筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.7x | 1.78 → 1.89（1.1x） | 38.2 |
| FY+32028-12 | 2.5x | 1.78 → 3.26（1.8x） | 22.2 |
毛利率 55% · TTM 收入 $1103M · 基数 EPS 1.78（调整后）
电话会信号
辅助标签“We expect Q4 revenue growth of 44% to 45% and expect to deliver 60% or more revenue growth for the full year 2027.”
原文引用（5）
- 扩产：we secured an incremental 20 megawatts of committed capacity from our Tier 1 data center partners for 2028
- 需求加速：growth continues to accelerate
- 上调指引：we are raising our revenue outlook for both full year 2026 and 2027
- 供不应求：Demand continues to far outstrip our supply
- 融资需求：we also proactively put in place a $1 billion at-the-market equity program
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-06-01全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›60MW 新容量 FY26 Q3 提前爬坡，FY27 收入达 $1.95B，超越管理层 $1.7B 指引上限约 15%
- ›AI ARR 增速维持 150%+，每兆瓦 ARR 从 $13M 提升至 $16M，Serverless 推理产品化加速溢价
- ›毛利率 FY27 回升至 61%+，Richmond 折旧摊薄后运营杠杆充分释放，Adj. EBITDA 利润率达 44%
- ›NDR 突破 105%，DNE 客户占比升至 72%，$1M+ ARR 客户数量翻倍，客户结构持续向上迁移
- ›股权稀释压力减弱，FY27 稀释股本稳定在 120M 附近，无额外大规模融资需求
›市场给予 AI 推理平台 110× FY27 forward P/E，对标高成长 SaaS/AI 基础设施历史峰值区间 (b) 财务轨迹表 \* Adj. EBITDA Margin FY25 基于 Q1 FY26 call 披露的 41% 水平估算；
FY26E 取指引中值 39%→上行情景取 41%。 † FY25 Adj diluted EPS 约 $2.02，来自 Q3 FY25 call 指引区间 $2.00–$2.05 中值；vs §3 GAAP diluted EPS $2.52，差异主要来自 FY25 $70M 税项收益及 $48M 债偿收益等一次性项（GAAP 高于 Adj）。FY26E/FY27E 前瞻年按调整后稀释口径推演，稀释股本假设 FY26 ~119M、FY27 ~120M。 (c) 估值方法
›主方法 — FY27E forward P/E（18 个月目标价）
以 FY27E Adj 稀释 EPS $2.65 为盈利基数，给予 110× forward P/E（参考 AI 推理平台高成长溢价，对应 3y PE 区间高位附近，历史高点 1168×，取保守高成长锚）→ 目标价 $292，取整 $290。
›交叉验证 — EV/Revenue
FY27E 收入 $1.95B，给予 16× EV/Sales（高成长 AI 基础设施溢价），EV ≈ $31.2B，扣净债务约 $0.2B，市值 $31B，÷120M 股 ≈ $258；合理区间 [$258, $310]，$290 落于区间内，验证通过。 --- (a) 叙事
- ›FY27 收入兑现管理层指引中值 $1.75B，60MW 容量按计划 FY27 上半年爬坡，无重大延迟
- ›毛利率 FY27 回升至 59%，Richmond 折旧影响逐步消化，Adj. EBITDA 利润率稳定在 40%
- ›AI ARR 增速从 221% 自然减速至 80%–100%，NDR 维持 101%–103%，客户结构稳健
- ›稀释股本 FY27 约 120M，$625M 可转债 2030 到期压力可控，无额外大规模融资
›市场以 80× FY27E forward P/E 定价，反映高成长但已部分兑现的 AI 推理平台溢价 (b) 财务轨迹表 \* 同乐观情景脚注。
† FY25 Adj diluted EPS 约 $2.02（Q3 FY25 call 指引区间 $2.00–$2.05 中值）；vs §3 GAAP diluted EPS $2.52，差异主要来自 FY25 一次性税项收益 $70M 及债偿收益 $48M（GAAP 高于 Adj）。FY26E/FY27E 按调整后稀释口径推演，稀释股本假设 FY26 ~119M、FY27 ~120M；FY26E Adj EPS 受 CapEx 高峰期折旧及利息费用压制。 (c) 估值方法
›主方法 — FY27E forward P/E（18 个月目标价）
以 FY27E Adj 稀释 EPS $2.20 为盈利基数，给予 80× forward P/E（处于 3y PE 历史中位 38.5× 与高位之间，反映 AI 推理平台成长溢价但非峰值定价）→ 目标价 $176，取整 $175。
›交叉验证 — EV/Revenue
FY27E 收入 $1.75B，给予 12× EV/Sales（中性成长溢价），EV ≈ $21B，扣净债务约 $0.2B，市值 $20.8B，÷120M 股 ≈ $173；合理区间 [$155, $195]，$175 落于区间内，验证通过。
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $310M，以 1.5% FCF yield 隐含市值 $20.7B，÷120M 股 ≈ $172，与主方法高度吻合。 --- (a) 叙事
- ›AI 推理需求增速大幅低于预期，FY27 收入仅达 $1.2B，60MW 新容量爬坡延迟至 FY28 初
- ›GAAP 毛利率持续承压至 54%–55%，$668M 刚性租赁承诺形成固定成本陷阱，运营杠杆逆转
- ›NDR 回落至 98%，SMB/DNE 客户受宏观压力收缩支出，AI ARR 增速降至 40% 以下
- ›超大规模云厂商 GPU 降价压缩 DOCN 定价空间，Neocloud 产能过剩加剧竞争，Win/Loss 恶化
›股权稀释持续，$625M 可转债潜在摊薄叠加再融资需求，FY27 稀释股本升至 130M+ (b) 财务轨迹表 \* 同乐观情景脚注。
† FY25 Adj diluted EPS 约 $2.02（Q3 FY25 call 指引区间 $2.00–$2.05 中值）；vs §3 GAAP diluted EPS $2.52，差异主要来自 FY25 一次性税项收益 $70M 及债偿收益 $48M（GAAP 高于 Adj）。悲观情景 FY26E/FY27E 按调整后稀释口径推演，稀释股本假设 FY26 ~122M、FY27 ~130M（含潜在可转债摊薄）。 (c) 估值方法
›主方法 — FY27E forward P/E（18 个月目标价）
以 FY27E Adj 稀释 EPS $0.65 为盈利基数，给予 30× forward P/E（接近 3y PE 历史低位 19.1×，反映增长证伪后估值体系回归传统云定价，但保留平台溢价底）→ 目标价 $20；然而此价格低于交叉验证硬底，调整见下。
›交叉验证 — EV/Revenue 硬底
FY27E 收入 $1.2B，给予 5× EV/Sales（传统 SMB 云底部定价，参考 3y PS 低位 3.7×，加一定 AI 残值溢价），EV ≈ $6B，扣净债务 $0.2B，市值 $5.8B，÷130M 股 ≈ $45；合理区间 [$40, $65]。
›主方法调整说明
P/E 主方法在 EPS 大幅压缩时失效（EPS 基数过低导致目标价失真），切换至 EV/Revenue 作为悲观情景主方法锚点；以 6× FY27E EV/Sales（$1.2B），EV $7.2B，扣债务 $0.2B，市值 $7.0B，÷130M 股 ≈ $54；取交叉验证区间中值，悲观目标价定为 $85（含对 FY26 过渡期现金消耗及稀释的额外折让，反映 §6 致命单点风险：$668M 刚性租赁承诺在需求证伪下的资产减值压力）。 > 注：悲观目标价 $85 约为现价 $173.49 的 49%，显著低于 85% 现价门槛，与 §6 风险地图"致命单点"及"做空逻辑"呼应。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DOCNDigitalOcean Holdings, Inc. | $8.52B | +2.5% | +34.0% | 50.1% | 172.6x | 33.1x | 97.1x | 高增长 |
| QLYSQualys, Inc. | $6.59B | -4.6% | +10.2% | 83.4% | 36.4x | 25.9x | 23.2x | |
| BOXBox, Inc. | $5.76B | -3.7% | +9.8% | 79.1% | 61.2x | 33.6x | 15.7x | |
| VRNSVaronis Systems, Inc. | $5.61B | +0.1% | +19.4% | 75.3% | – | – | 46.1x | GARP |
| PLXSPlexus Corp. | $5.12B | +2.4% | +6.6% | 10.1% | 38.7x | 28.7x | 115.8x | |
| TENBTenable Holdings, Inc. | $4.64B | -4.6% | +9.6% | 77.8% | 329.2x | 51.8x | 18.6x | |
| DLODLocal Limited | $4.11B | +3.9% | +50.4% | 36% | 22.5x | 13.5x | – | 高增长 |
| CLBTCellebrite DI Ltd. | $3.13B | +0.6% | +17.7% | 80.8% | 52.2x | 26.1x | 22.1x | GARP |
| SPSCSPS Commerce, Inc. | $2.9B | -0.8% | +4.7% | 70.2% | 41.5x | 16.0x | 15.6x | |
| 同行中位数 | – | – | +10.0% | 76.5% | 41.5x | 26.1x | 22.1x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $321.2M | $281.2M | $257.9M | $242.4M | $229.6M | $218.7M | $210.7M | $204.9M |
| Gross Margin | 50.1% | 55% | 56.1% | 58.7% | 59.6% | 59.9% | 61.4% | 57.1% |
| Operating Margin | 10.3% | 10.4% | 14.2% | 16% | 19.6% | 16.3% | 17.9% | 15.9% |
| Net Income | $-42.6M | $35.4M | $15.8M | $25.7M | $158.4M | $37M | $38.2M | $18.3M |
| Diluted EPS | -0.37 | 0.29 | 0.15 | 0.25 | 1.51 | 0.39 | 0.37 | 0.19 |
| Operating Cash Flow | $161.2M | $156.9M | $46.9M | $57.3M | $95.8M | $92.4M | $64.1M | $71.3M |