筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 5.1x | -1.68 → -1.25 | — |
| FY+32028-12 | 14.4x | -1.68 → 0.22（扭亏） | 146.9 |
毛利率 -14% · TTM 收入 $115M · 基数 EPS -1.68（调整后）
研究结论
L2 2026-08-13 · L3 2026-07-21全文 ↓当前价格 $57.42 位于 Bull（$70.4）与 Base（$25.0）之间，隐含市场已为 Bull 情景支付较高对价，但对关键假设（45 颗卫星、商业服务 ramp、频谱审批）赋予近乎完美的概率。若给予 Bull 40%/ Base 40%/ Bear 20% 的粗略权重，加权目标价约 $28，明显低于现价，提示风险收益比不利（数字仅为示意，非精确概率）。 未来 1–2 季度需紧盯：① Q2 2026 收入能否达到 $20–30M 以维持全年 $150M+ 指引；② 管理层是否维持年底 45 颗卫星并公布商业服务具体时间表；③ Ligado/FCC 关键审批动向。若 Q2 收入低于 $20M 或卫星部署进度延后，Base 甚至 Bear 的概率将上升，估值面临大幅回撤 (L2 memo §6)。
›管理层叙事在方向上可信，但在时间表和幅度上需要打折
收入从零到 $31.5M 单季、积压增至 $1.3B、政府合同加速，这些都是真实的业务进展，不是空头支票。但当前收入以一次性 gateway 硬件销售为主，经常性服务收入尚未开始，收入质量偏低。
›2027 年 $1B 收入机会的关键缺口在于：管理层自己的 backlog 仅覆盖其中 10%–30%
这意味着 2027 年目标的达成高度依赖 2026 年下半年商业服务启动后的新增签约和用户增长，而这一部分目前没有任何已实现数据支撑。
›最大的执行风险是发射和监管
BB7 损失 $125.9M 暴露了发射失败的直接财务冲击；Ligado 交易 $520M 预付款的监管回收风险尚未解除；45 颗卫星年底目标需要 H2 发射 32 颗，执行压力极大。
›融资节奏与管理层表述存在偏差
Q1 call 中「2026 年无额外可转债计划」与 7 月发行 $1.15B 可转债的事实矛盾，说明公司对融资的依赖程度可能高于管理层愿意承认的水平。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前市值 $30.24B，PS 357 倍，EV/EBITDA -61.7 倍，而 TTM 收入仅 $115M、FCF 为 -$1.64B。即使按 2027 年 consensus 收入 $684M 计算，forward PS 仍超过 44 倍。管理层叙事有真实进展支撑，但当前估值已经隐含了 2027–2028 年收入接近 $1B–$1.8B 且毛利率维持在 90% 的乐观情形。在经常性服务收入尚未产生、2027 年目标大部分依赖未签约需求的背景下，进入 Layer 3 估值的证据缺口较大——建议等待至少一个季度的商业服务 beta 启动证据或政府合同收入转化数据，再评估是否值得进行详细估值。
接下来盯什么（6 项）
- Q3 2026 收入与 gateway 交付节奏：Q3 收入能否达到或超过 $50M（隐含 H2 每季 $56.5M 的 consensus 路径）？gateway 交付是否按计划推进，还是出现季度间波动？可观察指标：Q3 10-Q 中的产品收入 vs 服务收入拆分。
- 45 颗卫星年底目标的可达性：截至 Q2 末在轨 13 颗，要在年底达到 45 颗，H2 需发射 32 颗。Blue Origin 是否恢复发射？SpaceX 发射节奏是否跟上？可观察指标：Q3 call 中管理层对在轨卫星数量的更新，以及是否调整 45 颗目标。
- 商业服务 beta 启动的实际时间：管理层在 Q2 call 中称「准备 2026 年 beta 服务」，但未给出具体月份。可观察指标：是否在 Q3 或 Q4 宣布 beta 服务在特定市场（美国、日本、欧洲）上线，以及首批 MNO 合作伙伴的实际用户数或覆盖区域。
- Ligado 交易监管进展：$520M 预付款的回收风险是否解除？可观察指标：FCC 或其他监管机构是否批准交易，或公司是否在 10-Q 中调整对预付款可回收性的评估。
- 调整后 OpEx 的环比趋势：Q2 2026 调整后 OpEx 为 $119.1M，环比增加 $27.9M（8-K 2026-08-10）。管理层在 Q1 call 中给出的 Q2 指引为 $85M–$95M，实际显著超出。可观察指标：Q3 调整后 OpEx 是否继续上升，以及管理层是否给出新的 OpEx 指引区间。
- 政府合同从「授予」到「收入确认」的转化：Q2 宣布的 3 个新合同授予（2026–2027 年近期资金超 $100M）何时开始确认收入？可观察指标：Q3 10-Q 中政府服务收入是否环比增长，以及 backlog 中政府部分的实际转化率。
历史股价
事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ASTSAST SpaceMobile, Inc. | $13.2B | +7.1% | +184.6% | 25.2% | – | – | – | 高增长 |
| COHRCoherent, Inc. | $37.97B | +13.6% | +50.3% | 39.1% | 38.0x | 23.8x | – | 高增长 |
| STMSTMicroelectronics N.V. | $37.3B | +4.4% | +23.2% | 37.3% | 71.6x | 15.9x | 61.7x | GARP |
| ONON Semiconductor Corporation | $24.65B | +0.5% | +10.1% | 38.4% | 50.3x | 20.7x | 17.4x | GARP |
| CDWCDW Corporation | $19.63B | -0.9% | +9.2% | 20.5% | 18.2x | 13.9x | 16.6x | |
| SSNCSS&C Technologies Holdings, Inc. | $18.24B | -0.8% | +8.4% | 48.3% | 23.0x | 12.0x | 11.0x | |
| TOSTToast, Inc. | $17.89B | -1.4% | +22.0% | 27% | 36.8x | 30.3x | 30.7x | GARP |
| CHKPCheck Point Software Technologies Ltd. | $14.72B | -2.7% | – | 85% | 15.3x | 16.7x | – | |
| FIGFigma, Inc. | $9.17B | +2.0% | +40.5% | 80.3% | – | – | 41.0x | 高增长 |
| 同行中位数 | – | – | +22.0% | 38.8% | 36.8x | 16.7x | 24.1x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $31.5M | $14.7M | $54.3M | $14.7M | $1.2M | $718,000 | $1.9M | $1.1M |
| Gross Margin | 25.2% | 24.9% | -68.1% | 62.6% | 100% | -3,688.9% | 100% | 100% |
| Operating Margin | -944.1% | -1,014% | -133.1% | -540.6% | -6,297.3% | -8,769.2% | -2,620.6% | -5,958.7% |
| Net Income | $-230.9M | $-191M | $-74M | $-122.9M | $-99.4M | $-45.7M | $-35.9M | $-171.9M |
| Diluted EPS | -0.77 | -0.66 | -0.28 | -0.45 | -0.41 | -0.2 | -0.18 | -1.1 |
| Operating Cash Flow | $-97.2M | $-48.1M | $65M | $-64.5M | $-43.5M | $-28.5M | $-28.4M | $-33.4M |