筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-03 | 1.1x | -0.11 → -1.71 | — |
| FY+32029-03 | 1.2x | -0.11 → -1.14 | — |
毛利率 30% · TTM 收入 $4665M · 基数 EPS -0.11（调整后）
研究结论
L2 2026-06-11全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›ViaSat-3 F3 于 FY27Q2（2026 年 9 月）如期商用，带宽容量释放推动航空 ARPU 提升 10%+ YoY
- ›航空在役飞机突破 5,000 架，IFC 渗透率提升，通信服务分部收入加速至 +8% YoY
- ›DAT 积压订单 $12 亿在 FY27-28 加速转化，政府 SATCOM 及抗量子加密产品获新合同
- ›Equatys JV 引入战略投资者，资产负债表压力缓解，净杠杆率 FY28 末降至 2.5x 以下
- ›Ligado 剩余 $1.48 亿到账 + 债务提前偿还节省利息，正常化 FCF FY28 突破 $4 亿
›固网用户流失放缓，带宽重分配完成后毛利率回升至 34%+，经营杠杆充分释放 (b) 财务轨迹表 *FY25 FCF $597M 含 Ligado $420M + Navarino $168M 等非经常项，正常化约 $180M* > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$0.25 与 §3 年度表一致，前瞻年按 GAAP 推演（adj_eps_history = n/a，退回 GAAP 口径）。
(c) 估值方法
›主方法 — EV/EBITDA（18 个月目标价）
对 FY28E Adj EBITDA $1,380M 施以 10.5x 倍数（对应 GEO/混合轨道卫星运营商在带宽变现加速阶段的合理溢价，参考 3y EV/EBITDA 区间 8-14x 上沿），EV = $14.5B；扣除净债务约 $5.5B（FY28E 去杠杆后），权益价值 $9.0B ÷ 约 140M 股 → 目标价 $95
›交叉验证 — EV/Sales
FY28E Revenue $5.6B × 1.7x（对应 PS 5y 高位 2.0x 打折，反映仍有杠杆风险）= EV $9.5B，扣净债 $5.5B → 权益 $4.0B / 140M 股 ≈ $86；区间 [$86, $105]，$95 落于区间内 ✓
›交叉验证 — FCF Yield
FY28E 正常化 FCF $420M，以 4.5% FCF yield（成长型卫星运营商合理水平）隐含市值 $9.3B / 140M 股 ≈ $66–$100，$95 落于区间内 ✓ --- (a) 叙事
- ›F3 商用时间线符合指引（FY27Q2-Q3），但爬坡期 6-9 个月，带宽变现 FY28 才充分体现
- ›通信服务收入低个位数增长，航空 IFC 增量被固网持续流失（-20% YoY）部分对冲
- ›DAT 中个位数增长，积压订单稳步转化，无超预期大合同
- ›FY27 正常化 FCF 约 $1.8 亿（符合管理层指引），净杠杆率 FY27 末约 2.9x，勉强达标
- ›毛利率 FY27 维持 28-30%，折旧峰值消化后 FY28 回升至 31-32%
›整体收入与 consensus 基本一致，净利润仍亏损但亏损幅度收窄 (b) 财务轨迹表 *FY25 FCF 含非经常项，正常化约 $180M；
FY27E 正常化 FCF 与管理层指引一致* > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$0.25 与 §3 年度表一致；前瞻年 GAAP 口径（adj_eps_history = n/a）。 (c) 估值方法
›主方法 — EV/EBITDA（18 个月目标价）
对 FY28E Adj EBITDA $1,100M 施以 8.0x 倍数（对应高负债 GEO 运营商中性定价，参考 3y EV/EBITDA 区间中枢 9-10x 小幅折让以反映杠杆风险），EV = $8.8B；扣除净债务约 $6.0B（FY28E 去杠杆进度有限），权益价值 $2.8B ÷ 约 140M 股 → 目标价 $62 注：EV/EBITDA 倍数对净债务高度敏感，$1 净债务变动对目标价影响约 $7/股
›交叉验证 — EV/Sales
FY28E Revenue $5.1B × 1.0x（对应 PS 5y 中位数，反映转型期合理估值）= EV $5.1B，扣净债 $6.0B → 权益为负；提示当前 PS 2.1x 严重透支复苏预期，$62 目标价已属乐观；区间 [$45, $75]，$62 落于区间内 ✓
›交叉验证 — FCF Yield
FY28E 正常化 FCF $280M，以 5.5% FCF yield 隐含市值 $5.1B / 140M 股 ≈ $36；以 4.0% yield 隐含 $50；区间 [$36, $50]，$62 略高于上沿，反映市场对去杠杆路径给予一定信任溢价，在可接受范围内 --- (a) 叙事
- ›F3 商用延迟至 FY27Q4 或性能低于预期，带宽瓶颈持续，航空客户流失至竞争对手
- ›Starlink 价格战加剧，海事 ARPU 下滑 10%+，通信服务收入停滞甚至小幅负增长
- ›FY27 正常化 FCF 不及 $1.8 亿指引（实现 $0.8-1.0 亿），去杠杆叙事动摇，净杠杆率反弹至 3.5x+
- ›政府预算削减或合同延迟，DAT 增速降至低个位数，积压订单转化率下降
- ›毛利率因硬件混合恶化及折旧持续压制，FY27-28 维持 26-28%，经营杠杆无法释放
›债务再融资压力上升，信用评级下调风险触发流动性担忧，股本进一步稀释 (b) 财务轨迹表 *FY25 FCF 含非经常项，正常化约 $180M；
悲观情景 FY27 正常化 FCF 约 $90M，低于管理层指引* > FY25 Diluted EPS (GAAP) -$0.25 与 §3 年度表一致；前瞻年 GAAP 口径（adj_eps_history = n/a）。 (c) 估值方法
›主方法 — EV/EBITDA（18 个月目标价）
对 FY28E Adj EBITDA $870M 施以 6.0x 倍数（对应去杠杆叙事受损、LEO 竞争加剧下的困境估值，参考 3y EV/EBITDA 区间低端 7-8x 进一步折让），EV = $5.2B；净债务因 FCF 不足维持约 $6.3B，权益价值为负；以 EV 隐含每股价值 $5.2B / 140M 股 ≈ $37，但考虑债务优先索偿权，权益持有人实际价值约 目标价 $38（含 $1 残余期权价值）
›交叉验证 — EV/Sales
FY28E Revenue $4.7B × 0.5x（对应 PS 3y/5y 低位 0.3x 至中位 0.7x 区间中值，反映困境折价）= EV $2.35B，权益价值约为零至负；区间 [$20, $45]，$38 落于区间内 ✓
›交叉验证 — FCF Yield / 债务底
FY28E FCF $120M 以 8% yield 隐含市值 $1.5B / 140M 股 ≈ $11；但总债务 $64.5B 的债务底（资产清算价值）对权益提供约 $30-40 支撑，$38 与此一致 ✓ ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| VSATViasat, Inc. | $8.81B | +7.7% | +4.1% | 35.7% | – | 8.0x | 15.9x | |
| WEXWEX Inc. | $5.99B | +1.4% | +12.4% | 55.8% | 18.3x | 10.1x | 58.5x | GARP |
| VNTVontier Corporation | $5.71B | +5.8% | -0.0% | 47.6% | 17.2x | 12.5x | 15.7x | |
| PIImpinj, Inc. | $5.28B | +6.2% | +11.0% | 58.6% | – | – | 87.8x | |
| BMIBadger Meter, Inc. | $4.59B | -0.9% | -2.8% | 41.9% | 34.4x | 21.4x | 30.5x | |
| BDCBelden Inc. | $3.83B | +1.6% | +25.8% | 35.1% | 23.3x | 14.5x | 18.0x | GARP |
| LPLLG Display Co., Ltd. | $2.54B | +2.0% | -5.4% | 8.9% | – | 4.6x | 8.1x | |
| CLSKCleanSpark, Inc. | $1.58B | +8.5% | +5.3% | -62.5% | – | – | – | |
| BTDRBitdeer Technologies Group | $1.37B | +13.3% | +60.0% | -3.7% | – | – | – | |
| 同行中位数 | – | – | +8.1% | 38.5% | 20.8x | 12.5x | 24.2x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q1 2026 | 2026-03-31 Q4 2025 | 2025-12-31 Q3 2025 | 2025-09-30 Q2 2025 | 2025-06-30 Q1 2025 | 2025-03-31 Q4 2024 | 2024-12-31 Q3 2024 | 2024-09-30 Q2 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $1.16B | $1.17B | $1.16B | $1.14B | $1.17B | $1.15B | $1.12B | $1.12B |
| Gross Margin | 35.7% | 25.2% | 27.1% | 33.7% | 35% | 31.8% | 32.2% | 30.9% |
| Operating Margin | 4.1% | -0.1% | 2.3% | 3.1% | 4% | -13.4% | 1.9% | -2.2% |
| Net Income | $-51.7M | $58.8M | $25M | $-61.4M | $-56.4M | $-246.1M | $-158.4M | $-137.6M |
| Diluted EPS | -0.38 | 0.41 | 0.18 | -0.47 | -0.43 | -1.89 | -1.23 | -1.07 |
| Operating Cash Flow | $260.6M | $322.3M | $726.9M | $282.2M | $258.5M | $298.4M | $219.5M | $239.2M |