筛选结果
pipeline · 2026-11-09爆发潜力
2026-11-09| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22028-01 | 1.2x | 1.02 → 1.04（1.0x） | 45.4 |
| FY+32029-01 | 1.4x | 1.02 → 1.26（1.2x） | 37.5 |
毛利率 86% · TTM 收入 $1055M · 基数 EPS 1.02（调整后）
研究结论
L2 2026-05-29全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›DAP 采用率超预期：FY27 H2 Credits 消耗起量，Self-managed 升级率达 30%+，FY28 AI 增量收入贡献 $80-100M（Q4 FY26 call Q&A 升级周期假设压缩）
- ›GTM 新客团队 FY27 H2 产能全面释放，新客 Logo 增速回升至 20%+，净新增 ARR 连续创高（Q2/Q3 FY26 call）
- ›DBNRR 企稳回升至 122%+，Enterprise 扩展消化 SMB 流失，Ultimate 层级渗透率突破 60%（Q4 FY26 call）
- ›公共部门大单落地：FedRAMP Moderate 获批后政府积压需求释放，贡献 FY28 额外 $30-50M 收入（Q1 FY26 call）
- ›毛利率韧性优于指引：SaaS 规模效应抵消 Dedicated 成本，FY28 毛利率回升至 87%+
›$400M 回购执行加速，FY28 稀释股本压缩至 1.72 亿股，EPS 提振效果显现（10-K FY26） (b) 财务轨迹表 > 脚注：FY26 Adj diluted EPS $0.96 为公司 FY26 全年 Non-GAAP 指引兑现值（Q4 FY26 call），vs §3 GAAP diluted EPS -$0.35；
差异主要来自 SBC（约占收入 22%）及少量摊销，两者口径不可直接比较。FY27E/FY28E 前瞻年同采 Non-GAAP 调整后稀释口径。 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18 个月目标价）
以 FY28E Non-GAAP Adj diluted EPS $1.75 为盈利基数，施以 31× forward P/E（对应高增速 SaaS 平台、DAP 货币化超预期、NRR 回升场景下的成长溢价，参考同类 SaaS 成长股 25-35× 区间上端）→ 目标价 $55
›交叉验证（EV/Sales）
FY28E Revenue $1,430M，施以 4.5× PS（对应历史 3y 区间低端 8.6× 大幅折让后的保守锚，反映当前估值重置后的合理区间）→ 隐含价格区间 [$48, $60]；$55 落于区间内，验证通过 --- (a) 叙事
- ›FY27 收入取指引中值 $1,108M（+16% YoY），DAP 为过渡年，Credits 收入确认延至 FY28（Q4 FY26 call Q&A）
- ›GTM 重组产能 FY27 H2 爬坡，全年新客贡献有限，净新增 ARR 较 FY26 小幅改善但未突破（Q4 FY26 call）
- ›DBNRR 在 115-118% 区间企稳，SMB 流失被 Enterprise 扩展部分对冲，未见明显回升（10-K FY26）
- ›FY27 Non-GAAP OP Margin 落在指引中值 12%，主动投资 GTM/AI 压制短期利润率（Q4 FY26 call）
- ›FY28 DAP 贡献逐步显现，收入增速回升至 20%+，利润率随规模效应扩张至 18-20%
›回购按计划执行，股本稀释温和，FCF 维持正向但低于乐观情景 (b) 财务轨迹表 > 脚注：FY26 Adj diluted EPS $0.96 为公司 Non-GAAP 指引兑现值（Q4 FY26 call），vs §3 GAAP diluted EPS -$0.35；
差异主要来自 SBC（约占收入 22%）及少量摊销。FY27E Adj EPS $0.78 与公司指引 $0.76-0.80 中值一致，采用 1.75 亿稀释股本（Q4 FY26 call）。 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18 个月目标价）
以 FY28E Non-GAAP Adj diluted EPS $1.40 为盈利基数，施以 25× forward P/E（对应 SaaS 成长股中性定价，增速 20%+ 但 NRR 尚未明确回升、DAP 货币化仍处早期，参考同类平台 22-28× 区间中值）→ 目标价 $35
›交叉验证（EV/Sales）
FY28E Revenue $1,330M，施以 3.5× PS（对应当前 TTM PS 5.5× 的合理折让，反映增速放缓与利润率压缩预期）→ 隐含价格区间 [$28, $42]；$35 落于区间内，验证通过
›交叉验证（FCF Yield）
FY28E FCF $250M，以 3.5% FCF Yield 隐含市值 $7.1B，对应每股约 $41；以 4.5% Yield 隐含市值 $5.6B，对应每股约 $32；$35 落于 [$32, $41] 区间内，与主方法一致 --- (a) 叙事
- ›DBNRR 跌破 110%：SMB 持续流失叠加 Enterprise 扩展停滞，NRR 恶化触发成长股溢价收缩（§6 风险地图）
- ›DAP 升级周期超预期：Self-managed 客户（占收入 70%）升级至 DAP 兼容版本需 9-12 个月，FY27-28 AI 收入贡献微乎其微（Q4 FY26 call Q&A）
- ›GTM 重组执行失败：新客团队产能爬坡不及预期，Pipeline 覆盖率不足，FY27 收入落至指引下沿以下（§6 风险地图）
- ›Microsoft GitHub Copilot 捆绑加剧：Azure 生态绑定压低 GitLab 在大客户中的 Win Rate，折扣率上升（10-K FY26）
- ›FY27 Non-GAAP OP Margin 压缩至 8-9%，投资未见回报，市场对"利润率双杀+增速下滑"重新定价
›宏观 IT 预算收紧叠加公共部门扰动持续，FY28 收入增速降至 13-15%，FCF 转化率下滑 (b) 财务轨迹表 > 脚注：FY26 Adj diluted EPS $0.96 为公司 Non-GAAP 指引兑现值（Q4 FY26 call），vs §3 GAAP diluted EPS -$0.35；
差异主要来自 SBC（约占收入 22%）。悲观情景 FY27E Adj EPS $0.48 显著低于公司指引 $0.76-0.80，反映 GTM 失速与 DAP 延迟的双重压力假设。 (c) 估值方法
›主方法（Forward P/E，18 个月目标价）
以 FY28E Non-GAAP Adj diluted EPS $0.88 为盈利基数，施以 22× forward P/E（对应增速降至 13-15%、NRR 持续恶化、AI 叙事证伪后的估值去溢价，参考同类 SaaS 成长股下行区间 18-24×）→ 目标价 $20（约为现价 $31.05 的 64%，与 §6 风险地图"成长股溢价收缩"呼应）
›交叉验证（EV/Sales）
FY28E Revenue $1,210M，施以 2.2× PS（对应历史 3y PS 低端 8.6× 的大幅折让，反映增速失速与竞争恶化场景）→ 隐含价格区间 [$16, $24]；$20 落于区间内，验证通过
›交叉验证（FCF Yield）
FY28E FCF $150M，以 5.5% FCF Yield（困境 SaaS 压力定价）隐含市值 $2.7B，对应每股约 $16；以 4.0% Yield 隐含市值 $3.75B，对应每股约 $22；$20 落于 [$16, $22] 区间内，验证通过 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| GTLBGitLab Inc. | $7.85B | -2.0% | +19.5% | 84.1% | – | – | 43.6x | GARP |
| PCTYPaylocity Holding Corporation | $9.28B | +2.7% | +7.7% | 67.5% | 34.1x | 17.5x | 19.8x | |
| MTCHMatch Group, Inc. | $9.02B | +0.7% | -0.1% | 72.8% | 11.9x | 10.3x | 7.9x | Cheap |
| APPFAppFolio, Inc. | $8.14B | -0.5% | +18.6% | 64.3% | 48.1x | 34.2x | 28.9x | |
| DSGXThe Descartes Systems Group Inc. | $8.1B | +0.8% | – | 74.2% | 38.3x | 19.2x | – | |
| TTANServiceTitan, Inc. | $7.96B | +0.9% | +19.9% | 71.4% | – | – | 61.6x | GARP |
| LYFTLyft, Inc. | $6.34B | -1.9% | +14.0% | 52.2% | 2.4x | 47.4x | 5.5x | GARP |
| NICENICE Ltd. | $5.9B | +0.6% | +8.1% | 64% | 16.1x | 7.8x | 10.5x | Cheap |
| SRADSportradar Group AG | $4.03B | +0.5% | +18.3% | 26.6% | 157.2x | 6.2x | 14.0x | GARP |
| 同行中位数 | – | – | +14.0% | 65.9% | 34.1x | 17.5x | 14.0x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-07-31 Q2 2027 | 2026-04-30 Q1 2027 | 2026-01-31 Q4 2026 | 2025-10-31 Q3 2026 | 2025-07-31 Q2 2026 | 2025-04-30 Q1 2026 | 2025-01-31 Q4 2025 | 2024-10-31 Q3 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $286.3M | $264.2M | $260.4M | $244.4M | $236M | $214.5M | $211.4M | $196M |
| Gross Margin | 84.1% | 85.8% | 86.6% | 86.8% | 87.9% | 88.3% | 89.2% | 88.7% |
| Operating Margin | -19.9% | -6% | -2% | -5.1% | -7.8% | -16.1% | -9.1% | -14.7% |
| Net Income | $-36.8M | $-5M | $-2.6M | $-8.3M | $-9.2M | $-35.9M | $5.8M | $29.1M |
| Diluted EPS | -0.22 | -0.03 | -0.02 | -0.05 | -0.06 | -0.22 | 0.06 | 0.18 |
| Operating Cash Flow | $-3.1M | $149.2M | $45.8M | $31.4M | $49.4M | $106.3M | $63.2M | $-177M |