
市值
$11.99B
EV
$16.26B
PE (TTM)
–
预期 PE (FY2026)
50.1x
52 周区间距高点 -57.3%
$10.14$27.07
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✓ 高增长✗ Cheap✗ GARP
Growth Pool: next 1Y revenue growth > 30%
爆发潜力
2026-11-07仅 EPS 线✗ 收入线✓ EPS 线
| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.9x | 0.12 → 0.53（4.4x） | 22.0 |
| FY+32028-12 | 2.2x | 0.12 → 0.97（8.1x） | 11.9 |
毛利率 19% · TTM 收入 $9899M · 基数 EPS 0.12（调整后）
低毛利利润率高位
研究结论
L2 2026-08-18 · L3 2026-11-05全文 ↓Bull
15.80
+25% · 28x PE
Base
6.20
-51% · 22x PE
Bear
5.20
-59% · 0.55x EV/Sales
Bull
Base
Bear
现价 $11.56
概率加权看法：Bull 25% / Base 40% / Bear 35%。加权目标价 = 0.25 × $15.80 + 0.40 × $6.20 + 0.35 × $5.20 = $8.25，低于现价 $12.66 约 35%。当前价格处于三情景区间的中上部（Bear $5.20 至 Bull $15.80），市场定价隐含了比 base 更乐观的整合兑现概率。
基本面判断
›管理层叙事（通过并购整合成为北美第二大建材分销商、2030 年 EBITDA 翻倍、十年 $50B 营收）有明确的交易支撑——Beacon、Kodiak、TopBuild 三笔收购已完成，规模跃升是事实；
但"整合协同"和"有机增长"尚未有数据验证，Q2 调整后 EBITDA 利润率反而同比下降。
›分析师 consensus 的盈利预测（2026 年净利润 $192M）隐含下半年大幅盈利，与上半年 GAAP 净亏损 $282M 存在巨大缺口；
即便按调整后口径，Q2 调整后净利润 $130M 年化也仅约 $520M，与全年 $192M 的预测在调整后口径下可能接近，但 GAAP 口径差距显著，consensus 的可靠性存疑。
- ›最大不确定性是整合执行：三笔大型收购（合计约 $28B）在 15 个月内完成，债务从零增至 $6.1B，净债务/EBITDA 约 6.1x，叠加 $144.5M 股权激励和 312M 股增发，财务风险和稀释压力均处于高位。
›当前估值（PS 1.41、EV/EBITDA 47.1、PE -16.2）隐含市场对长期增长的高预期，但基本面证据仅支持"并购驱动规模增长"，尚未证明"整合后盈利改善"；
低 PEG 0.16 反映盈利基数极低，参考意义有限。
›是否进入 Layer 3 估值？
暂不建议进入——当前高 EV/EBITDA（47x）与盈利证据不足（GAAP 持续亏损、调整后利润率下滑）之间的缺口过大，需等待至少 1-2 个季度 TopBuild 整合数据（营收贡献、毛利率、现金流）验证后再做估值。
接下来盯什么（6 项）
- TopBuild 整合进度：下季度观察 TopBuild 并表后营收贡献是否达到 $15B 收购价对应的年化水平（约 $5-6B/季），以及整合成本（重组、转型、交易）是否按预期递减。
- 调整后毛利率趋势：Q2 调整后毛利率 24.7% 低于去年同期 25.3%，需跟踪是否继续下滑；若跌破 24% 则表明整合对毛利稀释超预期。
- 经营现金流季节性：Q2 经营现金流 -$146M 归因于营运资本扩张，Q3 为建材旺季，观察现金流能否转正；若 Q3 仍为负，则"季节性"解释需重新评估。
- 利息支出与杠杆：总债务 $6.1B、净债务/EBITDA 约 6.1x，跟踪季度利息支出（Q2 隐含约 $60-70M）及管理层是否启动去杠杆。
- 稀释与股东回报：TopBuild 发行 312M 股后，观察后续是否继续增发或发行优先股；优先股股息 $54M/季对净利润的持续拖累需计入。
- 分部增速分化：Complementary building products 分部 +188% 依赖 Kodiak 并表，下季度观察剔除并表后的有机增速；Residential roofing 占比下降是否影响整体毛利率。
历史股价
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事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| QXOQXO, Inc. | $11.99B | -0.7% | +105.0% | 24.7% | – | 41.7x | 85.3x | 高增长 |
| KSPIJoint Stock Company Kaspi.kz | $17.42B | +0.1% | – | 69.3% | 6.4x | 4.4x | – | |
| MANHManhattan Associates, Inc. | $14.68B | -0.9% | +9.4% | 56.9% | 70.2x | 49.3x | 38.7x | |
| DOCUDocuSign, Inc. | $14.51B | -1.7% | +9.2% | 79.7% | 49.1x | 26.5x | 12.8x | |
| BSYBentley Systems, Incorporated | $12.97B | -0.6% | +13.6% | 82.9% | 43.3x | 27.2x | 26.5x | GARP |
| DTDynatrace, Inc. | $12.55B | -0.6% | +16.3% | 81.3% | 125.3x | 57.6x | 32.6x | GARP |
| PCORProcore Technologies, Inc. | $11.45B | -0.4% | +17.9% | 80.4% | – | 162.5x | 40.4x | GARP |
| SAILSailPoint, Inc. | $10.97B | +4.5% | +18.7% | 66.5% | – | – | 69.0x | |
| PAYCPaycom Software, Inc. | $10.51B | -5.1% | +7.7% | 83.2% | 28.0x | 14.1x | 20.8x | |
| 同行中位数 | – | – | +13.6% | 80.1% | 46.2x | 27.2x | 32.6x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $3.25B | $1.73B | $2.19B | $2.73B | $1.91B | $13.5M | $14.7M | $13.2M |
| Gross Margin | 24.7% | 14.2% | 16.9% | 17.5% | 15.5% | 38% | 41% | 41.4% |
| Operating Margin | -1.3% | -11.8% | -1.8% | 2.2% | -8.5% | -290.8% | -224.5% | -257.1% |
| Net Income | $-55M | $-227.1M | $-90.2M | $-139.4M | $-58.5M | $8.8M | $11.3M | $17.2M |
| Diluted EPS | -0.07 | -0.35 | -0.17 | -0.24 | -0.15 | -0.03 | -0.02 | -0.02 |
| Operating Cash Flow | $-216.6M | $70.6M | $186.6M | $212.5M | $-174.2M | $36.5M | $54M | $31.6M |
研究材料
Filing 摘要
电话会纪要摘要
暂无纪要摘要。