Qualys, Inc. provides cloud-based information technology (IT), security, and compliance solutions in the United States and internationally.
$190.41-4.62%
报价 2026-11-06
市值
$6.59B
EV
$7.1B
PE (TTM)
36.4x
预期 PE (FY2026)
24.3x
52 周区间距高点 -17.3%
$76.20$230.29
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Filter✗ 高增长✗ Cheap✗ GARP
does not hit growth, cheap, or GARP pool
爆发潜力
2026-11-07未命中✗ 收入线✗ EPS 线
| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.1x | 7.66 → 8.47（1.1x） | 22.5 |
| FY+32028-12 | 1.2x | 7.66 → 8.93（1.2x） | 21.3 |
毛利率 83% · TTM 收入 $704M · 基数 EPS 7.66（调整后）
研究结论
L2 2026-08-08全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
基本面判断
›管理层叙事总体可信
2026 年指引上调有 Q2 实际业绩支撑（营收 +11%、Non-GAAP EPS $1.98 超预期），且指引区间与共识高度一致，未见夸大迹象；管理层对下半年账单增速保持保守（7%-8%），显示其不愿过度承诺。
›增长证据存在但依赖存量客户
增长几乎全部来自现有客户扩张（97% 增量）和渠道伙伴（98% 增量），新客户贡献仅 3%；NDR 105% 和产品组合向 ETM/Patch 迁移提供了增长逻辑，但新客户获取能力是明显短板。
›最大不确定性在于 ETM 规模化和联邦业务兑现
管理层反复强调 ETM「早期」、总 NRR「不会快速提升」，联邦业务「收入占比不大」；2027 年及以后共识增速（8%+）需要这两个引擎实质性放量，目前证据尚不充分。
›利润率扩张和现金流质量是当前最强的基本面支撑
营业利润率连续 5 个季度提升（29.2%→34.0%），Q2 经营现金流 +77%，FCF 转化率 145%，资产负债表无杠杆；这些为增长投入提供了充足缓冲。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PE 31.6、PS 9.2、EV/EBITDA 23.1，估值处于中等偏高水平；基本面证据显示 2026 年指引可信、利润率持续改善，但 2027 年后的增长可见度有限（ETM/联邦尚未证明规模化）。若以「低倍数 + 增长见底」为标准，当前估值倍数并不低，且增长加速的证据（尤其新客户和 NDR 持续提升）尚不充分，建议进入 Layer 3 估值时对 2027 年后增长假设采取保守情景，重点检验 consensus 隐含的 8%+ 持续增速是否合理。
接下来盯什么（6 项）
- 下半年 current billings 增速是否兑现 7%-8%：管理层明确给出该基线，Q3/Q4 财报中的 current billings 同比增速是核心验证指标；若连续两个季度高于 8%，则指引存在上修空间 (Q2 2026 call Q7/Q8)。
- NDR 能否从 105% 继续提升：管理层称全年指引假设 NDR 无重大变化，但 Q2 已从年初 103% 升至 105%；跟踪后续季度 NDR 是否站稳 105% 或进一步上升，以及 ETM 客户群的 NDR（Q1 为 107%）是否随基数扩大而保持 (Q2 2026 call Q7, Q1 2026 call)。
- ETM/CSAM 占预订量比例是否持续提升：当前 12%（去年同期 9%），管理层称第二批客户尚未出现销售周期加速；跟踪该比例是否向 15%+ 迈进，以及 ETM POC 转商业部署的数量（Q3 2025 为 28 个）(Q2 2026 call Q8, Q3 2025 call)。
- 联邦业务管道转化：FedRAMP High 授权已获得，CISA 新规创造需求；跟踪联邦客户数量、联邦收入占比及大额联邦合同公告，注意 2026-2027 预算周期的时间节点 (Q2 2026 call Q6, Q4 2025 call)。
- Q-Flex 从 beta 到 GA 的进展：管理层计划 2026 年内 GA；跟踪 GA 时间点、首批采用客户数量及是否带动 VMDR→ETM 转化加速 (Q1 2026 call Q2/Q8, Q4 2025 call Q1)。
- 渠道增速与直销的差距：伙伴渠道 +22% vs 直销 +0.4%，差距极大；跟踪渠道增速是否可持续，以及直销是否出现改善迹象（直销疲软可能反映新客户获取乏力）(Q2 2026 10-Q)。
历史股价
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事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| QLYSQualys, Inc. | $6.59B | -4.6% | +10.2% | 83.4% | 36.4x | 25.9x | 23.2x | |
| DOCNDigitalOcean Holdings, Inc. | $8.52B | +2.5% | +34.0% | 50.1% | 172.6x | 33.1x | 97.1x | 高增长 |
| ACIWACI Worldwide, Inc. | $6.06B | +0.8% | +9.4% | 42.2% | 25.3x | 13.5x | 15.9x | |
| WEXWEX Inc. | $5.99B | +1.4% | +12.4% | 55.8% | 18.3x | 10.1x | 58.5x | GARP |
| BOXBox, Inc. | $5.76B | -3.7% | +9.8% | 79.1% | 61.2x | 33.6x | 15.7x | |
| VRNSVaronis Systems, Inc. | $5.63B | +0.1% | +19.4% | 75.3% | – | – | 46.1x | GARP |
| DLODLocal Limited | $4.11B | +3.9% | +50.4% | 36% | 22.5x | 13.5x | – | 高增长 |
| CLBTCellebrite DI Ltd. | $3.13B | +0.6% | +17.7% | 80.8% | 52.2x | 26.1x | 22.1x | GARP |
| STNEStoneCo Ltd. | $1.72B | +0.3% | -1.2% | 65.7% | 4.7x | 3.6x | 3.7x | Cheap |
| 同行中位数 | – | – | +15.0% | 60.7% | 25.3x | 13.5x | 22.1x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $182.2M | $176.6M | $175.3M | $169.9M | $164.1M | $159.9M | $159.2M | $153.9M |
| Gross Margin | 83.4% | 83.4% | 83.4% | 83.6% | 82.4% | 81.9% | 81.8% | 81.3% |
| Operating Margin | 34% | 35.6% | 33.6% | 35.3% | 31.3% | 32.4% | 31% | 29.2% |
| Net Income | $52.4M | $50.6M | $53.2M | $50.3M | $47.3M | $47.5M | $44M | $46.2M |
| Diluted EPS | 1.5 | 1.42 | 1.47 | 1.39 | 1.29 | 1.29 | 1.19 | 1.24 |
| Operating Cash Flow | $59.6M | $95.3M | $75.7M | $90.4M | $33.8M | $109.6M | $47.7M | $61M |
研究材料
Filing 摘要