筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.1x | 1.41 → 1.60（1.1x） | 6.5 |
| FY+32028-12 | 0.9x | 1.41 → 0.00（0.0x） | — |
毛利率 92% · TTM 收入 $3477M · 基数 EPS 1.41（调整后）
研究结论
L2 2026-11-03 · L3 2026-11-03全文 ↓概率加权看法：Bull 25% / Base 50% / Bear 25%。概率加权目标价 = 0.25 × $33.57 + 0.50 × $20.63 + 0.25 × $9.16 = $8.39 + $10.32 + $2.29 = $21.00。当前价 $11.15 处于 Bear（$9.16）与 Base（$20.63）之间偏下位置，隐含市场对 Base 情景的兑现概率不足 30%。即便按 Bear 情景定价，下行空间约 18%；而 Base 兑现则有约 85% 上行。风险回报结构偏正，但前提是 Base 的利润率与倍数假设成立。
›管理层叙事整体可信，但有口径边界
季度营收/盈利指引连续给出且可验证，成本节省从 $25M 上调至 $35M 有执行证据（关停 OTC 亏损物流业务等），FMX 份额爬升是硬数据；但"进一步 margin 扩张"与 compute/Fanatics 新业务均无定量指引，不能当作已兑现的增长（Q1/Q2 2026 call）。
›增长有证据支撑，但结构在切换
过去 12 个月的高增速主要由 OTC Global 并表贡献，Q2 2026 已回落至 7.8% 内生水平；接棒的是 Fenics 电子化（+14%–16% 剔除 kACE）、FMX 份额与 PortfolioMatch/Lucera，这些是结构性证据，但 ECS 油品受地缘拖累显示能源条线并非单向加速（Q1/Q2 2026 10-Q）。
›最大不确定性在现金流质量与一次性项
GAAP 利润被 kACE 收益、U.K. 税项拨备、成本削减费用反复扰动；CFO 受结算性营运资本主导，Q1 转化偏弱；债务 $1.77B 与利息负担限制了资本返还的纯内生可持续性（10-K、Q1/Q2 2026 10-Q）。
›共识覆盖过薄，不足以作为独立验证
FY2026 仅 1 位分析师、FY2028 净利为 0，共识更多是跟随管理层指引而非独立交叉验证（analyst estimates）。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PE 26.78、EV/EBITDA 12.08、PEG 0.67，估值不算极端，且 FMX 份额、Fenics 电子化、成本节省提供了可跟踪的增长见底/延续证据；但 GAAP 利润的一次性扰动与 CFO 质量使"低倍数 + 增长见底"的匹配度只能算部分成立。建议进入 Layer 3 估值，但估值时须以调整后口径（剔除 kACE 收益、税项拨备、成本削减费用）和正常化 CFO 为基础，并对 ECS 地缘拖累与新业务零指引留出缺口。
接下来盯什么（6 项）
- Q3 2026 实际营收是否落在 $775M–$835M 区间、税前调整后盈利是否达 $172M–$190M：验证管理层季度指引的兑现率（Q2 2026 call）。
- ECS 油品/成品油量是否随霍尔木兹扰动消退而恢复：观察 ECS 同比增速能否从 Q2 的 +5.3% 回升，以及管理层是否继续用"地缘"解释（Q2 2026 10-Q）。
- FMX UST 市占率能否守住 42% 并在全曲线 UST 期货上市后继续爬升：；FMX Futures ADV 与未平仓是否延续 Q2 的 5.4 万张/14 万张水平（Q2 2026 call）。
- 成本节省是否兑现 $35M 年化、是否再上调：跟踪薪酬率与非薪酬费用率，以及是否出现新一次性费用（Q1/Q2 2026 call）。
- CFO 与净利的转化是否正常化：剔除经纪商应收/应付结算性波动后，经营性现金流是否与净利匹配（Q1/Q2 2026 10-Q）。
- Aubin 2026 年底转任后 EMEA 与 Financial Services Brokerage 的执行连续性：，以及 OTC Global 内控整合是否按期完成（8-K 2026-11-03、10-K Risk Factors）。
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| BGCBGC Group, Inc | $4.89B | +0.2% | +17.7% | 97.6% | 20.5x | 10.2x | 12.7x | GARP |
| RJFRaymond James Financial, Inc. | $31.28B | -1.2% | +7.6% | 88.5% | 13.7x | 8.2x | 20.1x | |
| SNEXStoneX Group Inc. | $6.55B | +1.3% | +1.6% | 2.3% | 19.1x | 10.6x | 0.8x | |
| HUTHut 8 Corp. | $6.49B | +14.6% | +22.4% | 64.1% | – | – | – | |
| ASBAssociated Banc-Corp | $5.04B | -0.6% | +18.9% | 61.3% | 10.0x | 14.5x | 8.1x | |
| VIRTVirtu Financial, Inc. | $4.76B | -0.1% | +36.4% | 50.1% | 7.2x | 18.5x | 73.5x | 高增长 |
| MCMoelis & Company | $4.22B | -2.5% | +12.6% | 69% | 17.5x | 12.8x | 7.9x | GARP |
| PJTPJT Partners Inc. | $3.8B | -3.2% | +8.5% | 32.9% | 17.2x | 9.6x | 5.5x | |
| LAZLazard Ltd | $3.74B | -0.6% | +11.2% | 95% | 21.1x | 13.0x | 5.4x | GARP |
| 同行中位数 | – | – | +11.9% | 62.7% | 17.2x | 12.8x | 7.9x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $832.6M | $865.5M | $955.5M | $823.1M | $722.8M | $768.7M | $652.6M | $560M |
| Gross Margin | 97.6% | 90.6% | 91.5% | 89.7% | 40.9% | 42.3% | 43.7% | 43.4% |
| Operating Margin | 9.8% | 14.4% | 14.8% | 5.2% | 12.9% | 15% | 15.6% | 2.3% |
| Net Income | $71.3M | $72.5M | $84.1M | $14.4M | $27.9M | $57.5M | $55.2M | $25.2M |
| Diluted EPS | 0.14 | 0.15 | 0.18 | 0.03 | 0.06 | 0.11 | 0.11 | 0.05 |
| Operating Cash Flow | – | $158.6M | $-11.6M | $158.8M | $141.9M | $71.2M | $839,000 | $251.9M |