筛选结果
pipeline · 2026-11-06研究结论
L2 2026-05-29全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›银价全年维持$65-70/oz，Zgounder年产量升至650万盎司，FY26收入突破$4.5亿
- ›Boumadine FS于2026年Q3完成，CapEx确认$4.5亿以内，2027年底前开工建设
- ›Payability谈判突破80%，叠加硫磺价格$700+，副产品收入贡献$15-20M/年
- ›Zgounder深部钻探发现新矿体，资源量升级延长矿山寿命至15年+
- ›机构资金流入推动估值重评，市场开始对Boumadine NPV $15亿给予部分折现定价
›M&A于2026年内落地，摩洛哥境内小型资产贡献即时现金流，协同效应可见 (b) 财务轨迹表 > FY25 Adj diluted EPS $0.42 vs §3 GAAP $0.32，差异主要来自SBC $1440万加回（约$0.10/股），稀释股数1.42亿股口径一致。
(c) 估值方法
›主方法 — Forward P/E
以FY27E Adj diluted EPS $2.20为盈利基数，施以19倍forward P/E（高成长银矿企业、银价强势周期、Boumadine期权价值已部分兑现，参考行业类比区间15-25x，取偏高端）→ 目标价 $42
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY27E EBITDA约$350M（OpMargin 67%），施以12倍EV/EBITDA，EV≈$4.2B，扣净债务（现金$1.36亿，债务约$0.3亿）→ 权益价值约$4.1B，除以1.42亿股 ≈ $29；区间 [$29, $48]（10-14x），$42落在区间内，验证通过
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $240M，以5% FCF yield隐含市值$4.8B，对应股价约$34；区间 [$34, $50]（4-6% yield），$42落在区间内 --- (a) 叙事
- ›银价维持$55-60/oz区间，Zgounder年产量稳定在580万盎司，FY26收入约$3.8亿
- ›Boumadine FS于2026年Q4完成，建设决策推迟至2027年H1，FY28前不贡献收入
- ›Payability维持75%，硫磺副产品收入小幅贡献但不改变量级
- ›运营成本保持稳定，AISC维持$20-22/oz，经营杠杆持续释放但增速放缓
- ›无重大M&A，勘探支出维持$4000-5000万/年，资源量稳步增长
›股本稀释风险可控，无需再融资，稀释股数维持1.42亿股 (b) 财务轨迹表 > FY25 Adj diluted EPS $0.42 vs §3 GAAP $0.32，差异主要来自SBC $1440万加回（约$0.10/股），稀释股数1.42亿股口径一致。
FY27E EPS较FY26E下降反映勘探/CapEx支出前置及Boumadine建设准备期资本消耗加大。 (c) 估值方法
›主方法 — Forward P/E
以FY27E Adj diluted EPS $1.05为盈利基数，施以25倍forward P/E（银矿成长股、Boumadine期权价值尚未兑现、银价中性假设，参考行业类比区间15-25x，取中高端以反映期权溢价）→ 目标价 $26
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY27E EBITDA约$260M（OpMargin 62%），施以10倍EV/EBITDA，EV≈$2.6B，扣净债务后权益价值约$2.5B，除以1.42亿股 ≈ $18；区间 [$18, $30]（8-12x），$26落在区间内，验证通过
›交叉验证 — P/S
FY27E Revenue $420M，施以6倍P/S（成长型矿企高利润率溢价），市值$2.52B，对应股价约$18；区间 [$18, $32]（5-8x），$26落在区间内 --- (a) 叙事
- ›银价回落至$35-40/oz，Zgounder利润率非线性收缩，毛利率跌回40%以下
- ›Boumadine FS延期至2027年，CapEx估算上调超15%，自融可行性受质疑，市场重估期权价值
- ›Zgounder品位持续低于150g/t，季度产量下滑，FY26收入仅$2.2亿
- ›摩洛哥税务政策收紧或汇率管制加剧，有效税率上升5-8个百分点
- ›现金流压力下被迫启动ATM融资，股本稀释10-15%，EPS进一步摊薄
›机构持仓缺失叠加流动性脆弱，估值倍数压缩至周期底部 (b) 财务轨迹表 > FY25 Adj diluted EPS $0.42 vs §3 GAAP $0.32，差异主要来自SBC $1440万加回（约$0.10/股），稀释股数1.42亿股口径一致。
悲观情景FY27E EPS $0.25已考虑ATM融资导致股数扩张至约1.60亿股。 (c) 估值方法
›主方法 — Forward P/E
以FY27E Adj diluted EPS $0.25为盈利基数，施以14倍forward P/E（银价低迷、Boumadine期权价值大幅折损、周期底部估值压缩，参考行业类比区间15-25x，取低于区间下沿以反映戴维斯双杀风险）→ 目标价 $10（约为现价47%，与§6"银价跌破$40触发估值重估"风险呼应，显著低于现价$21）
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY27E EBITDA约$36M（OpMargin 18%），施以8倍EV/EBITDA，EV≈$288M，加净现金约$1亿，权益价值约$388M，除以约1.60亿股 ≈ $2.4；区间 [$2, $12]（6-10x），$10落在区间上沿，反映市场仍给予Boumadine资源量最低限度溢价，合理
›交叉验证 — P/S
FY27E Revenue $200M，施以3倍P/S（低迷周期、盈利能力受损），市值$600M，对应股价约$4；区间 [$4, $14]（2-4x），$10落在区间内 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
同行业市值相近 · Other Precious Metals| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AYAAya Gold & Silver Inc. Common Shares | $3.65B | +3.4% | +117.9% | 65.5% | 32.9x | 17.1x | 33.3x | |
| AUGOAura Minerals | $6.52B | +9.2% | +69.2% | 57% | 21.6x | 11.3x | 37.1x | |
| TFPMTriple Flag Precious Metals Corp. | $6.5B | +2.4% | – | 72.4% | 27.1x | 19.8x | – | |
| OGCOceanaGold Corporation | $6.22B | +1.9% | +49.5% | 50.6% | 6.4x | 3.2x | 7.8x | |
| ARISAris Mining Corporation | $3.23B | +2.4% | +57.8% | 53.3% | 15.5x | 7.6x | 37.1x | |
| FSMFortuna Mining Corp. | $2.85B | +1.5% | +30.1% | 57.6% | 10.3x | 4.3x | 9.3x | |
| PPTAPerpetua Resources Corp. | $2.44B | +16.6% | – | 0% | – | – | – | |
| EXKEndeavour Silver Corp. | $2.32B | +3.2% | +79.2% | 34% | 34.4x | 11.0x | – | |
| SINDSinda Ltd. | $1.95B | +4.6% | – | 0% | – | – | – | |
| 同行中位数 | – | – | +57.8% | 52% | 18.6x | 9.3x | 23.2x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $94.3M | $117.3M | $75.3M | $54.3M | $38.6M |
| Gross Margin | 65.5% | 71.4% | 56.6% | 39.3% | 23.2% |
| Operating Margin | 54.9% | 66.2% | 48.3% | 27.9% | 4.8% |
| Net Income | $33.7M | $48.3M | $17.4M | $12.4M | $8.8M |
| Diluted EPS | 0.23 | 0.33 | 0.12 | 0.09 | 0.06 |
| Operating Cash Flow | $47.3M | $70.2M | $33.8M | $22.4M | $7.8M |