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$172.48-1.03%
报价 2026-11-06
市值
$4.22B
EV
$9.73B
PE (TTM)
11.8x
预期 PE (FY2026)
10.0x
52 周区间距高点 -35.0%
$119.49$265.45
筛选结果
pipeline · 2026-11-06Keep✗ 高增长✓ Cheap✓ GARP
Cheap Pool: PE <= 12, P/FCF <= 12
GARP Pool: growth 10-30%, PE <= 20, EV/EBITDA <= 12, P/FCF <= 20, MC/GP <= 11
爆发潜力
2026-11-07未命中✗ 收入线✗ EPS 线
| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.4x | 16.12 → 21.32（1.3x） | 8.1 |
| FY+32028-12 | 1.7x | 16.12 → 24.95（1.5x） | 6.9 |
毛利率 77% · TTM 收入 $3217M · 基数 EPS 16.12（调整后）
研究结论
L2 2026-08-25全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
基本面判断
›管理层叙事可信度较高
Q2 2026 上调全年 outlook 并给出明确的 Q3 季度指引，且发放量连续 11 个季度 +20%、adjusted EPS 连续 8 个季度 +30%+，历史兑现记录支撑其可信度 (Q2 2026 call)。
›增长有证据支撑
小企业贷款余额 +36.5%、消费贷款发放加速至 +23%、融资成本降至 8.1%、消费核销率改善至 12.8%——这些是 filing 和 transcript 中可交叉验证的硬数据，而非仅管理层表述 (Q2 2026 10-Q, Q2 2026 call)。
›最大不确定性是 SMB 信贷质量
逾期率连续两季上升（7.1% → 7.4%）而管理层未在电话会中主动讨论，这是当前基本面中最值得警惕的裂缝。若该趋势持续，小企业贷款的高利润率（净收入率 69-73%）可能被侵蚀 (Q1/Q2 2026 10-Q)。
›Grasshopper 收购是双刃剑
若如期完成并兑现 >25% EPS 增厚承诺，将显著改善资金成本并打开增长空间；但银行牌照整合、监管审批和存款业务运营均存在执行风险，且收购后向银行控股公司转型可能带来资本要求变化 (Q2 2026 call, 10-K)。
›是否进入 Layer 3 估值？
当前 PE 17.33、PEG 0.39、EV/EBITDA 14.20，估值倍数处于合理偏低水平，而基本面证据（上调 outlook、发放量加速、利润率改善）支持增长叙事，值得进入 Layer 3 估值。但需在估值中明确反映 SMB 逾期率上升和 Grasshopper 整合两个风险变量的敏感性。
接下来盯什么（6 项）
- SMB 逾期率走势：Q2 2026 为 7.4%，连续两个季度上升。下季度观察是否突破 8% 或回落至 7% 以下，以及管理层是否在电话会中主动讨论此指标。可观察指标：10-Q 中 Small Business 30+ 日逾期率。
- Q3 指引兑现度：管理层承诺 Q3 营收同比约 +25%、net revenue margin 55%-60%。下季度实际值是否落在区间内，以及是否再次上调全年 outlook。可观察指标：Q3 2026 营收同比增速、net revenue margin。
- Grasshopper 收购进展：预计 2026 下半年完成，需跟踪 OCC 和美联储审批进展、交割时间、以及交割后存款资金成本下降的实际幅度。可观察指标：8-K 公告、电话会中关于监管审批的表述。
- 消费贷款核销率能否维持低位：Q2 为 12.8%（同比 -170 bps），管理层归因于宏观环境改善。若失业率或消费者支出数据转弱，核销率可能反弹。可观察指标：季度净核销率、30+ 日 delinquency rate（Q2 为 7.5%）。
- 营销费用率与获客效率：Q2 营销费用占营收 22%（同比 +300 bps），管理层称 Q3 将回落至 20%。若营销费用率持续高于 20% 而发放量增速未相应提升，则单位经济模型可能承压。可观察指标：营销费用/营收比、新客户获取成本、发放量同比增速。
- 杠杆与融资成本：总债务已增至 $5,013.9M，Debt/EBITDA 5.5x。跟踪证券化发行利差变化及加权平均融资成本（Q2 为 8.1%）是否继续下行。可观察指标：新发行证券化票据的票息、加权平均融资成本。
历史股价
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事件
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同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ENVAEnova International, Inc. | $4.22B | -1.0% | +22.8% | 60.9% | 11.8x | 10.6x | 2.2x | Cheap GARP |
| CATYCathay General Bancorp | $4.28B | +0.1% | +9.1% | 55.1% | 10.5x | 7.8x | 11.9x | |
| WSFSWSFS Financial Corporation | $4.03B | +0.0% | +7.4% | 80% | 12.7x | 3.5x | 16.0x | |
| FBPFirst BanCorp. | $3.94B | +0.3% | +6.4% | 76.6% | 12.1x | 8.8x | 10.0x | |
| BFHBread Financial Holdings, Inc. | $3.87B | -0.7% | +3.5% | 63.3% | 6.5x | 6.0x | 1.8x | Cheap |
| WSBCWesBanco, Inc. | $3.7B | -0.2% | +10.4% | 62.9% | 13.5x | 15.1x | 13.2x | |
| BKUBankUnited, Inc. | $3.14B | -1.2% | +7.8% | 49.5% | 12.6x | 13.0x | 8.9x | |
| FHBFirst Hawaiian, Inc. | $3.04B | -0.6% | +4.3% | 76.2% | 12.7x | 8.3x | 8.2x | |
| APAMArtisan Partners Asset Management Inc. | $2.78B | -1.6% | +5.2% | 23.6% | 8.1x | 5.3x | 9.4x | Cheap |
| 同行中位数 | – | – | +6.9% | 63.1% | 12.4x | 8.1x | 9.7x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $1.01B | $493.7M | $875.1M | $839.4M | $802.7M | $764M | $745.5M | $729.6M |
| Gross Margin | 60.9% | 98.2% | 99% | 59.8% | 46.6% | 46.9% | 46.4% | 46.1% |
| Operating Margin | 24.5% | 48% | 24% | 22.2% | 24.5% | 24.1% | 23.1% | 21.3% |
| Net Income | $107.3M | $105.1M | $91.1M | $79M | $80.3M | $76.1M | $72.9M | $63.7M |
| Diluted EPS | 4.06 | 3.99 | 3.46 | 3 | 3.03 | 2.86 | 2.69 | 2.3 |
| Operating Cash Flow | $535.6M | $544M | $474.5M | $498.8M | $481.8M | $447.4M | $391.1M | $430.5M |
研究材料
Filing 摘要