筛选结果
pipeline · 2026-11-06研究结论
L2 2026-05-29全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›FY26 SSS维持16%+，全年新开店620家，营收增速达指引上限32%，FY26E Revenue ~$109B
- ›Fresh品类试点FY27全国铺开，客单价提升5-8%，带动SSS FY27维持14-15%
- ›ERP三年项目FY27竣工，AI工具全面嵌入，SG&A/Sales降至9.5%以下，Adj EBITDA margin达8.5%
- ›锁定期8月平稳过渡，CEO持股1615万股绑定利益，机构筹码结构趋稳，估值溢价修复
- ›政府店效率低下形成反衬，3B在中低收入客群中份额加速集中，TAM天花板上移
›FY28 FCF/Share突破$15，负WC持续深化至MXN 14B+，内生扩张无需外部融资 (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$23.23（§3年度表）；
前瞻年GAAP EPS仍受SBC拖累，本情景核心估值锚定Adj EBITDA而非EPS，GAAP EPS仅供参考。adj_eps_history = n/a，公司未披露调整后稀释EPS，故整行保持GAAP口径，行名标注(GAAP)。 (c) 估值方法
›主方法 — EV/EBITDA（18个月目标价）
以FY2027E Adj EBITDA $11,900M为盈利基数，给予22x EV/EBITDA（对应高增长新兴市场折扣零售溢价，参考BIM历史峰值区间18-25x）；EV = $261,800M，扣除净债务约$2,500M，权益价值$259,300M ÷ 128M股 = 目标价约$68
›交叉验证 — EV/Sales
FY2027E Revenue $140,000M × 1.8x PS（对应高增长阶段溢价）= EV $252,000M，权益价值约$62，区间[$58, $72]；主方法$68落于区间内，验证通过
›交叉验证 — FCF Yield
FY2027E FCF $3,800M，以4.5% FCF yield隐含市值$84,400M，折合每股$66，与主方法一致 --- (a) 叙事
- ›FY26营收增速落于指引中值30%，SSS维持13-15%，新开店600家，FY26E Revenue ~$95B
- ›ERP效率释放渐进，SG&A/Sales FY27降至10.0%，Adj EBITDA margin稳步升至7.0%
- ›Fresh品类试点FY27局部推广，贡献SSS增量约1-2pct，全国铺开推迟至FY28
- ›内控缺陷持续remediate但未引发重述，监管不确定性压制估值倍数至历史中枢
- ›汇率MXN/USD维持17-18区间，USD口径营收增速较本币低约5-8pct
›FY27 FCF $2,500M，负WC持续扩大，资本结构维持高杠杆但无流动性危机 (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$23.23（§3年度表）；
前瞻年GAAP EPS持续为负主因SBC非现金摊销，估值以Adj EBITDA为锚。adj_eps_history = n/a，整行保持GAAP口径。 (c) 估值方法
›主方法 — EV/EBITDA（18个月目标价）
以FY2027E Adj EBITDA $8,260M为盈利基数，给予18x EV/EBITDA（对应成长期新兴市场折扣零售合理中枢，含内控缺陷与汇率风险折价）；EV = $148,680M，扣除净债务约$2,500M，权益价值$146,180M ÷ 128M股 = 目标价约$42
›交叉验证 — EV/Sales
FY2027E Revenue $118,000M × 1.2x PS = EV $141,600M，权益价值约$38，区间[$35, $48]；主方法$42落于区间内，验证通过
›交叉验证 — FCF Yield
FY2027E FCF $2,500M，以6.0% FCF yield隐含市值$41,700M，折合每股$33；与主方法存在差距，反映市场对成长溢价的定价，FCF yield法提供下行支撑参考 --- (a) 叙事
- ›SSS Q2-Q3 FY26回落至10-12%，低于指引下限13%，市场重新定价增长持续性
- ›内控重大缺陷引发SEC评论函或财报重述，审计意见升级，机构投资者被迫减仓
- ›政府店Tiendas del Bienestar获额外财政拨款，在3B核心客群区域加速扩张，分流低端需求
- ›最低工资改革超预期推进，SG&A/Sales FY27反弹至11%+，Adj EBITDA margin压缩至5%以下
- ›汇率MXN大幅贬值至20+/USD，USD口径营收增速骤降，外资持股成本上升
›8月锁定期解禁叠加宏观压力，大宗交易折价抛售，股价技术面破位 (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$23.23（§3年度表）；
悲观情景下SBC持续+毛利率受压，GAAP亏损扩大。adj_eps_history = n/a，整行保持GAAP口径。 (c) 估值方法
›主方法 — EV/EBITDA（18个月目标价）
以FY2027E Adj EBITDA $4,560M为盈利基数，给予12x EV/EBITDA（对应增长失速+内控风险+新兴市场折价的压缩倍数，参考成熟期区域零售商底部区间）；EV = $54,720M，扣除净债务约$2,500M，权益价值$52,220M ÷ 128M股 = 目标价约$22（约为现价$37.82的58%，符合≤85%现价要求）
›交叉验证 — EV/Sales
FY2027E Revenue $95,000M × 0.6x PS（增长失速+风险溢价压缩）= EV $57,000M，权益价值约$21，区间[$18, $26]；主方法$22落于区间内，验证通过
›交叉验证 — FCF Yield
FY2027E FCF $900M，以4.5% FCF yield（困境情景下投资者要求更高回报）隐含市值$20,000M，折合每股$16；FCF yield法提供极端下行底部参考，与主方法共同界定风险边界 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
同行业市值相近 · Discount Stores| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TBBBBBB Foods Inc. | $7.91B | +2.2% | +32.1% | 16.7% | – | 55.8x | 31.3x | |
| COSTCostco Wholesale Corporation | $466.86B | -1.1% | +7.9% | 12.7% | 50.2x | 29.8x | 51.3x | |
| TGTTarget Corporation | $71.94B | +0.3% | +2.2% | 33.7% | 13.1x | 6.0x | 25.0x | |
| DGDollar General Corporation | $29.51B | -3.1% | +4.2% | 32.6% | 18.2x | 13.0x | 9.6x | |
| DLTRDollar Tree, Inc. | $24.61B | -4.9% | +6.5% | 42.9% | 17.3x | 12.5x | 16.0x | |
| BJBJ's Wholesale Club Holdings, Inc. | $13.82B | -1.7% | +6.5% | 17.8% | 21.6x | 13.5x | 40.8x | |
| FIVEFive Below, Inc. | $13.29B | -0.4% | +20.4% | 48.5% | 19.9x | 13.6x | 20.7x | GARP |
| OLLIOllie's Bargain Outlet Holdings, Inc. | $5.37B | -2.8% | +10.7% | 41.9% | 20.7x | 14.5x | 24.7x | GARP |
| PSMTPriceSmart, Inc. | $5.02B | -0.1% | +10.6% | 17.6% | 29.8x | 14.6x | 39.2x | |
| 同行中位数 | – | – | +7.2% | 33.1% | 20.3x | 13.6x | 24.9x |
研究全文
财务报表
报告货币 MXN（非美元）| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | MXN 28.01B | MXN 26.16B | MXN 22.86B | MXN 21.62B | MXN 20.04B | MXN 18.77B | MXN 17.13B | MXN 16.35B |
| Gross Margin | 16.7% | 16.8% | 16.2% | 16.3% | 16.2% | 16.2% | 16% | 16.5% |
| Operating Margin | 2.3% | 1.3% | -0.1% | -1.3% | -4.4% | 2.1% | 1.7% | 1.7% |
| Net Income | MXN 22.9M | MXN -388.2M | MXN -558.3M | MXN -1.03B | MXN -1.41B | MXN -286.1M | MXN -87M | MXN -23.6M |
| Diluted EPS | 0.14 | -3.32 | -4.76 | -8.82 | -12.19 | -2.5 | -0.76 | -0.17 |
| Operating Cash Flow | MXN 2.77B | MXN 2.32B | MXN 1.96B | MXN 1.62B | MXN 1.14B | MXN 760.3M | MXN 1.19B | MXN 1.37B |