筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 1.1x | 13.26 → 17.00（1.3x） | 25.5 |
| FY+32028-12 | 1.2x | 13.26 → 30.52（2.3x） | 14.2 |
毛利率 13% · TTM 收入 $154185M · 基数 EPS 13.26（调整后）
电话会信号
辅助标签“We expect to make meaningful progress on MA margin expansion next year and remain on track for 2028 commitments.”
原文引用（2）
- 上调指引：increase in our full year adjusted EPS outlook from at least $9 to at least $9.50
- 盈利拐点：well into the profitability range, even reflecting the Stars headwind for next year
蓝色标签在暴涨研究中略有区分度；悬停查看口径。
研究结论
L2 2026-06-01全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›BY28 Stars 提前回归 Top Quartile，质量奖金逆风在 FY27 开始实质性逆转，奖金缺口从 $3.5B 收窄至 ~$1.5B。
- ›FY27 Benefit Ratio 回落至 86.5%，医疗成本趋势稳定在中单位数，新会员 MLR 随留存率提升改善。
- ›降本计划超预期：$1.6–2B 税前改善中 ~$1.2B 在 FY27 落地，运营杠杆显现，Op Margin 升至 2.5%+。
- ›CenterWell OCR 从 94.5% 降至 91%，MaxHealth 协同效应加速 VBC 渗透，外部收入 FY27 突破 $7B。
- ›竞争对手退出释放 MA 份额，FY27 个人 MA 会员留存率超预期，获客成本摊销加速。
›管理层重启 $2.7B 回购授权中的部分，EPS 提振叠加估值修复，倍数扩张至历史高位区间。
(b) 财务轨迹表（乐观） > FY25 Adj diluted EPS $17.14 来自 Q4 FY25 call（剔除重组 $449M、减值 $253M、期权估值 $513M 等税前 $1.3B 一次性项），vs §3 GAAP $9.84，差异主要来自 SBC 及一次性重组/减值/期权估值费用。前瞻年 Adj EPS 亦按同口径（剔除非经常项）推演。 (c) 估值方法（乐观）
›主方法 — Forward P/E（18 个月目标价）
以 FY27E Adj 稀释 EPS $26.00 × 18.5 倍（历史 3y PE 高位 26.6 倍打折，反映行业监管折价；乐观情景利润率修复加速，倍数向历史中枢上沿靠拢）→ 目标价 $481，取整 $480。
›交叉验证 — EV/EBITDA
FY27E EBITDA ~$5.6B（Op Margin 2.8% × $175B + D&A ~$0.7B），参考历史 EV/EBITDA 中枢 17x，EV ~$95B，减净债务 ~$8B，市值 ~$87B，÷121M 股 ≈ $719；考虑当前信用风险折价 40%，合理区间 [$430, $720]。$480 落于区间内，验证通过。 --- (a) 叙事
- ›FY26 Adj EPS 恰好达成 ≥$9.00 官方指引下限，Benefit Ratio 全年维持 88–89% 区间，无超预期改善。
- ›FY27 Stars 奖金部分恢复（BY27 评级温和改善），奖金缺口收窄至 ~$2B，Op Margin 升至 ~1.8%。
- ›降本计划按原计划推进，$1.6–2B 改善中 ~$0.8B 在 FY27 体现，成本节约与医疗通胀基本对冲。
- ›CenterWell 外部收入保持 20%+ 增速，但 OCR 改善缓慢，整体贡献利润有限。
- ›FY26 会员增长 25% 后 FY27 增速回归 5–8%，收入规模约 $168B，符合 digest 桥接区间中值。
›资本配置保守，回购维持象征性规模，股本稳定在 121M，FY28 ≥3% Op Margin 目标可见但不确定。
(b) 财务轨迹表（中性） > FY25 Adj diluted EPS $17.14 来自 Q4 FY25 call，vs §3 GAAP $9.84，差异主要来自重组/减值/期权估值等一次性税前费用 ~$1.3B。前瞻年按同口径（Non-GAAP Adj 稀释）推演；FY26E $9.00 与公司官方指引下限一致。 (c) 估值方法（中性）
›主方法 — Forward P/E（18 个月目标价）
以 FY27E Adj 稀释 EPS $17.80 × 18 倍（历史 3y PE 中枢 22.3 倍，因 Stars 不确定性及利润率修复路径未完全验证，给予约 20% 折价；18x 对应 turnaround 半程定价）→ 目标价 $320。
›交叉验证 — EV/Sales
FY27E Revenue $168B × 0.30x P/S（历史 3y P/S 中枢 0.3x），市值 $50.4B，÷121M 股 ≈ $416；P/S 方法对利润率修复不敏感，偏高估，合理区间 [$280, $420]。$320 落于区间内，验证通过。
›交叉验证 — FCF Yield
FY27E FCF $1,600M，以 4.5% FCF Yield（困境修复期合理要求回报），隐含市值 $35.6B，÷121M 股 ≈ $294；区间 [$280, $420] 内，与主方法一致。 --- (a) 叙事
- ›Q2–Q3 FY26 Benefit Ratio 持续恶化，全年突破 90%，FY26 Adj EPS 指引被迫下修至 $5–7 区间。
- ›BY27 Stars 评级无实质改善，$3.5B 奖金缺口延续至 FY27，FY28 ≥3% Op Margin 目标推迟至 FY29+。
- ›医疗成本趋势超预期（高单位数），v28 风险模型编码不足导致 RAF 下滑，进一步压缩保费充足性。
- ›CenterWell OCR 维持 94%+，MaxHealth 整合费用超预期，外部收入增速降至 10% 以下。
- ›营运资本再次异常流出，OCF 转化率低于 50%，流动性压力迫使管理层暂停回购并考虑资产出售。
›市场重新定价 turnaround 失败风险，估值倍数压缩至历史低位，股价显著折价于账面价值。
(b) 财务轨迹表（悲观） > FY25 Adj diluted EPS $17.14 来自 Q4 FY25 call，vs §3 GAAP $9.84，差异主要来自一次性重组/减值/期权估值费用。悲观情景前瞻年 Adj EPS 仍按 Non-GAAP 口径（剔除非经常项），但因 Benefit Ratio 恶化，经营性盈利本身大幅下滑。 (c) 估值方法（悲观）
›主方法 — Forward P/E（18 个月目标价）
以 FY27E Adj 稀释 EPS $8.50 × 21.5 倍（turnaround 失败情景下市场仍给予一定收入规模溢价，但倍数受制于盈利能力恶化，取历史 3y PE 低位 18.5 倍上浮少量以反映收入体量支撑；若盈利持续下修，倍数将进一步压缩）→ 目标价 $183，取整 $185。
›交叉验证 — P/S 底部支撑
FY27E Revenue $158B × 0.20x（历史 3y P/S 低位 0.2x），市值 $31.6B，÷121M 股 ≈ $261；悲观情景下 P/S 偏乐观（收入仍大但无利润），合理区间 [$150, $260]。$185 落于区间内，验证通过。
›交叉验证 — FCF Yield 硬底
FY27E FCF $400M，以 6% FCF Yield（困境折价），隐含市值 $6.7B，÷121M 股 ≈ $55；此为极端压力底，实际支撑约 $150–$185（含收入规模/特许经营价值），与主方法一致。 ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| HUMHumana Inc. | $52.08B | +5.3% | +25.8% | 11.7% | 41.8x | 17.8x | 69.7x | |
| AAgilent Technologies, Inc. | $49.28B | +1.7% | +6.1% | 26% | 27.1x | 23.0x | 39.3x | |
| IQVIQVIA Holdings Inc. | $44.8B | +2.6% | +8.0% | 32.9% | 33.1x | 16.6x | 16.9x | |
| ONCBeOne Medicines Ltd. | $43.49B | +5.1% | – | 86.9% | 160.5x | 56.0x | – | |
| HLNHaleon plc | $40.19B | -0.1% | – | 61.8% | 21.8x | 14.3x | – | |
| GEHCGE HealthCare Technologies Inc. | $37.25B | -1.6% | +6.5% | 40.3% | 21.3x | 14.0x | 30.9x | |
| ALCAlcon Inc. | $36.23B | -2.1% | – | 54.8% | 37.0x | 21.0x | – | |
| CNCCentene Corporation | $34.51B | -6.0% | +3.4% | 17.5% | 23.5x | 7.8x | 8.7x | Cheap |
| MTDMettler-Toledo International Inc. | $34.51B | +2.6% | +6.0% | 57.5% | 29.1x | 22.2x | 40.6x | |
| 同行中位数 | – | – | +6.1% | 47.6% | 28.1x | 18.8x | 30.9x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-09-30 Q3 2026 | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $41.16B | $40.87B | $39.65B | $32.52B | $32.65B | $32.39B | $32.11B | $29.21B |
| Gross Margin | 11.7% | 13.5% | 15% | 11.7% | 14.3% | 14.9% | 17.4% | 13.1% |
| Operating Margin | 0.2% | 3.3% | 4% | -3.2% | 0.3% | 2.2% | 5.1% | -3.1% |
| Net Income | $162M | $693M | $1.19B | $-796M | $195M | $545M | $1.24B | $-693M |
| Diluted EPS | 1.33 | 5.72 | 9.83 | -6.61 | 1.62 | 4.51 | 10.3 | -5.76 |
| Operating Cash Flow | $2.16B | $-426M | $1.25B | $-1.65B | $971M | $1.27B | $331M | $-528M |