筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-09 | 0.0x | 4.19 → 4.66（1.1x） | 11.7 |
| FY+32029-09 | 0.0x | 4.19 → 4.73（1.1x） | 11.5 |
毛利率 2% · TTM 收入 $157709M · 基数 EPS 4.19（调整后）
研究结论
L2 2026-06-01全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›波动率维持高位：地缘冲突+关税不确定性延续，Listed Derivatives ADV 全年维持 Q2 FY26 同比 +100%+ 水平，Commercial Segment Income 年化超 $800M。
- ›RJO 协同提前达标：FY26 财年末协同运行率达 $50M，FY27 全年贡献净增 EPS ~$0.35（税后，拆分后口径）。
- ›利率环境稳定：美联储 FY26-FY27 仅降息 25-50bps，净利息收入侵蚀 <$25M/年，SOFR 互换对冲有效。
›Payments 与 Institutional 双轮驱动：Payments ADV 回升，RPM 企稳；
Institutional NOR 受益于清算量扩张，FY27 NOR Margin 维持 50%+。
- ›股票拆分催化指数纳入：流动性改善吸引被动资金，估值倍数向历史高位 14x（拆分前口径）靠拢，市场给予整合者溢价。
›无重大信用损失：坏账维持 <$15M/季，无系统性大宗商品违约事件。
(b) 财务轨迹表（乐观） *FY25 Actual EPS 按 3:2 拆分后口径还原（$3.93 ÷ 1.5 = $2.62）；前瞻年亦基于拆分后约 113M 稀释股本推算。FY25 §3 GAAP 稀释 EPS 为 $3.93（拆分前 75M 股），差异纯系股本口径调整，无非经常性项目剔除。* (c) 估值方法（乐观）
›主方法 — Forward P/E
以 FY27E GAAP 稀释 EPS $7.80 为盈利基数，施以 20x forward P/E（对应历史 3y 高位 14.4x 的拆分前口径，换算拆分后并给予整合成功溢价；参考区间 17x–22x），目标价 $156，取整 $158。
›交叉验证 — EV/EBITDA
乐观情景 FY27E EBITDA 约 $700M，施以 12x–14x（当前 TTM EV/EBITDA 10.6x 上浮），隐含股权价值区间 $140–$170，目标价 $158 落于区间内，验证通过。 --- (a) 叙事
- ›波动率回归均值：Q3-Q4 FY26 活动较 Q2 高峰有所回落（管理层已提示"some slowdown"），全年 Listed Derivatives 增速收窄至 +40%–50%。
- ›RJO 协同按计划推进：FY27 协同运行率达 $45M–$50M，整合费用（遣散/系统）FY26 内基本消化完毕。
- ›利率温和下行：美联储 FY26-FY27 累计降息 75–100bps，净利息收入减少 $35M–$48M，部分由 SOFR 互换对冲。
- ›有机增长稳健：Commercial + Institutional 合计 NOR 年化增速 15%–20%，Payments 贡献平稳。
- ›坏账维持正常水平：季度 Bad Debt <$15M，无系统性信用事件。
›股本稳定：无重大新增并购，稀释股本维持约 113M–115M。
(b) 财务轨迹表（中性） *FY25 Actual EPS 按 3:2 拆分后口径还原（$3.93 ÷ 1.5 = $2.62）；前瞻年基于拆分后约 113M–115M 稀释股本推算。FY25 §3 GAAP 稀释 EPS 为 $3.93（拆分前 75M 股），差异纯系股本口径调整。* (c) 估值方法（中性）
›主方法 — Forward P/E
以 FY27E GAAP 稀释 EPS $6.20 为盈利基数，施以 17.5x forward P/E（历史 3y 中位 7.8x 为拆分前低波动期口径，当前 TTM PE 19.1x 含波动率溢价；17.5x 反映整合者溢价 + 波动率回归后的均值回归，参考区间 15x–20x），目标价 $109，取整 $110。
›交叉验证 — EV/EBITDA
中性情景 FY27E EBITDA 约 $560M，施以 10x–12x（对标当前 10.6x），隐含股权价值区间 $95–$125，目标价 $110 落于区间内，验证通过。 --- (a) 叙事
- ›波动率骤降：地缘冲突缓和 + 关税谈判达成，大宗商品价格回落，Listed Derivatives ADV 同比转负，Commercial Segment Income 腰斩。
- ›RJO 协同严重滞后：整合摩擦导致客户流失，协同运行率 FY27 仅达 $25M–$30M，整合费用超预期。
- ›利率大幅下行：美联储累计降息 200bps，净利息收入减少 ~$95M（对冲失效假设），直接侵蚀 NI 约 30%。
- ›信用损失激增：大宗商品价格剧烈波动引发客户违约，季度 Bad Debt 升至 $30M+，类似 Global Metals 事件重演。
- ›监管/诉讼冲击：BTIG 后续诉讼或 FINRA 新案件导致一次性罚款 $50M+，压制估值倍数。
›高管减持加速：内部人持续净卖出，市场信心受损，估值倍数向历史低位压缩。
(b) 财务轨迹表（悲观） *FY25 Actual EPS 按 3:2 拆分后口径还原（$3.93 ÷ 1.5 = $2.62）；前瞻年基于拆分后约 113M–115M 稀释股本推算，含信用损失及利率冲击。FY25 §3 GAAP 稀释 EPS 为 $3.93（拆分前 75M 股），差异纯系股本口径调整。* (c) 估值方法（悲观）
›主方法 — Forward P/E
以 FY27E GAAP 稀释 EPS $3.00 为盈利基数，施以 24x forward P/E——注意悲观情景盈利基数大幅压缩，市场对低盈利年份给予更高 PE 倍数（类似周期底部定价），参考历史 3y 低位 5.8x（拆分前低 EPS 期）换算，但考虑公司规模扩大后底部支撑更强，取 24x 作为周期底部合理区间，目标价 $72。
›交叉验证 — EV/EBITDA
悲观情景 FY27E EBITDA 约 $260M，施以 8x–10x（低于当前 10.6x，反映盈利质量下降），隐含股权价值区间 $55–$85，目标价 $72 落于区间内，验证通过。
›交叉验证 — FCF Yield 硬底
悲观情景 FY27E FCF $800M，若市场要求 8%–10% FCF yield，隐含市值 $8B–$10B，对应每股（拆分后）$71–$89，与主方法 $72 高度吻合，提供下行硬底支撑。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SNEXStoneX Group Inc. | $6.55B | +1.3% | +1.6% | 2.3% | 19.1x | 10.6x | 0.8x | |
| RJFRaymond James Financial, Inc. | $31.28B | -1.2% | +7.6% | 88.5% | 13.7x | 8.2x | 20.1x | |
| SIGISelective Insurance Group, Inc. | $5.92B | -2.3% | +0.3% | 34.2% | 9.8x | 6.3x | 4.9x | Cheap |
| AXAxos Financial, Inc. | $5.26B | +0.2% | +12.5% | 65% | 10.1x | 6.8x | 10.8x | |
| BGCBGC Group, Inc | $4.89B | +0.2% | +17.7% | 97.6% | 20.5x | 10.2x | 12.7x | GARP |
| VIRTVirtu Financial, Inc. | $4.76B | -0.1% | +36.4% | 50.1% | 7.2x | 18.5x | 73.5x | 高增长 |
| NNINelnet, Inc. | $4.67B | +2.8% | +11.4% | 81.6% | 14.9x | 21.6x | 12.2x | GARP |
| FFINFirst Financial Bankshares, Inc. | $4.36B | -0.9% | +9.9% | 76.6% | 15.0x | 10.9x | 13.1x | |
| MCMoelis & Company | $4.22B | -2.5% | +12.6% | 69% | 17.5x | 12.8x | 7.9x | GARP |
| 同行中位数 | – | – | +11.9% | 72.8% | 14.3x | 10.5x | 12.5x |